瑞銀(UBS)分析認(rèn)為，中國(guó)聯(lián)通(微博)雖然短期內(nèi)走勢(shì)低迷，但其中長(zhǎng)期增長(zhǎng)走勢(shì)保持不變，瑞銀維持對(duì)該股的“買入”評(píng)級(jí)，基于貼現(xiàn)現(xiàn)金流的目標(biāo)價(jià)為9元(加權(quán)平均資本成本8.1%，永續(xù)增長(zhǎng)率2%)。
根據(jù)聯(lián)通公布的數(shù)據(jù)，2012年1月3G用戶凈增305萬，分別低于2011年11月的338萬和12月的349萬。瑞銀認(rèn)為，這主要?dú)w因于春節(jié)的季節(jié)性因素，而且2月份數(shù)據(jù)可能也會(huì)受此影響。
年初迄今，聯(lián)通股價(jià)已下跌6%，跑輸上證指數(shù)14%。未來3個(gè)月其股價(jià)可能繼續(xù)承壓，瑞銀認(rèn)為短期內(nèi)聯(lián)通仍然缺乏利好，預(yù)計(jì)：1)2月3G用戶凈增數(shù)將保持低迷(估算介于330-340萬之間)；2)2012年3月22日公布的年報(bào)將低于預(yù)期。
雖然短期內(nèi)走勢(shì)低迷，但瑞銀看好聯(lián)通中長(zhǎng)期的發(fā)展前景，預(yù)計(jì)：1)WCDMA手機(jī)和第三方分銷渠道增長(zhǎng)勢(shì)頭向好將幫助聯(lián)通奪取更大市場(chǎng)份額；2)只要LTE在中國(guó)沒有變成現(xiàn)實(shí)，聯(lián)通就應(yīng)享有溢價(jià)。我們估計(jì)LTE牌照發(fā)放時(shí)間最早為2014年上半年；3)中國(guó)移動(dòng)(微博)無法提出好的網(wǎng)絡(luò)解決方案以滿足快速增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)流量。
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