報(bào)告摘要:
行業(yè):上半年銷量同比增長(zhǎng)31%。2011上半年出貨量、內(nèi)銷、出口、產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng)31%、35%、27%、30%。內(nèi)銷依然強(qiáng)勁，三四級(jí)市場(chǎng)拉動(dòng)是重要引擎，2010年農(nóng)村空調(diào)保有量提升了3.8臺(tái)(百戶家庭);海外市場(chǎng)增速回落。6月份內(nèi)銷占比(內(nèi)銷/銷量)連續(xù)5個(gè)月攀升，至59%。我們依然維持全年行業(yè)25%的增幅預(yù)期。
競(jìng)爭(zhēng)格局:格力、美的甩掉對(duì)手。2011年上半年格力、美銷量增長(zhǎng)分別為52%、45%快于行業(yè)(31%)。6月出口前五名份額總和(R5)大幅下滑，由4月份的66.2%下滑到57.5%。而內(nèi)銷集中度有所回升，6月內(nèi)銷前五名份額總和達(dá)到80.5%，較5月份提高了 3.6個(gè)百分點(diǎn)。
結(jié)構(gòu):7月變頻將發(fā)力，變頻將占半壁江山。1-5月變頻空調(diào)銷量同比增長(zhǎng)124%;其中內(nèi)銷同比增長(zhǎng)181%，出口同比增長(zhǎng)40%。節(jié)能惠民政策已于6月份退出，變頻空調(diào)高性價(jià)比優(yōu)勢(shì)將會(huì)凸顯，變頻占比將會(huì)快速提升，在變頻空調(diào)生產(chǎn)有技術(shù)優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)企業(yè)將受益。
上游(壓縮機(jī))監(jiān)測(cè):排產(chǎn)計(jì)劃顯示預(yù)期樂(lè)觀。空調(diào)壓縮機(jī)市場(chǎng)份額前十大企業(yè)7月份計(jì)劃排產(chǎn)1065萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)29%。由于空調(diào)壓縮機(jī)行業(yè)是以銷定產(chǎn)，表明下游空調(diào)企業(yè)對(duì)市場(chǎng)依然樂(lè)觀。
投資建議:建議繼續(xù)持有格力電器(000651)、美的電器(000527)等空調(diào)企業(yè)。二季度空調(diào)行業(yè)較高增長(zhǎng)，下半年增長(zhǎng)也無(wú)憂。估值仍在合理區(qū)域。
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本文標(biāo)題：投資:空調(diào)企業(yè)冰火兩重天 繼續(xù)持有2股
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