極速快跑后,信步穩行時。家電行業過去三年在政策紅利下實現爆炸式增長,2011年下半年受消費透支影響呈現下滑態勢,2012年上半年消費透支效應逐步被消化吸收,行業回暖態勢日益明確,全年預期前低后高,內銷和出口將拉動行業步入穩健增長期。
盈利驅動多元化,量緩未必利滑。主要家電企業從過去靠“跑量”賺制造錢逐步轉向通過品牌溢價、推出高端產品和增強產業鏈把控能力來多渠道提升盈利能力。所以我們預期即使量緩,也未必會利滑。
殺出來的競爭力。家電行業市場競爭充分,經歷了從自由競爭到壟斷競爭較為完整的產業發展歷程,國內的白電企業通過技術創新和品牌塑造日益形成良性市場格局,并在全球市場具備較強競爭力。我們認為在宏觀經濟平衡減速背景下,家電企業仍具有長期持續發展潛力,我們給予行業“增持”評級。
投資策略:家電股上半年市場表現靚麗,但估值仍較低,我們認為投資優先順序為:白電、材料和零部件、小家電、黑電。白電企業業穩績優、具全球化競爭力、受益政策推力而予以首推;材料和零部件類企業背靠下游整機制造,發展持續穩定;小家電企業盈利能力高,市場前景較大;黑電企業則面臨行業IT化的挑戰。
建議關注:格力電器、青島海爾、美的電器、小天鵝A、禾盛新材、三花股份、九陽股份、老板電器、TCL和海信電器
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本文標題：2012家電行業中期報告：走出硝煙的從容
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