產業在線發布8月份空調銷售數據：8月份家用空調行業總產量763萬臺，同比增長9%;總銷量782萬臺，同比增長6%;其中出口262萬臺，同比下滑8%;內銷519萬臺，同比增長10%;空調行業2011年1-8月累計銷售同比增長27%，其中出口增長23%，內銷增長31%。基本符合預期。
點評：
行業洗牌加速，市場進一步集中家電下鄉政策的退出會加快行業整合的速度，具有渠道優勢的龍頭企業將侵占三四線小品牌的份額。龍頭企業8月空調銷量顯示：格力7月銷售280萬臺，同比增長19%，其中內銷同比20%;美的8月銷量205萬臺，同比增長3%，其中內銷同比增長11%，出口下滑15%;龍頭企業2011年1-8月空調銷量累計同比增長：格力增長45%，美的增長39%。
提價明顯，庫存基本維穩新冷年伊始，各品牌空調均提價5-10%，結構調整深化，高端變頻占比不斷提升。數據基本維穩，庫存處于歷史合理水平。8月數據顯示，空調庫存達到1005.1萬臺，同比增加34.3%，環比降低1.0%。
出口持續顯現收尾征兆空調出口收尾征兆明顯，北美的出口訂單逐漸減少，但是中南美、亞洲等一些區域的出口訂單需求情況得以維持。主要因為南美地區炎熱氣候時間延長。外圍經濟轉暖和極端氣候的增加，將拉動出口持續恢復。預計未來三年空調出口仍將保持5-10%的復合增長。分企業來看，8月格力、美的出口市場份額分別為20%、21%。
上游成本見頂趨勢顯現，進一步提振毛利率水平大宗商品在峰值上持續上揚的機率不大，將進一步提振毛利率水平。由于空調產品對銅價和原油價格最為敏感，行業龍頭將直接受益于原材料成本的下降，成本回調將進一步提振龍頭公司下半年的毛利率。從成本敏感性分析上，空調子行業將最大的受益于成本之殤的緩解。子行業龍頭公司及具有寡頭特性的部件公司借助規模優勢，對于大宗原材料采購議價能力強，成本優勢明顯。此類公司有能力進行大宗商品套期保值，進一步鎖定上游成本價格，保持毛利率水平。龍頭公司有能力通過不斷推出新功能和新產品來提高利率水平，對沖成本壓力。下游定價能力強的部件寡頭和推新速度快的行業龍頭將在洗牌中勝出。
投資建議鑒于空調行業本身的高景氣度運行和行業集中度的進一步提升。建議關注低估值且定價能力強的行業龍頭，維持對龍頭公司“買入”評級。
風險提示行業增速放緩，原材料價格向上變動。
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本文標題：空調行業集中度進一步提升 關注龍頭公司
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