近期，本報記者在采訪中，經(jīng)常被問及一個問題：“怎樣的PE算是好PE?”
這個問題在當(dāng)下頗耐人尋味，國美股權(quán)爭奪的影響已經(jīng)不再局限于其本身，一些已獲得PE投資和準(zhǔn)備引入PE的企業(yè)，對此事的關(guān)注已遠(yuǎn)超過事件本身。
9月28日的國美特別股東大會已經(jīng)近在咫尺，但最終的結(jié)果仍不排除有戲劇化的變化。
而在國美事件的場外，“我吃驚地發(fā)現(xiàn)在場所有的企業(yè)家都支持黃光裕，對貝恩都很反感�！币患胰蛐源驪E的一位中國管理人士最近參加了一個企業(yè)家的內(nèi)部討論，這個發(fā)現(xiàn)讓他非常擔(dān)憂：國美案給中國民企帶來的心理陰影，極可能超過當(dāng)年的“凱雷-徐工”案�！爸袊钠髽I(yè)主對PE的態(tài)度、對引入職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊的態(tài)度，可能都會走回頭路�！�
“貝恩聰明的話，應(yīng)該收手。”上述人士說，盡管據(jù)接近竺稼人士稱，其最初投資國美就意在控制權(quán)，但如今卻“騎虎難下”。
“要退出也并非難事，與大股東談判實現(xiàn)回購;或者再找其他機(jī)構(gòu)接收�！毕愀哿硪患襊E人士說：市場上多的是“被動財務(wù)投資人”，貝恩也不至于虧到哪里去。
若不取消特別股東大會，貝恩以及主導(dǎo)的竺稼又該如何抉擇?據(jù)公開資料，貝恩在8月23日曾給國美董事會發(fā)了一封信，明確表示參加投票。貝恩若轉(zhuǎn)身黃氏家族，那么其不僅對董事會難以交待，其之前力挺陳曉的行為也將變成一場鬧劇;貝恩若棄權(quán)，對比8月23日的那一紙承諾，也很難自圓其說。
關(guān)注點(diǎn)一：是否傷及PE業(yè)?
“資本是不能玩的�！�9月8日，在廈門，哇哈哈董事長宗慶后談到，在哇哈哈賬上趴著上百億的凈現(xiàn)金，宗慶后選擇做更多“自己能掌控的實業(yè)”。
但在上海，“很多民營企業(yè)家對補(bǔ)課金融，都有很強(qiáng)的意愿”。香港京華山一證券集團(tuán)華東與華南區(qū)總經(jīng)理唐浩夫說，在情緒沉淀之后，理性告訴這些企業(yè)家“資本介入、股權(quán)平衡乃至大股東和管理層之間的博弈”可能是他們每個人都會碰到的問題�！叭绻欢鍪拢欢鹑谶\(yùn)作，可能被人搞掉了還在替他們數(shù)錢。”
“增發(fā)成功與否，可能會影響貝恩在中國后續(xù)的一些投資�！鼻澳Ω康だ晃桓吖軈s并不認(rèn)為這會影響到外資PE在中國的整體運(yùn)作，“畢竟貝恩在國內(nèi)并不是一個有代表性的PE機(jī)構(gòu)�！贝饲爸T多香港投行人士也認(rèn)為：貝恩的做法在與國美已簽訂的條款中，都有據(jù)可查。
在現(xiàn)實面前，這可能是太過樂觀的一種觀點(diǎn)。杭州一家大型旅游集團(tuán)的老板不得不小心防著自己會成為“第二個黃光�！�，這家集團(tuán)也有與貝恩齊名的PE機(jī)構(gòu)入股。
“如果此次貝恩得手，恐怕很多企業(yè)主都會惶惶不可終日�！睋�(jù)唐浩夫的了解，貝恩在國美股權(quán)投資案中所扮演的“野蠻”角色，可能使得很多企業(yè)主對PE會“敬而遠(yuǎn)之”，即使接觸也會慎之又慎。
“與凱雷-收購徐工相比，國美股權(quán)爭奪案對PE投資的影響，可能要大很多�！鄙鲜鋈騊E集團(tuán)人士說，其理由是：倘若當(dāng)年凱雷成功收購徐工，不高興的只有向文波，“那還只是一小群人的游戲”;但如今主角換成國美，卻是民營企業(yè)家都會“心有戚戚焉”�！盁o論國美的注冊地在哪里，也無論黃光裕是什么國籍，它還是被認(rèn)為是中國企業(yè)�！�
“我們?nèi)ツ甏_實和國美談過合作。”國內(nèi)一家頂級PE人士確認(rèn)，其名字一度出現(xiàn)在貝恩的競爭名單中，在傳言中也將于貝恩之后接盤國美。最后放棄的原因仍在于大股東不愿意放棄控股權(quán)，“黃光裕那樣強(qiáng)硬的個性，即使投資了后續(xù)的溝通也會極其痛苦�！鄙鲜鯬E人士認(rèn)為，無法控制公司的投資，不能算是并購式投資。
建銀國際財富公司總經(jīng)理許小林也在近期的一次論壇中說到：“我以前做投行的時候是做并購的，現(xiàn)在為什么轉(zhuǎn)行做投資了呢?”他說，“就是因為并購太難了�！庇绕湓谥袊酥琳麄�亞洲，東方文化“根本不接受強(qiáng)硬的收購行為”。一家在國內(nèi)已經(jīng)運(yùn)作超過10年的歐洲PE人士說，此前他們也碰到過與國美類似的案子：家族企業(yè)、急需用錢，公司管理層主動找到了他們，但最后這家企業(yè)大股東的家族有人站出來，不愿意PE介入�！拔覀円簿头攀至恕！�
“PE參與中國并購市場最好的辦法，是投資一些好的龍頭企業(yè)。”方源資本總裁唐葵說。建銀國際財富公司總經(jīng)理許小林也認(rèn)同這點(diǎn)，PE基金可以幫助這些龍頭企業(yè)“大魚吃小魚、快魚吃慢魚”，為他們尋找收購對象、投資時機(jī)提供幫助，“基金則提供彈藥”。
關(guān)注點(diǎn)二：多大程度影響民企職業(yè)化”?
李昊(化名)也感覺到了國美股權(quán)爭奪案所帶來的壓力。
他剛剛由某世界500強(qiáng)企業(yè)轉(zhuǎn)身任職國內(nèi)一個民營企業(yè)的首席執(zhí)行官。“那天剛簽完聘用合同，老板就說：希望你不是第二個陳曉。”盡管當(dāng)時是玩笑的口吻，但李昊依然頗為尷尬：此后和老板的互信關(guān)系恐怕很難建立起來。上一頁 1 2 下一頁單頁閱讀
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本文標(biāo)題：從國美股權(quán)之爭看貝恩“困境”的泛影響
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