2007年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入280億元，同比增長52％；實現(xiàn)凈利潤9.78億元，同比增長103％；攤薄每股收益為0.65元，同比增長97％，其中三季度實現(xiàn)每股收益0.25元。 銷售穩(wěn)步增長：公司銷售收入增長保持穩(wěn)定，這得益于公司規(guī)模持續(xù)擴張以及對旗艦店建設(shè)的重視。公司三季度新開門店42家，置換門店2家，新增營業(yè)面積17萬平方米，截至三季度末公司門店總數(shù)達到453家，較年初增加102家，營業(yè)面積180萬平方米，較年初增加38萬平方米。預(yù)計2007年全年營業(yè)門店將達到500家，營業(yè)面積達到200萬平方米。隨著公司定向增發(fā)募集資金到位，預(yù)計公司08、09年高速擴張步伐能夠得到維持。 經(jīng)營效率提升：07年前三季度公司實現(xiàn)坪效15571元，同比增長11.27％；每平方米凈利潤543元，同比增長37.22％；單店銷售收入6191萬元，同比增長13.06％，單店凈利潤216萬元，同比增長38.48％。公司前三季度綜合毛利率14.41％，較去年同期下降了0.38個百分點，7-9月綜合毛利率16.17％，較去年同期上升0.66個百分點。我們認為在獲得年終大盤返利后公司的綜合毛利率會在現(xiàn)有基礎(chǔ)上得到提升，公司通過改善經(jīng)營結(jié)構(gòu)，獲得了經(jīng)營效率的穩(wěn)步提升。 費率明顯下降：隨著公司前期堅持后臺建設(shè)投入，公司規(guī)模化效益正逐步體現(xiàn)，期間費用得到有效控制。公司銷售費率和管理費率分別為7.67％和1.24％，與去年同期相比分別下降1.16和0.35個百分點。值得一提的是公司自06年以來加大了對應(yīng)付票據(jù)的使用力度，逐步弱化應(yīng)付帳款的作用，很大程度上降低了公司的財務(wù)費用支出。公司三季度財務(wù)費率0.04％，較去年同期下降0.16個百分點。我們認為隨著全國布局與行業(yè)整合的逐步完成，管理出效益會是未來家電連鎖行業(yè)公司的取勝之道，蘇寧在這方面已經(jīng)具備了一定優(yōu)勢。 盈利預(yù)測和投資評級：考慮到四季度有國慶黃金周以及年終大盤返利等因素，我們維持對公司07-09年每股收益0.91元、1.51元、2.00元的盈利預(yù)測，維持對公司“增持”的投資評級。
來源：天相投資
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本文標(biāo)題：蘇寧電器:有效管理下的高速穩(wěn)步增長
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