背靠大樹好乘涼，如今IT產(chǎn)業(yè)最大的樹是蘋果，然而作為這家最賺錢的企業(yè)的供應(yīng)商并非都容易賺錢，因?yàn)樗麄冊(cè)谔O果供應(yīng)鏈中的地位有很大不同，有的被蘋果所倚重，還有的要靠蘋果施舍。以下的文章中分析了144家蘋果供應(yīng)鏈企業(yè)在蘋果產(chǎn)業(yè)鏈中的地位，從中也可以看出蘋果最倚重的是哪個(gè)地區(qū)的產(chǎn)業(yè)鏈。
在iPhone沒有形成氣候的年代，我們很難去把握供應(yīng)鏈所帶來的行業(yè)機(jī)會(huì)。然而，蘋果采用了一個(gè)封閉的生態(tài)系統(tǒng)，卻創(chuàng)造出了一個(gè)開放式的供應(yīng)鏈，并且將其對(duì)技術(shù)的高度追求和嚴(yán)苛的工業(yè)制程管理思想深入到了各個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。因此在過去的兩年中，我們已經(jīng)可以比較清晰地看到一個(gè)被蘋果重新構(gòu)建的全球電子科技業(yè)版圖。
在蘋果公布的這份供應(yīng)鏈名單中共有144家企業(yè)，其中共有103家上市公司（除爾必達(dá)、英菲琳及奧地利電子外），這些參與者無論盈利能力強(qiáng)弱與否，產(chǎn)值市值大小，他們都是全世界IT制造業(yè)的佼佼者。
1）盈利能力最強(qiáng)的供應(yīng)鏈參與者集中在美國。理由是美國公司不僅毛利率遠(yuǎn)高于其他地區(qū)（平均42.9%，ROE23%），而且樣本數(shù)量最大（36個(gè)），足以說明美國公司的平均質(zhì)量居供應(yīng)鏈名單前列；
2）中國大陸公司樣本很少。很多所謂的“參與者”僅僅是二級(jí)甚至三級(jí)供應(yīng)鏈參與者，但究其根本，大陸業(yè)者盈利能力僅次于美國。主要是統(tǒng)計(jì)對(duì)象中的瑞聲科技（2018 HK）具有特殊的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)地位及極高的盈利能力，拉高了整體水平；
3）歐洲僅有一家，奧地利微電子。全球著名的類比芯片制造商，經(jīng)營歷史逾30年，正切入到智能手機(jī)及平板電腦等領(lǐng)域，其光感測(cè)芯片技術(shù)居行業(yè)領(lǐng)先地位；
4）中國臺(tái)灣、韓國及日本企業(yè)都集中于資本密集型產(chǎn)業(yè)，盈利能力最差。日本經(jīng)歷了家電時(shí)代的積累，大量的核心技術(shù)都積累在其零部件及關(guān)鍵技術(shù)，但由于成本及規(guī)模的劣勢(shì)不斷被韓臺(tái)供應(yīng)鏈所替代，企業(yè)盈利能力掉頭向下，供應(yīng)鏈中20家日企的平均盈利能力墊底（ROE為-5.8%，名單內(nèi)2011年虧損的企業(yè)數(shù)量為10個(gè)，約50%處于虧損）；韓國憑借一體化優(yōu)勢(shì)及國家扶持（三星及LG是通過數(shù)次大規(guī)模的投資后才掌握顯示技術(shù)及核心芯片工藝），在眾多關(guān)鍵領(lǐng)域打敗了日本，但仍受到了臺(tái)灣供應(yīng)鏈的挑戰(zhàn)；臺(tái)灣供應(yīng)鏈參與者數(shù)量最多（算上沒上市的公司超過40家），本土還擁有代工巨頭鴻海的整合以及內(nèi)地土地勞動(dòng)力資源等優(yōu)勢(shì)，使得臺(tái)企得以從日韓手中奪取份額。但我們也觀察到，臺(tái)企的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)從觸控屏開始延伸至代工，屬于后段制造環(huán)節(jié)，資產(chǎn)偏重，幾乎沒有占領(lǐng)技術(shù)要地，因此競(jìng)爭(zhēng)劇烈，整體盈利能力并不高（ROE 10.3%）。
從上文的描述中，我想您應(yīng)該知道，蘋果最倚重的是哪個(gè)地區(qū)的產(chǎn)業(yè)鏈。
另外，從產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)來看，結(jié)合對(duì)供應(yīng)鏈的觀察，我的結(jié)論是：
1）最盈利的版塊，類比芯片：類比芯片也稱為模擬芯片，目前市場(chǎng)的主要需求為各種感應(yīng)芯片（sensor）。根據(jù)行業(yè)預(yù)測(cè)：其市場(chǎng)規(guī)模于2012年約438億美元，較2011年成長3%。其中特殊應(yīng)用類比芯片市場(chǎng)規(guī)模估計(jì)在2012年可達(dá)260億美元（2011年為252億美元）；通用類比芯片市場(chǎng)規(guī)模12年預(yù)期可達(dá)175億美元，較2011年的171億美元有輕微成長；通用類比芯片市場(chǎng)的成長速度在接下來五年會(huì)高于特殊應(yīng)用類比芯片市場(chǎng)。到2016年，總體類比半導(dǎo)體預(yù)期市場(chǎng)規(guī)模將超越600億美元。在蘋果供應(yīng)鏈中，該版塊的ROE達(dá)40.8%，集中了四大巨頭（除德州儀器）NXP（恩智浦半導(dǎo)體）、Linear Technology（凌特科技，F(xiàn)Y11 ROE達(dá)213%）、Fairchild（飛兆半導(dǎo)體）。這些企業(yè)都是行業(yè)中佼佼者，具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；
2）關(guān)鍵性大型配件盈利能力最差：根據(jù)我們過去對(duì)智能手機(jī)BOM COST研究，在IT產(chǎn)品供應(yīng)鏈中，成本占比最高的幾個(gè)部件為面板、觸控面板及存儲(chǔ)器，他們對(duì)于手機(jī)廠商來說都是成本中心，然而他們本身的盈利能力都處于整個(gè)供應(yīng)鏈的末位（存儲(chǔ)器ROE6.3%，觸控面板ROE-5.93%，面板ROE-27.34%）。簡(jiǎn)而言之，他們都屬于重資產(chǎn)行業(yè)，一方面大規(guī)模的投入使其不得不面對(duì)巨大的折舊支出，另外行業(yè)對(duì)成本的控制首先就是壓迫這類企業(yè)的利潤空間，所以我們應(yīng)該規(guī)避這類產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)的投資標(biāo)的；
3）特殊器件版塊，擁有核心工藝，就能獲得較高盈利能力：我們可以通過技術(shù)含量的大致判斷，來給各版塊做出一個(gè)分類體系，芯片類的版塊技術(shù)含量最高，盈利能力也最高（ROE比較：IC Design14.1%，基頻芯片19.4%，核心處理器19.5%，圖形處理器26.7%，其他元器件40.8%），除此之外，就是一些關(guān)鍵配件，如面板、觸控面板等虧損版塊；然而在這兩者中，一些特殊的版塊卻仍能誕生出盈利能力較高的公司，如機(jī)殼（毛利率43%，ROE24%，供應(yīng)鏈名單中只有臺(tái)灣可成（2474TW一個(gè)公司）），電聲器件（包含有AAC（ROE23%）），觸控芯片（ROE30.4%）及相機(jī)鏡頭（除去模組，ROE28.7%）。這些零部件的BOM占比可能很低（除機(jī)殼外），本身也不具備很高的技術(shù)含量，但由于版塊內(nèi)的極個(gè)別公司滿足了蘋果的需求，或者掌握了相對(duì)優(yōu)勢(shì)，獲得了極高的盈利能力。這種盈利能力是建立在相對(duì)優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上的，隨時(shí)可能會(huì)被超越，因此需要長期跟蹤，他們的替代者也會(huì)是很好的潛在標(biāo)的。
關(guān)于哪個(gè)版塊蘋果最為器重？我們所能接觸的國內(nèi)的上市公司中，其實(shí)蘋果并沒有太過于在意，只是恰好這家或那家廠商符合并滿足了蘋果產(chǎn)品的需求，并通過了他苛刻的驗(yàn)證。從數(shù)據(jù)結(jié)果來看，美國的模擬半導(dǎo)體公司是蘋果最重要的合作伙伴，許多細(xì)節(jié)的創(chuàng)新都必須通過這些參與者的創(chuàng)新來實(shí)現(xiàn)，另外像高通、臺(tái)積電、三星，這就不需要我一一說明了吧？除了這些涉及到蘋果產(chǎn)品的“心臟”的參與者，其他的公司都是隨時(shí)“可被替代的”，而且一般會(huì)采取dual supplier的戰(zhàn)略，一方面制衡，一方面轉(zhuǎn)移技術(shù)優(yōu)勢(shì)方的溢價(jià)能力。
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本文標(biāo)題：蘋果的144家供應(yīng)鏈企業(yè)曝光 最盈利的在美國
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