國美眼下的“市場顛簸”是氣流還是飛機問題？
貝恩投資用32.36億港元做出了自己的選擇——這個行業沒有問題，短暫的氣流顛簸不會帶來大方向的改變。
因黃光裕事件而于2008年11月24日實施緊急停牌的國美電器股票，在7個月后的6月23日于香港聯交所復牌。6月22日下午，國美電器公告稱：國美和國際私募基金貝恩投資簽訂協議實施再融資計劃。
這次公開的國美再融資計劃分兩部分：貝恩投資以18.04億港元認購國美新發行的七年期可換股債券，年息率為5%。另外國美向符合資格的現有股東公開發售股份，以每100股現有股份獲發18股新股份為基準，認購價為停牌前最后收市價每股1.12港元的60%；貝恩投資的另一家聯屬公司將作為此次公開發售的獨家包銷商。
國美電器總裁陳曉承認：如將新的可轉換債券全部轉入公司股份，貝恩投資在國美的股份相當于12.8%或擴大后發行股本的9.8%。加上將于今年8月開始在交易所買賣的增發新股，在所有股東不參與增發的前提下，貝恩投資在擴大后的國美持股比例理論上限為23.5%。
穩定財務基礎
“已經闖過最危機時刻。”在周一的媒體見面會上，陳曉毫不掩飾其7個月來難得的輕松：“這是國美企業史上一個重要時刻，標志著公司進入一個新的發展階段。”
消息傳出后一個多小時內，60多家家電廠商向國美總部發來函件，表示支持和祝賀。供貨商們大舒一口氣，他們短期內不用再擔心國美的信用危機，以及自己的應收貨款了。所有的國美供貨商都由衷地感到——“氣流”顛簸的折騰期已結束，平穩的飛行時間又來臨了。
過去7個月里，無論國美多么仔細地“陪著小心”，供貨商的心里還是“打鼓”——貨款能不能保證？為了安撫供貨廠商對自己的信心，國美方面主動縮短了貨款的賬期。年報顯示，來自供應商的收入占國美銷售比重，已從2007年的4.34%上升到2008年的5.49%。而賬款周轉天數也由2007年的124天減少了一周，至117天。
有的供貨商在國美的賬期甚至從此前的40天—60天縮短到28天——賬期縮短帶來的付賬速度加快，使得這個以“類金融”企業著稱的中國家電連鎖老大也不免困于支付壓力。
為了應對危機，國美采取了加快庫存周轉和資金回籠的大力促銷——又將“賬期縮短”的壓力衍生為“價格大戰”的壓力，整個家電零售行業都被動地陷入了一場資源消耗戰。已經“失血”又缺乏利潤“補給”的國美電器，已經間接引發了全行業的利潤振蕩。但在市場份額面前，同行們除了跟進國美的價格別無它法。
6月19日晚間，蘇寧電器股份有限公司發布公告稱，將向特定機構或個人投資者發行2億股，募集28億元資金，用于發展250家連鎖店、六家物流中心及補充流動資金。
對于中國這個年度市場容量超過8000億元的家電連鎖行業——無論是國美還是蘇寧，比任何時候都更需要新的增量資金入場。賬期的行業規則改變，已意味著很多游戲規則必須作出相應變化。
某種程度上講，人們對曾經首富黃光裕的過渡關注，而忽略了對中國家電連鎖賣場薄利經營慘淡現實的關注。截止去年年底，國美電器應付票據及銀行借貸已達86.57億元，而應付賬款以及應付票據則更是高達129億元。上一頁 1 2 下一頁單頁閱讀
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本文標題：英國《財富時報》評論：“國美”的問題
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