如果只能享受成功的盛名，而不能在低谷時(shí)反思，這樣的人難被稱之為領(lǐng)袖。而約翰·保爾森(John Paulson)顯然不是這樣。
這位Paulson&Co。公司創(chuàng)始人兼總裁，被稱為“對(duì)沖基金之王”、“索羅斯接班人”的全球頂尖投資家，自年中起就不斷向客戶和公眾說“sorry”。
最新的一次是在6月的一個(gè)下午，56歲的他在曼哈頓中區(qū)5號(hào)大街的辦公室里，向《Bloomberg Businessweek》總結(jié)般地回顧過去的一年。“去年我們確實(shí)犯了錯(cuò)，”約翰·保爾森說，“我們對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向過于自信，也冒了很多風(fēng)險(xiǎn)。”他的聲音如在2008年聲名鵲起時(shí)一樣，十分柔和。
此前，在送給投資者的101頁(yè)年度報(bào)告里，保爾森也用平淡而謙卑的語(yǔ)言解釋2011年巨虧背后犯的4個(gè)錯(cuò)誤：過于看好股市、低估歐債危機(jī)的影響、高估美國(guó)經(jīng)濟(jì)以及選錯(cuò)股票。他寫道：“2011年我們的表現(xiàn)是不能接受的，但我們相信2011年只是暫時(shí)的脫軌。”
要知道，在上一輪風(fēng)聲鶴唳的次貸危機(jī)中，約翰·保爾森以華爾街歷史上最高的效率在賺錢，僅2007 年就賺了37億美元，而他能夠脫穎而出的關(guān)鍵便是“做空”。2010 年他以120 億美元的身家列《福布斯》全球富豪榜第45位。
但在2011年他旗下最大的兩只基金Paulson Advantage和Advantage Plus凈值分別下跌了36%和52%。這讓外界對(duì)他產(chǎn)生了嚴(yán)重質(zhì)疑，有人甚至將這位全球資產(chǎn)管理行業(yè)的新領(lǐng)袖比作第二個(gè)“麥道夫”，認(rèn)為他此前的業(yè)績(jī)并不真實(shí)。
“我們有著偉大的交易記錄——在過去的18年，我們只有兩個(gè)虧年，有一個(gè)就是去年。”他對(duì)《Bloomberg Businessweek》說。“下跌是讓人沮喪的，但你不能只看著過去，也要想想將來。”
這與他一貫的透明、謙和態(tài)度是一致的，在投資人推介會(huì)上約翰·保爾森總是態(tài)度謙和，講解非常耐心全面，沒有任何花哨的縮寫與術(shù)語(yǔ)。對(duì)他的投資者，保爾森是非常透明的，關(guān)于他的投資策略的詳細(xì)描述，可以從網(wǎng)上輕易獲取。
僅以此，業(yè)內(nèi)人士都相信這位“偉大的做空者”很快會(huì)王者歸來，特別是在全球經(jīng)濟(jì)二次探底、主權(quán)債務(wù)危機(jī)日益暴露的當(dāng)下。因?yàn)椋谕顿Y方面的成功，和他高度警覺的風(fēng)險(xiǎn)成本意識(shí)是分不開的。他在投資過程的任何一個(gè)環(huán)節(jié)，都極盡風(fēng)險(xiǎn)控制之能事，擅長(zhǎng)做空盈利的他會(huì)再次完成一次“最偉大的交易”。
金融危機(jī)中最大的贏家
被華爾街奉為“賺錢之神”的他在2010年的賺錢速度是每秒158.55美元
讓公眾更多了解約翰·保爾森的，也許是《華爾街日?qǐng)?bào)》資深記者格里高利·祖克曼(Gregory Zuckerman)所撰寫的《史上最偉大的交易》(《The Greatest Trade Ever》)，在這本書中，他被稱為金融危機(jī)中最大的贏家。
的確，2007年前，他只不過是華爾街的小字輩，公司僅管理著10億美元規(guī)模的對(duì)沖基金。而百年不遇的金融危機(jī)成就了他，在市場(chǎng)哀鴻遍野之際，保爾森為投資者帶來了驚人的回報(bào)。
2007年，他旗下基金最高的回報(bào)率是590%，一個(gè)放在大牛市也令人吃驚的數(shù)字。2008年，他再拔頭籌，旗下基金沒有一只虧損，最高的回報(bào)率達(dá)到20%。他管理的資產(chǎn)也從2007年前的80億美元，急速膨脹到360億美元。在2010年，保爾森押注房地產(chǎn)和黃金市場(chǎng)，史無前例地將50億美元收入個(gè)人腰包。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》的計(jì)算，被華爾街奉為“賺錢之神”的他在2010年的賺錢速度是每秒158.55美元。
在這樣的數(shù)字面前，“對(duì)沖基金大鱷”索羅斯在2007年29億的戰(zhàn)績(jī)，顯得不值一提。2009年，這位金融大鱷甚至親自請(qǐng)約翰·保爾森吃飯，打探如何對(duì)賭樓市。
這樣的成績(jī)讓他一下子名聲大振，投資者們都在打聽這個(gè)闖進(jìn)華爾街的小子是誰？但是在2008年，在華爾街一提保爾森在說什么，人們馬上會(huì)聯(lián)想到他，而不是當(dāng)時(shí)的美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)亨利·保爾森——他當(dāng)時(shí)只能很委屈的自嘲為“另一個(gè)保爾森”。
還有其他證據(jù)能表示出約翰·保爾森的獨(dú)到之處。
根據(jù)花旗銀行美國(guó)私人銀行部客戶投資組合設(shè)計(jì)高級(jí)副總裁張達(dá)紅的分析，一是他的“連莊”。2007年，有好幾位對(duì)沖基金經(jīng)理和保爾森一樣押對(duì)了次級(jí)債崩盤而大獲贏利，如Passport的約翰·布班克(John Burbank)、Harbinger的菲利普·法爾肯(Philip Falcone)，但是2008年他們兵敗如山倒。二是，2008年是“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”空前的一年，股市和債市猛跌，對(duì)沖基金十幾類投資策略中，除了“全球宏觀”(global macro)和“純賣空”(dedicated short)，全都是負(fù)回報(bào)，尤其是“并購(gòu)套利”(merger arbitrage)和“可轉(zhuǎn)債套利”等策略基金，都創(chuàng)下了損失紀(jì)錄。然而，保爾森的套利基金卻安然無恙。
天生的對(duì)沖基金經(jīng)理
對(duì)市場(chǎng)下跌準(zhǔn)備充分，市場(chǎng)上漲時(shí)便不必費(fèi)心；風(fēng)險(xiǎn)套利不是追求賺錢，而是追求不虧錢
回顧約翰·保爾森的過往經(jīng)歷，你就會(huì)明白，這位“最大的贏家”幾乎天生注定要踏入金融行業(yè)，并成就一番事業(yè)。
1955年，保爾森出生于美國(guó)紐約——華爾街所在城市——皇后區(qū)一個(gè)叫Beechhurst的中產(chǎn)階級(jí)小區(qū)。保爾森有兩個(gè)妹妹和一個(gè)弟弟，他們家并不富有，他的父親是一家小型公關(guān)公司的首席財(cái)務(wù)官，而此前則是一個(gè)會(huì)計(jì)。他的外祖父給了他商業(yè)的啟蒙教育，教他從超市買來大包裝的糖果，再零售給同學(xué)。
保爾森本科就讀于紐約大學(xué)，后來又考取了哈佛大學(xué)的MBA，畢業(yè)后進(jìn)入金融業(yè)，先在奧德賽合伙人公司任職，之后跳槽到貝爾斯登公司，擔(dān)任合并收購(gòu)部經(jīng)理，1994年創(chuàng)立自己的對(duì)沖基金公司Paulson &Co.。
在紐約大學(xué)期間，他被后來的高盛集團(tuán)董事會(huì)主席、美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)羅伯特·魯賓(Robert Rubin)關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)套利的講座所吸引，由此種下了未來做對(duì)沖基金的種子。
但從哈佛商學(xué)院畢業(yè)后，約翰·保爾森并沒有直接去當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)套利交易員，而是去了波士頓咨詢公司從事管理咨詢。不久，他就發(fā)現(xiàn)這并非自己所熱愛的，也不能讓自己擁有財(cái)富。于是他經(jīng)人介紹，加入華爾街某著名投資銀行家剛剛自立門戶的小型投行。
兩年后，28歲的他進(jìn)入貝爾斯登。此后四年他在并購(gòu)部從最低的分析員升到了董事總經(jīng)理。也是在這4年他意識(shí)到，投資銀行家給人提供并購(gòu)服務(wù)收取手續(xù)費(fèi)，獲利遠(yuǎn)不如自己做資產(chǎn)管理。
于是，他開始直接進(jìn)行投資和交易。標(biāo)的是一些房地產(chǎn)和一家啤酒公司，交易規(guī)模不大，但獲利不菲。1994年，他看準(zhǔn)了對(duì)沖基金的勢(shì)頭，用200萬美元雇了一個(gè)助理，和其他幾家小對(duì)沖基金合租了一間辦公室，創(chuàng)立保爾森對(duì)沖基金，專做并購(gòu)套利(風(fēng)險(xiǎn)套利的一種)和事件驅(qū)動(dòng)投資。
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本文標(biāo)題：保爾森：嘉漢林業(yè)事件后對(duì)中概股避而遠(yuǎn)之
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