10月20日，美的電器(000527.SZ)發(fā)布公告稱：美的集團的控股股東美的投資控股有限公司(以下簡稱“美的控股”)現(xiàn)持有美的集團84%的股權(quán)，美的控股擬將其所持有的美的集團15.30%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓融睿投資和鼎暉投資。
本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，美的控股將繼續(xù)持有美的集團68.70%的股權(quán)，融睿投資將持有美的集團12.18%的股權(quán)，其實際控制人為工銀國際控股有限公司;鼎暉嘉泰將持有美的集團3.12%的股權(quán)，其實際控制人為鼎暉股權(quán)投資管理(天津)有限公司。
此公告引發(fā)市場對美的集團整體上市的猜想。美的內(nèi)部一位不愿意署名的人士向本報透露，在去年的美的年終總結(jié)大會上，何享健就提出了美的集團近年要整體上市的計劃。而美的集團公關(guān)部門對此表示并不知情，美的電器董秘李飛德則表示，此番引入戰(zhàn)略投資者，只是為了加強公司治理能力，與整體上市無關(guān)。
或與房產(chǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)
目前美的集團旗下共有四大二級產(chǎn)業(yè)集團：制冷家電集團、日用家電集團、機電集團和地產(chǎn)發(fā)展集團。制冷集團擁有美的電器(000527.SZ)和小天鵝 A(000418.SZ)兩家上市公司，而機電集團則擁有威靈控股(0382.HK)。對于何享健控股的美的集團來說，美的日電、安得物流和美的地產(chǎn)等規(guī)模近400億元的產(chǎn)業(yè)還沒有完成上市。
2005年，由于美的日電的小家電業(yè)務(wù)虧損嚴重，美的集團將其從上市公司美的電器剝離，但是近年來發(fā)展勢頭強勁。美的集團去年總體營收過千億，日電業(yè)務(wù)就貢獻了300億元，稅后凈利潤率6%。美的日電集團中國營銷總部公關(guān)部部長向本報表示，美的在國內(nèi)小家電企業(yè)中規(guī)模最大，預(yù)計今年能實現(xiàn)350億的營收，增速達到20%。
美的機電旗下的安得物流，2009年沖刺IPO，由于與美的集團存在著關(guān)聯(lián)交易，安得物流的IPO申請沒有過會。美的機電集團CEO蔡其武在今年年初，向記者表示，“未來5年安得物流將是美的集團重點投資的領(lǐng)域，總投資規(guī)模將超過50億元，所以我們一定會借助資本市場，安得物流將再次沖刺創(chuàng)業(yè)板上市。”
美的機電內(nèi)部人士表示，安得物流將五年后的收入目標瞄準在100億元。
分析師則認為美的集團此番出售股權(quán)，可能與美的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)。對于此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓對于美的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的影響，廣發(fā)證券首席研究員袁浩然表示：“由于目前房地產(chǎn)調(diào)控嚴厲，流動性趨緊，此次通過出售部分股權(quán)，獲得資金為美的房地產(chǎn)以及其他業(yè)務(wù)發(fā)展提供資金。同時也為未來美的集團整體上市掃清障礙，如果美的集團要謀求整體上市，必須將地產(chǎn)剝離，并在財務(wù)上和美的集團保持獨立，這需要另外的資金投入才能實現(xiàn)。”
國信證券國際投行部總經(jīng)理梁健昌向本報表示，若美的將不同區(qū)塊的業(yè)務(wù)單獨上市，盤子會很小，在融資方面，沒有辦法吸引高層次的機構(gòu)投資者的加盟，尋求整體上市是大勢所趨。
上市時間表
15.3% 的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格多少，美的電器董秘李飛德表示不知情。美的內(nèi)部人士也透露，這是美的集團創(chuàng)始人何享健通過私人關(guān)系談的業(yè)務(wù)，知情者較少。廣發(fā)證券估算，按照最新市價，上市公司美的電器的市值是506億，以此為參考，美的集團各項資產(chǎn)，包括上市公司美的電器39.17%股權(quán)，小家電業(yè)務(wù)，物流機電業(yè)務(wù)，地產(chǎn)業(yè)務(wù)等等綜合價值在450億-550億元，其15.3%股權(quán)大概價值在68億-83億之間。
此番引入的兩家PE，背景深厚，對于美的今后的融資具有引領(lǐng)效應(yīng)。其中，融睿投資的實際控制人為工銀國際，是工商銀行在香港的全資子公司，是工商銀行唯一的投資銀行平臺。而鼎暉投資作為一家本土私募股權(quán)投資基金，此前因成功投資蒙牛乳業(yè)、分眾傳媒和雨潤食品等公司而成為國內(nèi)最為知名的機構(gòu)。而鼎暉投資的經(jīng)典案例便是通過四年的運作，助力雙匯集團 MBO，幫助其肉類業(yè)務(wù)整體上市，坐收300億。“融睿和鼎暉對資本市場都是駕輕就熟，對美的公司業(yè)務(wù)也將進行強有力的推動，但現(xiàn)在談融睿和鼎暉此次投資回報會有多少為時尚早。對于鼎暉來說其投資回報一般是在6到7年，美的屆時若實現(xiàn)整體上市，市盈率達到12倍是沒有問題的。”業(yè)內(nèi)資深分析師向本報表示。
何享健多年前即提出，他本人不反對家族企業(yè)，但美的不做家族企業(yè)，美的要做百年老店，要做規(guī)范透明的現(xiàn)代管理公司。事實上，何享健近年來一直在兩個方面推進：放手交權(quán)職業(yè)經(jīng)理人，積極引進有影響力的財務(wù)投資者。此做法，已經(jīng)成為中國民營企業(yè)管理的典范。美的集團對外界避談?wù)w上市規(guī)劃，只是將這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓定義為何享健“堅定地去家族化”。從2006年末，美的謀求與高盛進行戰(zhàn)略投資合作，2009年，何享健將美的電器董事局主席的權(quán)杖交給年輕的方洪波(微博)。何享健當時表示“并不是代表我退休，只是美的進一步放權(quán)，完善職業(yè)經(jīng)理人的授權(quán)經(jīng)營和現(xiàn)代企業(yè)公司管治模式。”
引入資深PE，引發(fā)外界越來越多美的集團將要整體上市的猜想。美的集團內(nèi)部人員也向本報表示，“去年的年終總結(jié)大會上，何享健就這么隨意一提有這樣的上市計劃，但是沒有說更多。”
美的整體上市會采取怎樣的路徑，袁浩然表示，這個很難預(yù)想。美的方面要綜合考量可行性和可操作性，并且相關(guān)利益方包括上市公司、管理層、流通股東、戰(zhàn)略投資者，這些方面人的利益都要照顧到。
業(yè)內(nèi)資深人士向本報表示，鼎暉可能進行的是美元基金的投資，而工銀國際是香港背景，從美的集團引入戰(zhàn)略投資人的背景來看，美的集團整體上市的地點不排除會是在香港。
談到美的集團整體上市的可能路徑時，上述人士表示，主要有兩種，第一是旗下的美的電器和小天鵝先退市，再將集團的資產(chǎn)整體進行打包上市。第二，將上市公司美的電器和小天鵝進行合并，再采取反向注入資產(chǎn)的方式實現(xiàn)上市，“不過這種方式的溢價不高，操作也比較復(fù)雜。”普道安邦投資管理咨詢有限公司總裁陳俊宇表示。
一名不愿意具名的券商資深研究員認為，美的集團整體上市不會有什么障礙，因為他們的資產(chǎn)比較優(yōu)良，產(chǎn)權(quán)歸屬明晰，并且整體結(jié)構(gòu)治理也非常好。加上美的方面在資產(chǎn)證券化方面一直有所推進，問題不會很大。
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