政策轉(zhuǎn)承啟合之年 家電消費(fèi)趨近立體化 家電政策傳統(tǒng)三家馬車?yán)瓌?dòng)下的集中釋放成為過去,三四級(jí)市場家電的保有量還遠(yuǎn)未觸及到增長天花板;一二級(jí)市場家電更新替換率及以消費(fèi)偏好為驅(qū)動(dòng)的增長特點(diǎn)愈見明朗。受政策調(diào)整影響最小的類屬將繼續(xù)維持相對(duì)較高增長。
季節(jié)性特征依然 傳統(tǒng)銷售旺季龍頭產(chǎn)銷兩旺可期
家電行業(yè)傳統(tǒng)銷售旺季為歷年二季度及十月份,受春節(jié)和國慶兩傳統(tǒng)節(jié)日影響,預(yù)計(jì)2013 年季節(jié)性特征依然存在。戰(zhàn)國格局持續(xù)演進(jìn) 拉開同業(yè)價(jià)差能力成為競爭關(guān)鍵 行業(yè)業(yè)態(tài)持續(xù)優(yōu)化,白電領(lǐng)域強(qiáng)勢(shì)寡頭企業(yè)憑借強(qiáng)大的競爭優(yōu)勢(shì)迅速獲取劣勢(shì)企業(yè)的份額。黑電領(lǐng)域,競爭律動(dòng)加速,差異化新品為先導(dǎo),形成顯著性行業(yè)機(jī)會(huì)。
出口端新興國家市場尚處放量階段
這些國家具有人口眾多的普及型消費(fèi)市場特征,品類上,空調(diào)需求較為強(qiáng)勁,將成為重要增長極。抗周期凸性帶來增長護(hù)城河 隨著消費(fèi)升級(jí)及消費(fèi)觀念的不斷改變,家電產(chǎn)品在日常生活中的角色演化,家電越來越具有日用消費(fèi)品屬性。
在經(jīng)濟(jì)大環(huán)境整體不明朗的趨勢(shì)下,各子行業(yè)龍頭顯現(xiàn)出較強(qiáng)的逆周期凸性。保障房建設(shè)對(duì)沖房地產(chǎn)調(diào)整干擾 “十二五”規(guī)劃綱要提出的大規(guī)模的保障性住房建設(shè)給家電業(yè)龍頭帶來新的增長極。渠道結(jié)構(gòu)的提升帶來利潤率的提升 新興渠道不斷出現(xiàn),網(wǎng)絡(luò)渠道等模式使得銷售結(jié)構(gòu)更趨于立體化。成本端無虞 大宗商品受QE3 刺激不明顯,預(yù)計(jì)2013 年改觀概率不大。成本轉(zhuǎn)嫁能力強(qiáng)的公司將在行業(yè)盈利分化加大中勝出。行業(yè)估值位于歷史底部區(qū)間 盈利確定性強(qiáng)且具有持續(xù)性的龍頭公司估值更低,與其未來的業(yè)績?cè)鲩L水平不符,存在估值修復(fù)的空間。
2013 年投資邏輯 家電行業(yè)戰(zhàn)國格局持續(xù)演進(jìn),2013 年自下而上的選取投資標(biāo)的,家電行業(yè)以新興技術(shù)為先導(dǎo),有能力拉開同業(yè)價(jià)差,隨渠道結(jié)構(gòu)的提升帶來利潤率提升的公司將直接受益于結(jié)構(gòu)性增長機(jī)會(huì),具有持續(xù)增長的護(hù)城河。重點(diǎn)關(guān)注絕對(duì)優(yōu)質(zhì)寡頭格力電器(000651);新產(chǎn)能持續(xù)釋放的兆馳股份(002429);布局可再生能源領(lǐng)域的寡頭部件公司:盾安環(huán)境(002011);渠道結(jié)構(gòu)提升帶來利潤率提升的奧馬電器(002668);產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,大力推出差異化新品的深康佳A(000016);趨勢(shì)推動(dòng)的高效節(jié)能照明產(chǎn)品公司:陽光照明(600261)。
風(fēng)險(xiǎn)提示 上游成本提高超過預(yù)期;人民幣升值過快可能影響到家電公司出口利潤;經(jīng)濟(jì)持續(xù)下探。
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本文標(biāo)題：家電2013年投資策略：時(shí)在中春陽和方起
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