在創(chuàng)投關(guān)系中，像雷士照明創(chuàng)始人吳長江和投資人閻焱那樣出現(xiàn)尖銳矛盾的，并不鮮見。其中的是非曲直，只有當(dāng)事人最清楚。而站在創(chuàng)業(yè)者的角度，一些投資人的行為習(xí)慣可能讓他們傷痕累累。更有甚者，有的投資人在職業(yè)操守方面也可能出現(xiàn)問題。
有鑒于此，《創(chuàng)業(yè)家》雜志調(diào)查177位創(chuàng)始人，在本期封面推出“2012年度最受創(chuàng)業(yè)者尊敬的VC投資人”榜單。在此基礎(chǔ)上，我們還訪問多位圈內(nèi)人士，勾勒出“VC潛規(guī)則”。
誰是公司的主人?
投資人謀求對被投公司的控股。
《創(chuàng)業(yè)家》調(diào)查顯示，36.13%的創(chuàng)始人非常厭惡這種行為。
如果失去對公司的控制權(quán)，你會比馬云更有辦法嗎?
看到下面的數(shù)據(jù)，如果你是創(chuàng)始人，心里會怎么想?
7天連鎖酒店，中國第一家登陸紐交所的酒店企業(yè)。IPO之后，創(chuàng)始人鄭南雁持股13.4%，公司董事長何伯權(quán)(前樂百氏創(chuàng)始人、今日投資董事長)持股35.3%，華平資本遲淼持股22.8%，英聯(lián)中國總經(jīng)理林明安持股16.6%。
世紀(jì)佳緣，中國最大的網(wǎng)絡(luò)約會平臺之一。在納斯達(dá)克上市后，公司創(chuàng)始人兼CEO龔海燕持股20.27%，公司董事長錢永強(qiáng)(新東方聯(lián)合創(chuàng)始人之一、天使投資人)持股23.13%。
淘米，中國最大的在線兒童娛樂公司。在紐交所上市后公司創(chuàng)始人兼CEO汪海兵持股12%，公司董事局主席曾李青(德迅投資有限公司董事長、騰訊5大聯(lián)合創(chuàng)始人之一)持股18.7%，啟明創(chuàng)投主管合伙人甘劍平持股17.3%。
科興生物，中國第一家在美國上市的疫苗公司。公司創(chuàng)始人尹衛(wèi)東持股11.4%，賽富4期基金通過二級市場買入公司股票，持股達(dá)15%(截至2011年7月16日)，賽富高級副總裁李堅進(jìn)入董事會。
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幾乎每位創(chuàng)始人讓投資人變成公司大股東，都有些情非得已。
創(chuàng)業(yè)新手易被控股。比如龔海燕，2005年復(fù)旦大學(xué)碩士畢業(yè)后，她決定全職經(jīng)營世紀(jì)佳緣的時候還是一個小姑娘，那時她四處尋求融資，卻屢屢碰壁�！拔疫@個人是農(nóng)村出來的，很樸素，不擅長忽悠，看上去不是一個能成功的人。海歸投資人沒法判斷我是不是能夠成功，他們可能更喜歡與他們背景有點(diǎn)相似的創(chuàng)業(yè)者�！彼�(jīng)說。這時，錢永強(qiáng)站出來，給她投了200萬美元，并要求做董事長。再如汪海兵2007年創(chuàng)立淘米公司時，年僅27歲，而給他投了600萬元占大股的曾李青，不但是汪在騰訊時的老領(lǐng)導(dǎo)，還是騰訊聯(lián)合創(chuàng)始人之一。
著急用錢被控股。吳長江當(dāng)年就因?yàn)轸[分家，急需一筆錢給分家的股東，“當(dāng)初他(閻焱)進(jìn)來，我為什么這么低的價格給他?那時候雷士正在分家，他承諾給我6000萬元過橋，給分家的股東。他最后不給我，我沒辦法才很便宜地賣給毛區(qū)健麗(賽富投資雷士的中間人)3億股，1股兩毛四，賣了7200萬元。她馬上賣了1億股，4000萬元。”這次交易為后來賽富成為雷士照明大股東埋下大伏筆。
接受戰(zhàn)略投資被控股。2005年，雅虎以10億美元投資加上中國雅虎的資產(chǎn)成為阿里巴巴集團(tuán)大股東，持股40%。艱難度日的庫巴網(wǎng)2010年11月出讓約80%股份，國美成為大股東。
被增持控股。賽富曾謀求通過購買科興生物國有股東的股份進(jìn)入董事會，未果。但賽富還是通過二級市場購買足夠多股票成為科興生物的大股東，這讓創(chuàng)始人尹衛(wèi)東在股東大會上徒嘆“自己沒錢成為更大的股東”。
業(yè)績不好或創(chuàng)始人有問題被控股。紅孩子從2005年開始因業(yè)績不好和創(chuàng)始人陸續(xù)離場，最后由投資方控制了公司60%以上股份，變成基本是VC在親自操刀管理的公司。華興資本副總裁周翔說，VC控股紅孩子恐怕是不得已而為之，因?yàn)楣具\(yùn)營出現(xiàn)問題，沒錢燒下去了。而且，對投資人而言，錢不是他們自己的，是融來的錢，對有限合伙人(LP)要有交代。
奇虎公司董事長周鴻祎還講過一個被“騙子投資人”控股的故事：投資人答應(yīng)投1000萬元，占50%股份，然后對創(chuàng)業(yè)者說，先拿100萬元去用吧。結(jié)果，出了100萬元之后，投資人馬上派來財務(wù)人員，控制了創(chuàng)業(yè)者的公司。
2012年8月24日，尹衛(wèi)東給《創(chuàng)業(yè)家》黑馬營學(xué)員講課。課間，他被問到，賽富早在去年即成為科興生物的大股東，會不會擔(dān)心發(fā)生類似雷士照明的事件?他自信地表示，自己掌控著公司董事會，賽富沒有插手公司日常管理。
實(shí)際上，一旦投資人成為創(chuàng)業(yè)公司的第一大股東，公司的發(fā)展在很多情況下已經(jīng)由不得創(chuàng)始人團(tuán)隊做主。
2012年2月24日，尊酷網(wǎng)創(chuàng)始人侯煜疆像往常一樣正常上班，一到公司，發(fā)現(xiàn)A輪投資方好望角啟航電商基金合伙人黃崢嶸、天使投資人閆志峰、尊酷網(wǎng)常務(wù)副總裁文頤都在會議室，臨時告訴他說要開董事會。侯煜疆隨即被宣布出局�！百Y方也好，創(chuàng)業(yè)者也好，都有一種膨脹心理—包括我在內(nèi)—總以為自己能控制對方，結(jié)果投資方和我的合伙人一起把我干掉了。”侯煜疆對《創(chuàng)業(yè)家》感嘆，“江湖之地，不是你干掉別人，就是被別人干掉�！�
食神搖搖創(chuàng)始人吳世春則遭遇“被賣身”。2009年10月，酷訊被賣給旅游評論網(wǎng)站TripAdvisor�！半m然是風(fēng)險投資，但是特別害怕風(fēng)險，一到行業(yè)變冷，或者經(jīng)濟(jì)周期低谷，就想著怎么先跑，先把公司賣掉，強(qiáng)制賣掉，不顧創(chuàng)始人的感受”，身為酷訊聯(lián)合創(chuàng)始人的吳世春至今怒氣難消，“酷訊就是被強(qiáng)制賣掉的。”
經(jīng)緯中國創(chuàng)始管理合伙人張穎說，與承擔(dān)巨大風(fēng)險、在最艱難的第一線沖鋒陷陣的創(chuàng)業(yè)者相比，個人天使或機(jī)構(gòu)投資者無論如何也不應(yīng)占有企業(yè)大部分股權(quán)。一些人甚至在沒有站得住腳理由前提下，把原始的靈魂創(chuàng)業(yè)者擠出公司、將公司占為己有，從本質(zhì)上損害了創(chuàng)投行當(dāng)?shù)拿暋?/P>
對創(chuàng)始人而言，如果采用境外控股結(jié)構(gòu)，可借鑒扎克伯格等人的二元制股權(quán)結(jié)構(gòu)，將公司控制權(quán)掌握在自己手中。此外，也可考慮獲得其他分散股東的投票授權(quán)。
京東商城創(chuàng)始人劉強(qiáng)東在《創(chuàng)業(yè)家》雜志7月刊封面文章中就表示，“一般創(chuàng)始人總覺得投資人不會動他，董事會離開他企業(yè)就沒法管了，所以不做約定，這是一個誤區(qū)。必須通過合同來控制，而不是拿到錢之后再由綿羊變成狼，那是不誠信�！�
大部分投資人其實(shí)不喜歡控股創(chuàng)業(yè)公司，以及撤換擔(dān)任CEO的創(chuàng)始人。一方面是投資人要看很多項(xiàng)目根本沒時間，另一方面，“在中國環(huán)境下要換一個CEO(創(chuàng)始人)其實(shí)非常難，我覺得大部分情況下，如果CEO真的不行，你(投資人)輸?shù)目赡苄跃驼剂硕喟��！本?lián)資本董事總經(jīng)理劉二海不得已處理過類似的案例，都是殘局。
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