12月6日中央政治局召開會議強調(diào)，要推進保障性住房建設(shè)，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，促進房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)。我們認(rèn)為房地產(chǎn)政策有望持續(xù)邊際性寬松，未來隨著房地產(chǎn)行業(yè)合理融資需求進一步得到滿足，廚電、白電等地產(chǎn)后周期板塊需求有望大幅改善。
集成灶行業(yè)增速高于我國整體廚電市場增速
隨著我國居民生活水平的提升，在消費升級的大背景下，新興廚電產(chǎn)品增長顯著。據(jù)中怡康統(tǒng)計，2015-2020年，我國集成灶零售額市場規(guī)模從48.8億元增長至181億元，CAGR為29.97%，同期我國廚電市場整體零售額年復(fù)合增速為7.70%，以集成灶為主的新型廚電行業(yè)增速遠超我國廚電市場整體增速。
國產(chǎn)集成灶品牌持續(xù)領(lǐng)先
截止2020年末，我國集成灶線下、線上市場銷售額CR5分別為71.62%、47.13%。集成灶市場中國產(chǎn)品牌占據(jù)主導(dǎo)地位，線下市場排名前三品牌分別為美大、帥康和火星人；而線上市場中火星人以接近20%的市占率位居首位，處于第二梯隊的森歌、美大、億田和奧田占比均不超過10%。預(yù)計未來我國集成灶市場中，國產(chǎn)品牌憑借強渠道力以及供應(yīng)鏈優(yōu)勢有望持續(xù)占優(yōu)。
滲透率有望大幅提升
根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，2015年-2019年，中國集成灶市場滲透率從2.0%上升至9.4%，期間滲透率翻了4倍有余，并且每年滲透率提升速度呈現(xiàn)加速趨勢。
集成灶相對于傳統(tǒng)煙灶產(chǎn)品而言，具有油煙吸凈率更高、空間利用率提升等顯著優(yōu)勢，預(yù)計集成灶對傳統(tǒng)煙灶存在較大替代空間。
此外，城鎮(zhèn)化率提升有望推動集成灶滲透率上升。根據(jù)國家統(tǒng)計局，2020年我國城鎮(zhèn)化率為63.89%，較2010年上升14.19個百分點，相比于農(nóng)村家庭，城鎮(zhèn)家庭居住相對集中，生活水平相對較高，對廚房空氣潔凈度需求亦相對較高。從而帶動廚電等耐用消費品保有量提升。
集成灶作為迎合社會發(fā)展的新興品類，市場滲透率有望進一步上升。根據(jù)浙江美大公司公告，集成灶在未來3-5年內(nèi)滲透率有望達到25%-30%。
火星人
聚焦主業(yè)，業(yè)績持續(xù)高速增長：
公司2021 前三季度共實現(xiàn)營收15.98億元/+59.02%，歸母凈利2.73億元/+75.68%，扣非歸母凈利2.52億元/+72.77%，基本每股收益0.68 元/+58.14%。
業(yè)務(wù)細分角度看，集成灶一直是公司的核心業(yè)務(wù)。2017年/2020年分別為2.74 億/14.03億，占總收入的比例為 79.80%/86.91%，占比提升了7.11個百分點。2021年上半年公司集成灶收入8.02億，占總收入的比例達到86.93%。成為公司收入的主要來源。
可轉(zhuǎn)債發(fā)行用于新建生產(chǎn)基地，助力公司突破產(chǎn)能瓶頸：
2021年11月，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，本次發(fā)行擬募集資金總額不超過6.8億元，募集資金扣除發(fā)行費用后，將全部投資于智能廚電生產(chǎn)基地建設(shè)項目。
項目建成后將形成年新增12萬臺集成灶、10萬臺洗碗機、5萬臺燃氣熱水器及2萬臺廚房配套電器等產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，滿足公司逐年增長的產(chǎn)能規(guī)模和銷量需求。此次融資擴產(chǎn)使得集成灶產(chǎn)能較2019年底提升70%，水洗類產(chǎn)品產(chǎn)能實現(xiàn)量的飛躍，助力公司突破產(chǎn)能瓶頸。
浙江美大
集成灶行業(yè)持續(xù)高景氣，公司Q3收入恢復(fù)快增長：
公司2021Q1/Q2/Q3分別實現(xiàn)營收3.69/5.41/6.25億元，分別同比+229.25%/+1.19%/+17.78%，實現(xiàn)歸母凈利潤 1.01/1.54/1.97 億元，同比+394.77%/+2.38%/+19.34%。
公司業(yè)績增長的主要原因是集成灶行業(yè)高景氣。根據(jù)奧維云網(wǎng)，2021年1-9月我國集成灶線下、線上銷額同比分別提升63.8%和30.0%。，21年公司前三季度公司在線下、線上累計零售額份額分別為15.3%、5.8%，均保持行業(yè)前列。
渠道壁壘、產(chǎn)品技術(shù)助力公司長期發(fā)展：
公司作為集成灶行業(yè)的領(lǐng)軍者，品牌渠道布局優(yōu)勢領(lǐng)先，截至21 年上半年，公司已擁有1800多家一級經(jīng)銷商和3400個營銷終端，領(lǐng)先主要競爭對手。
產(chǎn)品方面，21年以來公司對美大全系列產(chǎn)品進行升級，應(yīng)用了自主研發(fā)的直流變頻無刷電機技術(shù)、阻靜吸排煙系統(tǒng)技術(shù)、“智慧”阻逆風(fēng)門技術(shù)等，在吸凈效率、靜音程度等方面大幅優(yōu)化體驗。此外，公司積極拓寬產(chǎn)品矩陣，布局集成水槽、水槽洗碗機、“鼎廚”櫥柜等，圍繞整體廚房解決方案，覆蓋更多消費群體。
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  根據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）線上推總數(shù)據(jù)顯示， 集成灶十一月零售額同比大幅上漲36.1%；零售量同比增長17.0%。線下表現(xiàn)，零售額、零售量同比分別提升17.2%和13.7%。>>>詳細閱讀
本文標(biāo)題：集成灶行業(yè)將迎來黃金增長期
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