財政部公告家電下鄉政策將逐步退出，對家電板塊形成下跌壓力。從我們實際對各公司的調研來看，各龍頭公司均已在今年初開始推出多個替代家電下鄉品種的產品，以應對政策逐步退出的影響。從另一個角度而言，各項家電促銷政策對相當多的區域企業起到了支持作用，在政策退出后，小企業的生存空間因其品牌和渠道影響力的下降而受到壓縮，將有利于具備強勢品牌和渠道影響力的龍頭企業增加其市場份額。我們認為不需要過度擔憂，繼續重點推薦格力電器、海信電器，其次華帝股份。
上周五進行了對格力電器的調研，了解到的公司產業鏈配套上的創新所獲得的成本下降程度超出預期，包括每個變頻控制器下降40-50元，3匹以下變頻空調的壓縮機磁體采用鐵氧體替代釹鐵硼后，空調整機價格恢復到稀土元素漲價年前水平。8月份以來經銷商打款同比增60%，以及出口金額同比增40%都將極大提升市場對公司的成長信心。我們維持對公司的“推薦”評級，繼續認為格力電器是家電行業中的配置首選品種。其次8和9月液晶電視零售端銷售明顯比5-6月有所好轉，企業零售端庫存在促銷之下得到較好的消化，我們繼續重點推薦海信電器。
家電龍頭企業的現金流充裕，資產負債表和現金流量表相比其他不少行業而言，具備更好的抗風險能力，這一點沒有得到更多的市場認同。
家用空調2011年8月內銷519萬臺，同比增長10%，出口262萬臺，同比下降1.5%，符合預期，內銷增速環比下降主要是由于去年夏季延后而出現基數較高，出口則由于各公司主動減少低毛利率訂單，以及逐步受到外圍需求下降的影響。上市公司比較而言，格力繼續保持很好的銷售狀況，8月份內銷環比還稍有上升，這是其他公司都無法比擬的，再一次體現了龍頭企業在淡季期間的增長魅力。我們繼續首推格力電器。(國信證券)
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本文標題：家電下鄉政策逐步退出 行業新一輪分化
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