[提要] 未來(lái)兩個(gè)月是家電行業(yè)尤其彩電的淡季,我們認(rèn)為家電股票整體上漲趨勢(shì)將弱于前期,有待1季度業(yè)績(jī)和房地產(chǎn)銷(xiāo)售明朗,帶來(lái)進(jìn)一步上沖空間。仍然看好全年表現(xiàn)。短期年報(bào)業(yè)績(jī)可能帶來(lái)白電個(gè)股機(jī)會(huì),看好格力;2月彩電數(shù)據(jù)近期公布利好TCL多媒體、創(chuàng)維和海信。
行業(yè)近況:
1、國(guó)家發(fā)展改革委訊,新的房間空氣調(diào)節(jié)器能效國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)日前頒布。2010年6月1日?qǐng)?zhí)行。
2、有新聞稱(chēng),平板電視能效比標(biāo)準(zhǔn)可能在今年上半年推出,同時(shí)節(jié)能產(chǎn)品將獲財(cái)政補(bǔ)貼。
評(píng)論: 空調(diào): 新能效比標(biāo)準(zhǔn)對(duì)行業(yè)的正負(fù)面影響都有,但對(duì)空調(diào)龍頭企業(yè)利大于弊。
1、3-5級(jí)(舊能效比標(biāo)準(zhǔn))空調(diào)淘汰,節(jié)能補(bǔ)貼范圍可能變小。據(jù)了解,新能效比分三級(jí),新三級(jí)等于舊二級(jí),新二級(jí)等于舊一級(jí),此外還有能效比更高的新一級(jí)。我們估計(jì)國(guó)家的補(bǔ)貼將只針對(duì)新能效比標(biāo)準(zhǔn)的1-2級(jí),進(jìn)一步提升節(jié)能產(chǎn)品占比。自2009年6月空調(diào)節(jié)能補(bǔ)貼以來(lái),空調(diào)1-2級(jí)能效(舊能效比標(biāo)準(zhǔn))占比顯著提高、近兩個(gè)月出貨80%以上,連鎖賣(mài)場(chǎng)3-5級(jí)(舊能效比標(biāo)準(zhǔn))空調(diào)幾乎絕跡。根據(jù)我們測(cè)算每月空調(diào)節(jié)能補(bǔ)貼金額6億左右,國(guó)家財(cái)政壓力不小。因此,只針對(duì)新能效比標(biāo)準(zhǔn)的1-2級(jí)的可能性較大。
2、上述變化得到印證,將使空調(diào)最低售價(jià)提高,我們估計(jì)品牌企業(yè)1P空調(diào)零售價(jià)格將回升至2000元以上,短期可能抑制部分低端需求;行業(yè)享受的補(bǔ)貼額度也將降低。
3、但是對(duì)于龍頭企業(yè)來(lái)說(shuō),有技術(shù)實(shí)力在成本提升較小的情況下提高產(chǎn)品能效比,尤其對(duì)于格力、美的這種自供壓縮機(jī)比例較大的企業(yè),格力近期還自主研發(fā)出了高能效定速空調(diào)。這就意味著:1)龍頭企業(yè)節(jié)能產(chǎn)品更具成本優(yōu)勢(shì),利潤(rùn)率向好或市場(chǎng)份額還可能進(jìn)一步提升;2)龍頭企業(yè)節(jié)能產(chǎn)品(新1-2級(jí))占比還能逐步提高,從而逐步獲得更多國(guó)家補(bǔ)貼。
4、庫(kù)存不用擔(dān)心,新標(biāo)準(zhǔn)旺季中旬推出,企業(yè)有足夠的時(shí)間調(diào)整庫(kù)存結(jié)構(gòu)。
平板電視:能效比標(biāo)準(zhǔn)對(duì)行業(yè)影響取決于能效比標(biāo)準(zhǔn)門(mén)檻高低;但我們推測(cè)影響中性偏正面,利好創(chuàng)維和海信。
1、新聞傳言實(shí)現(xiàn)可能性較大,LCD耗能大于CRT,且隨著電視尺寸的增大,戶(hù)均耗電大幅增加,國(guó)家有必要在這方面出臺(tái)政策提高能效比。(背景資料:32寸CRT功率100-200W,42寸普通LCD功率300-400W,42寸LED背光LCD功率較同尺寸普通LCD低30%。PDP同尺寸耗電高于LCD。)2、參考空調(diào)的情況,我們認(rèn)為對(duì)行業(yè)的負(fù)面影響不大,利好創(chuàng)維和海信。
1)首先國(guó)家要保證內(nèi)需的情況下,強(qiáng)制推出較高的平板電視能效比標(biāo)準(zhǔn)的可能性不大。可能的情況是,先出臺(tái)一般標(biāo)準(zhǔn),再補(bǔ)貼節(jié)能產(chǎn)品,當(dāng)節(jié)能產(chǎn)品達(dá)到一定規(guī)模、成本價(jià)格下降后,再提高能效比標(biāo)準(zhǔn)。
2)如果上述推斷正確,反而對(duì)利好創(chuàng)維和海信,最近兩月LED背光節(jié)能產(chǎn)品銷(xiāo)售勢(shì)頭和銷(xiāo)售占比最高(創(chuàng)維5%-10%),節(jié)能也是他們的主要產(chǎn)品方向。PDP電視壓力較大。
冰箱、洗衣機(jī)是否也享受節(jié)能補(bǔ)貼?有可能,但是我們推測(cè)幅度和補(bǔ)貼范圍可能較小。因?yàn)楸涔?jié)能產(chǎn)品比例已經(jīng)較高,而洗衣機(jī)向滾筒升級(jí)的主動(dòng)性強(qiáng)。(2009.4.29《空調(diào)有望優(yōu)先受益于家電節(jié)能補(bǔ)貼-家電節(jié)能補(bǔ)貼展望和測(cè)算》)估值與建議:空調(diào)新能效比標(biāo)準(zhǔn)的靴子落地,短期對(duì)盈利無(wú)下調(diào)壓力(市場(chǎng)基本沒(méi)有考慮補(bǔ)貼),長(zhǎng)期利好空調(diào)企業(yè)格力、美的;彩電企業(yè)創(chuàng)維和海信短期補(bǔ)貼、長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力均受益,維持推薦。
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本文標(biāo)題：家電能效標(biāo)準(zhǔn)再現(xiàn)新變局 “低碳風(fēng)”猛刮
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