7月16日，香港首富李嘉誠邁出了分家的第一步啟幕。
長江實業(yè)（0001.HK）發(fā)言人確認(rèn)，原本由李澤楷持有Li Ka-Shing Unity Holdings Limited（Unity Holdco）1/3股權(quán)轉(zhuǎn)讓給李澤鉅，令李澤鉅持股量增至2/3，余下1/3繼續(xù)由李嘉誠持有，7月16日生效。
而李嘉誠自己持有Unity Holdco的1/3股權(quán)，據(jù)他早前講，將大部分注入李嘉誠基金會，兩名兒子都會管理基金，但由李澤鉅當(dāng)主席。
Unity Holdco是李嘉誠家族信托架構(gòu)的最高一層。港交所公開信息顯示，Unity Holdco持有共22間上市公司，除“四大”旗艦：長實、和黃（0013.HK）、長江基建（1038.HK）、電能實業(yè)（0006.HK）外，還包括TOM集團（2383.HK）、匯賢產(chǎn)業(yè)（87001.HK）等。
不過，對于李嘉誠龐大的家族信托而言，Unity Holdco只是一部分，李澤楷仍在另一類似的信托架構(gòu)Li Ka-Shing Castle Holdings Limited（Castle Holdco）中持有權(quán)益。Castle Holdco扮演與Unity Holdco類似的角色，通過復(fù)式結(jié)構(gòu)持有和黃11，496，000股和和記電訊香港53，280股普通股，李嘉誠、李澤楷和李澤鉅各自擁有Castle Holdco全部已發(fā)行股本的1/3。
以7月20日收盤價計，李嘉誠家族信托所持的22間上市公司市值總計達4390億港元，其中，李澤鉅名下上市資產(chǎn)市值超過2900億港元。
李嘉誠所設(shè)計的家族信托，涉及多個信托和受托人，這看似錯綜復(fù)雜的關(guān)系，是如何讓李家實現(xiàn)輕松轉(zhuǎn)讓家族財富的？
簡單的地基：委托私人信托公司
長江實業(yè)的資料，顯示了李家家族信托的部分架構(gòu)。
第一層關(guān)系由兩個信托及其對應(yīng)的受托人組成。李嘉誠設(shè)立的兩個全權(quán)信托——The Li Ka-Shing Unity Discretionary Trust（下稱“DT1”）和（下稱“DT2”） 是其整個信托控股架構(gòu)的基礎(chǔ)。Li Ka-Shing Unity Trustee Corporation Limited（下稱“TDT1”）及Li Ka-Shing Unity Trustcorp Limited（下稱“TDT2”），分別為DT1和DT2的受托人。DT1及DT2的可能受益人包括李澤鉅、其妻子、子女及李澤楷（本報2012年5月3日23版《李嘉誠家族復(fù)式信托浮影》曾予解構(gòu)）。
“設(shè)立信托時，可選擇獨立的信托公司或大型銀行的一個分支作為受托人。”衛(wèi)達仕律師事務(wù)所合伙人Patrick Hamlin說，銀行分支安全性更高，不過也有客戶更偏好小型獨立的信托公司。
不過，這二者都不是李嘉誠的選擇，他的受托人是私人信托公司。
“在私人信托公司里，董事一般由信托的設(shè)立人自己派顧問擔(dān)任。”香港一位從事離岸家族信托業(yè)務(wù)的專業(yè)人士向記者解釋，除了需要準(zhǔn)備董事決議等文件，私人信托公司還需要準(zhǔn)備信托相關(guān)的文件，這些會提高私人信托公司擔(dān)任受托人的難度，費用也更高。
不過，與難度和成本對應(yīng)的是，私人信托公司讓整個家族的控制權(quán)更有保障。該人士解釋，因為在私人信托公司中，董事可由家族成員擔(dān)任。此外，如果在BVI設(shè)立，滿足一定條件還可豁免申領(lǐng)信托牌照，也不需要常駐BVI當(dāng)?shù)氐亩禄蚬蓶|。
受托人TDT1和TDT2還承擔(dān)著連接第二層信托關(guān)系的重任，二者分別持有房產(chǎn)信托The Li Ka-Shing Unity Trust（下稱“UT1”）中的若干物業(yè)（但上述全權(quán)信托在UT1的任何信托資產(chǎn)物業(yè)中并無任何利益或股份）。
上層建筑的玄機：隔離再隔離
TDT1、TDT2與其上層架構(gòu)之間，組成了一種“名存實亡”的聯(lián)系。
UT1與其受托人Li Ka-Shing Unity Trustee Company Limited（下稱“TUT1”）組成了第二層信托關(guān)系，TUT1以UT1受托人的身份控制著其他公司，TUT1及其控制的其他公司共同持有長江實業(yè)936，462，744股。此外，TUT1持有長江基建5，428，000股。
“兩層信托架構(gòu)間雖然有股權(quán)關(guān)系，但注入不同信托中的財產(chǎn)關(guān)系實際上是分割開的。”上述信托人士解釋，在這種結(jié)構(gòu)下，股權(quán)轉(zhuǎn)讓不會對信托里的財產(chǎn)造成影響，類似于一個集團內(nèi)部子公司間的權(quán)益轉(zhuǎn)讓關(guān)系，而如果是三個毫無關(guān)系的信托，發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓時就更類似于三個獨立的公司之間的權(quán)益轉(zhuǎn)讓。
Unity Holdco是最高一層，擁有TUT1、TDT1與TDT2的全部已發(fā)行股本。在股權(quán)轉(zhuǎn)讓前，李嘉誠、李澤鉅及李澤楷各自擁有Unity Holdco全部已發(fā)行股本的1/3。其他上市公司的股權(quán)，則分別通過長江實業(yè)附屬公司或者TDT1、TDT2和TUT1等間接并入Unity Holdco中。
以泓富產(chǎn)業(yè)為例，由長江投資有限公司的直接全資附屬公司Total Win Group Limited持有其12.96%的基金單位，而長江投資為長江實業(yè)直接全資控股的一家香港公司。
“不同資產(chǎn)放進不同信托，可割裂風(fēng)險，避免某一個資產(chǎn)的風(fēng)險波及其他資產(chǎn)。”前述信托人士說，類似李嘉誠的架構(gòu)，通過私人信托公司的股權(quán)控制關(guān)系將不同的信托連接起來，又能讓股權(quán)轉(zhuǎn)讓更方便。
這種結(jié)構(gòu)，讓李嘉誠的2900億港元的分家通過一步股權(quán)轉(zhuǎn)讓就輕松完成，而這一步轉(zhuǎn)讓又沒有干擾到每個信托中的資產(chǎn)。
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