1月31日，上海超日太陽(yáng)能科技股份有限公司(ST超日，002506.SH，下稱超日太陽(yáng))帶來(lái)大股東倪氏父女將不低于35%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給青海省木里煤業(yè)開(kāi)發(fā)集團(tuán)有限公司(下稱木里煤業(yè))的好消息。
木里煤業(yè)是青海國(guó)有資產(chǎn)投資管理有限公司(下稱：青海國(guó)投)獨(dú)立組建的公司，也為困境中的超日太陽(yáng)帶來(lái)國(guó)有化、煤礦注入等想象空間。
但現(xiàn)在言歡尚早，因?yàn)槟纠锩簶I(yè)目前尚不具收購(gòu)能力，仍待大股東青海國(guó)投支援。
另一方面，倪氏父女還要面臨信托股權(quán)質(zhì)押如何解套的難題。倪氏父女欲轉(zhuǎn)讓給青海木里煤業(yè)的股權(quán)，已經(jīng)全部質(zhì)押給了信托公司，為限售流通股，解禁日在2013年4月。
煤企收購(gòu)
1月31日，超日太陽(yáng)公告證實(shí)，董事長(zhǎng)倪開(kāi)祿父女已與木里煤業(yè)簽訂了關(guān)于轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)的意向書(shū)，將出售給后者不低于35%的股份，轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)將不高于3.65元，即超日太陽(yáng)2011年經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)3.44元溢價(jià)6%。
該公告證實(shí)了《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》此前報(bào)道的消息。(見(jiàn)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)1月26日《青海國(guó)企意向接手 超日太陽(yáng)或?qū)⒅亟M》)
然而，值得注意的是，大公國(guó)際近期為青海國(guó)投中期票據(jù)出具的信用報(bào)告中顯示，木里煤業(yè)尚未完成木里煤礦所有的礦業(yè)權(quán)證整合工作，尚未進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的開(kāi)采經(jīng)營(yíng)。中投證券的債券市場(chǎng)點(diǎn)評(píng)報(bào)告也稱，截至2012年9月末，木里煤業(yè)資產(chǎn)總額1.69億元，所有者權(quán)益1.06億元，2012年1-9月銷售收入1399.73萬(wàn)元，凈利潤(rùn)651.17萬(wàn)元。
顯然，木里煤業(yè)本身并不具備收購(gòu)能力，未來(lái)仍待青海國(guó)投支持。截至2012年三季度末，青海國(guó)投總資產(chǎn)775億元，凈資產(chǎn)249億元，賬面貨幣資金為140億元。
此外，雙方的合作計(jì)劃尚屬框架、意向性約定，未具法律效應(yīng)，亦未展開(kāi)盡職調(diào)查，方案也尚需各項(xiàng)程序?qū)徟Ｍ瑫r(shí)，公司法規(guī)定，公司高管任職期間每年轉(zhuǎn)讓股份不得超過(guò)公司總股份的25%，離職半年內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其持有的公司股份。再者，公司大股東還面臨股權(quán)質(zhì)押如何解套的難題。倪氏父女的股份大部分被質(zhì)押于信托，為限售流通股，按IPO招股書(shū)規(guī)定，解禁日在今年4月。
因此，遠(yuǎn)水是否能救近火，尚未得知。這意味著，在一定時(shí)間內(nèi)，超日必須得靠自身能力，來(lái)改善經(jīng)營(yíng)流動(dòng)性。截至1月31日，超日太陽(yáng)有4.7億元銀行借款逾期，未獲相關(guān)銀行的展期或續(xù)貸。供應(yīng)商因貨款清償事項(xiàng)的訴訟貨款約1.67億元；多家銀行因貸款逾期提起訴訟，涉及貸款3.5億元左右；有其他債權(quán)人因貸款事宜提起訴訟，涉及貸款1.3億元左右。
本報(bào)獲悉，為避免更大的損失，信托、券商也在積極尋找方案。一家不愿具名的信托公司總經(jīng)理稱，通常在做上市公司股權(quán)質(zhì)押時(shí)，會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)設(shè)計(jì)處置預(yù)案。若二級(jí)市場(chǎng)無(wú)法賣掉，則會(huì)考慮通過(guò)資金置換或延期方式解決，或者尋求當(dāng)?shù)氐恼P(guān)系，不到萬(wàn)不得已不會(huì)訴諸法庭。
信托質(zhì)押拖累
“我個(gè)人并不懂信托業(yè)務(wù)，是信托自己找來(lái)的，”超日太陽(yáng)董事長(zhǎng)倪開(kāi)祿此前在接受本報(bào)采訪時(shí)稱，“我不抽煙不喝酒不賭錢，我的所有融資，都是用在公司的發(fā)展上。”
在反思這場(chǎng)危機(jī)時(shí)，他顯得有些失望。2010年11月，超日太陽(yáng)登陸中小板募資23.76億元，超募9億元，成為銀行、信托眼里的熱門公司。
2011年2月16日，倪開(kāi)祿的女兒倪娜將180萬(wàn)有限售條件流通股質(zhì)押給國(guó)元證券。一個(gè)月后，倪開(kāi)祿又將自己持有的937.5萬(wàn)有限售條件流通股質(zhì)押給聯(lián)華國(guó)際信托。
這兩次股權(quán)質(zhì)押，可看作是倪氏父女二人對(duì)于信托質(zhì)押融資的試水，沒(méi)想到接下來(lái)則一步步進(jìn)入了難以控制的境地。
上市兩年來(lái)，倪開(kāi)祿父女先后20次的股權(quán)質(zhì)押，除了一次質(zhì)押給進(jìn)出口銀行，一次質(zhì)押給自然人，其余融資對(duì)象均是信托公司。
其中，中融信托接受了二人共計(jì)9次股權(quán)質(zhì)押，合計(jì)募集資金為3.1億元。在參與的過(guò)程中，倪開(kāi)祿質(zhì)押的股份從占公司總股本的6.07%，直至37.14%，而其共計(jì)持有公司總股份的37.38%。在倪開(kāi)祿的股份被幾乎質(zhì)押完后，中融信托則繼續(xù)吸納倪娜的股份，使倪娜質(zhì)押狀態(tài)的股權(quán)占公司總股份的6.5%，而倪娜共計(jì)擁有公司總股份的6.51%。
資料顯示，中融信托共計(jì)以超日太陽(yáng)股權(quán)質(zhì)押的方式成立6期產(chǎn)品。在一期和二期，超日太陽(yáng)股權(quán)收益權(quán)的規(guī)模分別為5500萬(wàn)元，之后4期每期募集金額都為5000萬(wàn)元，中融信托6期信托計(jì)劃合計(jì)募集資金為3.1億元。
在一期和二期計(jì)劃書(shū)里，股權(quán)質(zhì)押價(jià)為8.33元/股，質(zhì)押率為3.5折，信托期限為3年，之后的4期產(chǎn)品中，倪開(kāi)祿質(zhì)押價(jià)為6.81元。以一期為例，第一年客戶收益8.3%，次年收益11.3%，第三年收益14.3%，其風(fēng)險(xiǎn)控制措施為，若T日質(zhì)押股票股價(jià)下跌，倪開(kāi)祿需保證在二個(gè)交易日內(nèi)追加相應(yīng)保證金或質(zhì)押相應(yīng)股，至質(zhì)押股票的價(jià)值達(dá)到回購(gòu)價(jià)格的170%。
為此，隨著光伏行業(yè)景氣度影響，超日太陽(yáng)的股價(jià)跌幅高達(dá)75%的狀況下，倪開(kāi)祿只有繼續(xù)補(bǔ)倉(cāng)。倪曾對(duì)本報(bào)表示，為了補(bǔ)倉(cāng)，自己也填進(jìn)去數(shù)千萬(wàn)元資金。
2012年11月13日，是倪氏父女最后一次信托融資，分別將持有的公司有限售條件流通股3960萬(wàn)股和3140萬(wàn)股質(zhì)押給山東省國(guó)際信托，得以融資近4.5億元。不過(guò)，山東國(guó)際信托也沒(méi)有對(duì)外宣布兩個(gè)信托計(jì)劃的信息。此時(shí)，超日太陽(yáng)已深陷資金鏈斷裂邊緣。
至此，倪氏父女處于質(zhì)押狀態(tài)的股份，已占公司總股本的43.86%，而其二人共計(jì)持有公司股份為43.89%，共計(jì)融資9.7億元。
除了中融信托和山東國(guó)際信托為其提供了大部分的資金，其他如國(guó)元信托、廈門國(guó)際信托等也為其成立過(guò)股票收益權(quán)信托。據(jù)統(tǒng)計(jì)，涉及超日太陽(yáng)股權(quán)質(zhì)押信托融資的信托公司，除權(quán)后，山東國(guó)信持有13740萬(wàn)股，中融信托持有6365萬(wàn)股，廈門國(guó)信為5130萬(wàn)股，五礦信托持有5470萬(wàn)股。
“我們本來(lái)設(shè)計(jì)的是股權(quán)質(zhì)押60%，10%作為機(jī)動(dòng)，付息啊什么的，沒(méi)想到后來(lái)股價(jià)嘩啦啦跌下來(lái)，只能補(bǔ)倉(cāng)，”倪開(kāi)祿在此前接受本報(bào)采訪時(shí)稱，“我個(gè)人股份向信托質(zhì)押融的錢，大部分用于為公司鋪路，比如項(xiàng)目前期籌備、開(kāi)發(fā)等領(lǐng)域，另一部分投入了實(shí)體。”“我們做項(xiàng)目開(kāi)發(fā)，有很多前期費(fèi)用，比如某個(gè)項(xiàng)目要付給別人4000萬(wàn)美金作為前期開(kāi)銷，這樣的錢上市公司是不能出的，只有我自己出�！蹦唛_(kāi)祿說(shuō)，畢竟，信托融資機(jī)制更靈活，上市公司在股權(quán)質(zhì)押時(shí)，能夠獲得比貸款更便利的流動(dòng)資金。
他還曾表示，要考慮到和投資伙伴建立一個(gè)牢固的關(guān)系，“共同做些新業(yè)務(wù)，等成熟后看能不能放進(jìn)上市公司里，畢竟光伏行業(yè)整體低迷，增加多種業(yè)務(wù)，公司也有個(gè)發(fā)展后勁”。
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本文標(biāo)題：木里煤業(yè)“遠(yuǎn)水救火” 超日太陽(yáng)困局仍待解
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