2007年報顯示，公司全年實現營業收入401.5億元，同比增長53.4％；營業利潤22.5億元，同比增長96.1％；歸屬母公司凈利潤14.6億元，同比增長93.4％；攤薄EPS1.02元，高于我們前期預測的0.91元；分配預案每10股派2元（含稅）。
連鎖門店持續高速擴張：2007年公司新開門店175家，調整14家，加上07年末并入的120家加盟店，公司連鎖門店達到632家，其中社區店367家，中心店183家，旗艦店82家；營業面積264萬平方米，同比增長85.8％；截至07年末，公司已經進入全國152個地級以上城市。公司07年門店仍然維持高速擴張，其中旗艦店增長115.7％，從公司旗艦店所處區域和布局來看，未來會是公司盈利的核心增長點；
傳統家電占據銷售主導地位。07年公司傳統家電銷售保持旺盛勢頭，空調、黑色家電和白色家電的銷售規模占到銷售總額的61.5％，同比增加1個百分點。公司強調的電子消費類
產品方面，通訊產品銷售占比為13.9％，同比下降了3個百分點，數碼、IT銷售占比12％，同比上升了2.2個百分點；小家電的銷售比重為11.5％，同比略下降0.25個百分點。可以看到，推動公司目前發展的核心仍然是傳統家電業務，而電子類消費產品業務在07年并沒能取得太大突破。
高毛利家電推動毛利率提升：07年公司主營業務毛利率為11.25％，較去年同期增加了0.57個百分點。公司毛利率提高的關鍵是傳統家電毛利率的提升，與去年同期相比，公司銷售傳統黑電、白電以及空調的毛利率分別為12.6％、12.3％、11.5％，同比增加了2.77、1.66、0.84個百分點，這主要得益于公司對傳統家電銷售結構的調整，新興高毛利家電產品銷售占比增加。公司通訊產品毛利率為7.3％，數碼、IT毛利率3.8％，分別同比下降2.03和2.61個百分點，這與整個電子類消費產品的行業趨勢是基本一致的。
費率下降帶動業績提升：公司營業費率同比下降1個百分點，管理費率同比下降0.27個百分點，這主要得益于公司長期以來堅持對后臺物流體系及信息平臺的建設。我們認為，公司前期對物流中心，信息平臺的高投入，在發展初期會帶來較??大的財務負擔，但是隨著司規模迅速擴大，費用得到了有效分攤，規模化效益得到了充分體現。
應付票據大量使用延長現金周轉期：公司近年來明顯加大了應付票據在經營活動中的運用，與去年同期相比，公司應付票據同比增長106.8％，應付票據大量使用延長了公司的信用周期，應付票據周轉天數從06年的34天延長到07年的51天。這節約了公司的資金成本，公司07年財務費用同比下降1個多億。此外，由于周轉期延長，公司經營性應付項目大幅增加，這使得公司經營性現金流增長顯著，同比增長近22倍，達到35億元，每股經營性現金流2.43元。雖然這僅僅是一個時點數的反映，但是說明目前公司現金周轉上優勢明顯。
考慮到公司費率下降幅度高于我們原來的預期，我們調整了公司08-09年的盈利預測，我們預計公司08-09年EPS分別為1.75元和2.35元，根據公司昨日收盤價64.50元計算08年對應動態市盈率為37倍，在中小板上市公司中估值優勢仍然明顯，我們維持對公司"增持"的投資評級。
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本文標題：蘇寧電器：傳統家電主導業績增長
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