出口短期內(nèi)仍是公司的主要收入和利潤來源。公司目前的產(chǎn)品仍以西式小家電為主，而這些產(chǎn)品中除了少數(shù)的，如烤箱、熱水堡等產(chǎn)品逐漸被國內(nèi)消費(fèi)者接受外，其他如面包機(jī)和咖啡機(jī)在國內(nèi)的銷售仍十分有限，因此，公司主要產(chǎn)品目前主要針對的還是國際市場，預(yù)計(jì)明年有望實(shí)現(xiàn)3～4億美元的銷售收入。
通過提高銷售價(jià)格、調(diào)整出口結(jié)構(gòu)和控制成本，從而消除人民幣升值對公司出口產(chǎn)品的毛利率所產(chǎn)生的負(fù)面影響。公司目前90%以上的產(chǎn)品出口（2007年中報(bào)），而且主要以美元結(jié)算，人民幣的升值對公司毛利率會產(chǎn)生很大的負(fù)面影響。因此，公司首先是利用自己的議價(jià)能力直接通過每期對售價(jià)的調(diào)整來消除部分負(fù)面影響；其次，加大對毛利率水平相對較高的歐洲市場的出口（歐洲市場銷售毛利率20%左右，而北美僅為15～17%）；最后，主要的材料已進(jìn)口為主，從而降低成本，來提高銷售毛利率水平。
ACA品牌的推廣和銷售的增加不僅決定著公司未來國內(nèi)銷售收入增長情況，更是決定公司長期業(yè)績增長情況的主要因素。由于ACA品牌定位高端，而且是自有品牌，因此，產(chǎn)品的毛利率水平要比出口產(chǎn)品的毛利率水平要高得多，銷售收入的增長對公司凈利潤的貢獻(xiàn)也將大幅提升。隨著公司ACA產(chǎn)品線的完善和國內(nèi)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)的完成（年底全國有望達(dá)到1000個網(wǎng)點(diǎn)），明年銷售收入有望突破零界點(diǎn)達(dá)到3～5億元。
P.H.S產(chǎn)品的推廣對公司是具有戰(zhàn)略意義的。P.H.S是公司創(chuàng)建的個人護(hù)理產(chǎn)品的品牌，主要是按摩椅、電動牙刷等系列保健產(chǎn)品，目前國內(nèi)市場仍不夠成熟，而國際市場，為了控制風(fēng)險(xiǎn)，推廣力度有限，因此，目前對公司利潤的貢獻(xiàn)率有限，而隨著人們收入水平的提高和保健意識的增強(qiáng)這類產(chǎn)品將逐漸進(jìn)入國內(nèi)消費(fèi)者的家庭，銷售收入未來或?qū)⒊霈F(xiàn)大幅增長。
我們預(yù)計(jì)公司2007-2009年EPS分別為0.15、0.63和0.77元，按照當(dāng)前股價(jià)相對應(yīng)的市盈率分別為81.9×、19.3×和15.7×。考慮到公司的公司國內(nèi)銷售的增長仍然具有一定的不確定性，我們認(rèn)為公司08年P(guān)E 25×是合理的，公司相應(yīng)的6個月目標(biāo)價(jià)為15.75，給予公司買入評級。
媒體來源：東方證券
推薦閱讀
昨日本報(bào)獨(dú)家報(bào)道的法國SEB將在二級市場部分要約收購蘇泊爾股權(quán)一事得到了公司證實(shí)。 蘇泊爾今日披露的法國SEB要約收購的詳細(xì)方案顯示，SEB將以47元/股的高價(jià)收購蘇泊爾不高于4912.3萬股股份，占公司股份比例高達(dá)22.>>>詳細(xì)閱讀
本文標(biāo)題：德豪潤達(dá)：冬天已經(jīng)過去期待未來增長
地址：http://www.oumuer.cn/a/04/20111229/139256.html
網(wǎng)友點(diǎn)評
精彩導(dǎo)讀
科技快報(bào)
品牌展示