經(jīng)過至少三年的磋商拉鋸，阿里巴巴集團終于夯實了公司發(fā)展的自主權(quán)。
5月21日早間，阿里巴巴集團聯(lián)合雅虎宣布，雙方已經(jīng)就股權(quán)回購一事簽署最終協(xié)議，阿里巴巴集團計劃以63億美元現(xiàn)金以及不超過8億美元的新增阿里集團優(yōu)先股，回購后者手中所持有的阿里巴巴集團最多20%的股權(quán)。
根據(jù)協(xié)商，阿里巴巴集團的估值最終被確定在350億美元。交易完成后，雅虎仍然持有阿里集團約20%的股份，剩余股份中一半即10%，則將于未來可能的阿里集團IPO之際，獲準再次被回購。
“終于拿回主導權(quán)了。此時，窗外陽光明媚。”一位阿里巴巴員工在昨日消息公布后通過網(wǎng)絡狀態(tài)表達自己的心情。
盡管昔日阿里巴巴曾為能與美國雅虎緊密合作而開心不已，而時至今日，雙方地位已然顛倒，阿里巴巴鍛造了中國最大的電子商務帝國，而雅虎則在破產(chǎn)邊緣岌岌可危。
回購股份消息公布后，雅虎股價21日開盤微漲0.5%。
雅虎獲42億美元稅后收入
根據(jù)協(xié)議，阿里巴巴集團將首先回購大約雅虎公司持有的其股份的一半，相當于阿里集團當前股權(quán)的20%。以雙方商定的阿里巴巴350億美元的估值計算，雅虎將由此獲得約71億美元。
雅虎表示，雅虎將從這筆交易獲得大約42億美元的稅后收入。
協(xié)議同時明確了回購程序的剩余框架：如果阿里巴巴集團在2015年12月前進行IPO，則阿里巴巴集團有權(quán)以首次公開招股價回購雅虎持有的剩余股份中一半——即10%的阿里集團股份，或者允許雅虎在IPO時出售；IPO禁售期后，阿里巴巴集團須向雅虎提供登記權(quán)，并在雅虎認為適當?shù)臅r機協(xié)助其處置所持有的剩余股權(quán)。
聲明強調(diào)， 雙方協(xié)議中并不存在對阿里巴巴集團必須要上市的法律約束，而一旦上市，阿里巴巴集團將有權(quán)回購剩余股份。
協(xié)議同時注明，無論阿里巴巴集團融資情況如何，該公司均需回購雅虎目前所持阿里巴巴股份的1/4(即10%)以上，最多不得超過1/2(即20%)。交易預計在6個月內(nèi)完成。
雙方還同意修改現(xiàn)有的技術(shù)和知識產(chǎn)權(quán)許可協(xié)議，調(diào)整之后，阿里巴巴集團將向雅虎一次性支付5.5億美元現(xiàn)金作為專利費，但這一義務將在四年后或阿里巴巴集團上市兩者較早的時間點終止。作為修改后的技術(shù)版權(quán)協(xié)議，阿里巴巴集團也同意將部分專利授予雅虎在中國以外的地區(qū)使用。
雅虎方面表示，計劃將出售股權(quán)獲得的幾乎全部稅后收益返還股東，形式尚未確定。
阿里巴巴強化控制權(quán)
阿里巴巴集團與雅虎昨日在聯(lián)合聲明中表示，此次交易完成后，新的公司董事會中，軟銀和雅虎的投票權(quán)將降至50%以下。作為交易的一部分，雅虎將放棄委任第二名董事會成員的權(quán)力，也放棄一系列對阿里巴巴集團戰(zhàn)略和經(jīng)營決策相關(guān)的否決權(quán)。阿里巴巴集團公司董事會將維持2：1：1(阿里巴巴集團、雅虎、軟銀)的比例。
正望咨詢總裁呂伯望表示，“對于雅虎來說，交易為其提供了一個平衡的分階段退出方案，產(chǎn)生了超過10倍的優(yōu)厚短期回報，在為雅虎股東帶來現(xiàn)金回報同時，雅虎還將有機會參與阿里巴巴未來的價值創(chuàng)造。對于阿里巴巴來說，按照目前的交易結(jié)構(gòu)，阿里巴巴將強化自身控制權(quán)。”
呂伯望認為，最值得關(guān)注的是，美國雅虎和日本軟銀在阿里巴巴集團的投票權(quán)降至50%以下，它們手中持有的阿里巴巴股份從當年的戰(zhàn)略投資轉(zhuǎn)變成財務投資；阿里巴巴對雅虎剩余的20%股份未來如何處置擁有選擇權(quán)，既不會對阿里集團增加財務負擔，也會形成更穩(wěn)健的股東結(jié)構(gòu)。
正與既有股東洽談融資
馬云在去年10月就曾表示，已為回購雅虎所持股份準備好了資金，“至少200億美元。”而根據(jù)昨日雙方的協(xié)議推算，雅虎手中所持的全部阿里巴巴股權(quán)價值約為140億美元。
通常情況下，優(yōu)先股股東享受固定的股息，但不參加公司的紅利分配，亦無投票權(quán)。
阿里巴巴集團昨日表示，集團將動用部分現(xiàn)金儲備，同時計劃通過借貸、股權(quán)及股權(quán)關(guān)聯(lián)融資相結(jié)合等方式籌集回購所需資金。阿里巴巴方面還表示，日本軟銀不會參與收購交易。
現(xiàn)金來源方面，路透社昨日援引兩位消息人士指出，阿里巴巴集團正與新加坡淡馬錫控股等既有股東洽談股本融資約23億美元，作為與雅虎股權(quán)交易的部分資金。
一名消息人士向路透社表示，阿里巴巴計劃通過向股東發(fā)行股票，籌集上述71億美元的約三分之一資金。
據(jù)透露，目前參與為阿里回購交易提供支持的有私募股權(quán)投資公司銀湖(Silver Lake Partners)、俄羅斯風險投資公司DST，以及有馬云參股的云鋒基金。2011年11月，一項名為“黎明計劃”的交易宣告順利完成，該交易計劃以總價16億美元從阿里巴巴集團員工手中收購了阿里約5%的股份。
消息人士稱，參與的行動方正是云鋒基金、銀湖及DST等機構(gòu)，其中，云鋒基金是受巨人網(wǎng)絡、中國動向及紅杉中國等委托進行投資的。
若以“黎明計劃”的數(shù)值推算，雅虎手中所持全部阿里巴巴的股權(quán)價值約為140億美元，投資機構(gòu)當時對阿里集團的估值約為350億美元。
如今，交易對未上市的阿里巴巴集團的估值確定為350億美元。目前騰訊公司的市值約為515億美元，百度的市值約為402億美元，按此排序，阿里巴巴集團已經(jīng)位列中國前三大互聯(lián)網(wǎng)公司，并且對阿里巴巴集團的估值尚不包含支付寶公司。
馬云面臨與機構(gòu)新較量
在阿里巴巴集團的一些員工看來，從雅虎手中成功回購股權(quán)意味著，阿里巴巴終于得到了健康及良好的股權(quán)治理結(jié)構(gòu)。
盡管阿里巴巴強調(diào)，協(xié)議中并不存在對阿里巴巴集團必須要上市的法律約束，但在理順股權(quán)治理結(jié)構(gòu)之后，集團整體上市似乎就是一個“必須完成的作業(yè)”。
雪球財經(jīng)創(chuàng)始人方三文評論認為，“馬云通過這個交易成功地拿回了控制權(quán)，但融資是有成本的，只有阿里巴巴股權(quán)的增值(比如通過IPO實現(xiàn))遠高于融資成本，這個交易才能最后成功。”
“賣個好價錢，方可解套”。業(yè)界人士還擔心，以股權(quán)融資的方式勢必造成阿里股權(quán)一定的稀釋，其他私募機構(gòu)開出的條件也并不會很簡單，馬云將面臨下一輪與機構(gòu)的較量。
阿里巴巴網(wǎng)絡有限公司(01688.HK)正在進行私有化。今年2月21日，阿里B2B公司發(fā)布公告稱，控股股東阿里巴巴集團將以每股13.5港元購買其全部已發(fā)行股份，交易預計耗資190億港元(約30億美元)。
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