【IT商業新聞網訊】從兩年前的“炙手可熱”，到如今的“門庭冷卻”，全球范圍的經濟衰退加上半導體產業的季節性周期，讓私募基金對半導體行業的態度有了180度的大轉彎。
2006年9月，從摩托羅拉中獨立出來的芯片公司飛思卡爾被黑石投資集團、凱雷投資集團、Permira基金和德州太平洋集團等私募基金財團以176億美元的價格收購。
幾乎同時，恩智浦（原飛利浦半導體）被Kohlberg Kravis Roberts & Co. (KKR)、貝恩資本公司 (Bain Capital)、銀湖合伙公司 (Silver Lake Partners) 與阿巴克斯合伙公司 (Apax and AlpInvest Partners N.V.)私募基金組成的投資財團以113億美元的價格收購了80.1%的股份。
“準確來說，從2007年下半年開始，私募基金在半導體行業的活動就已經不再活躍了。” 貝恩投資顧問（中國）有限公司董事總經理黃晶生對《第一財經日報》這樣表示。
或許，讓私募基金對半導體行業熱情逐漸降溫的原因還包括，飛思卡爾、恩智浦等知名半導體企業并沒有如預料般迅速成功，而它們在2006和2007年曾是私募基金眼中非常耀眼的明星。
私募基金在華爾街素有“門口的野蠻人”之稱，他們都是精明的資本商人，以迅速獲利為目的，由于僅僅是站在“門口”，“野蠻人”的參與，能否拯救半導體行業？
并不成功的“榜樣”
飛思卡爾和恩智浦只是多起私募基金收購半導體企業熱潮中的兩個大的浪花。早在2005年8月，安捷倫旗下的半導體元器件部門就被私募財團以26.6億美元收購，并更名為Avago（安華高）公司。
除此之外，星科金朋集成電路有限公司（STATS ChipPAC，STATS）、東芝陶瓷株式會社、新加坡聯合科技股份有限公司（United Test and Assembly Center，UTAC）等公司都參與到了私募股權的重要交易之中。
全球最大的半導體封裝測試廠商——臺灣日月光集團、意法半導體、先進半導體、英特爾NOR型閃存部以及中芯國際等半導體企業也屢次傳出與私募基金“暗送秋波”的緋聞。
但實際上，這些半導體企業被私募基金收購后，并沒有如預料般得以快速成長，大部分企業仍然在虧損的泥潭中掙扎。
從2006年第四季度開始，飛思卡爾就急轉直下開始虧損，而且這種情況一直持續，到2008年第三季度，飛思卡爾的虧損高達33.7億美元，第四季度虧損40億美元，2008年全年虧損額則高達80億美元。飛思卡爾被迫宣布退出手機芯片領域，并宣布裁員10%。
歐洲第三大芯片廠商恩智浦的情況也并不樂觀。2008年9月，恩智浦宣布到2010年，計劃裁員15%，裁員規模約為4500人，還關閉了數家工廠。而且從2009年1月1日起，恩智浦任命監管委員會委員Richard L. Clemmer接替首席執行官Frans van Houten.。
2008年4月，恩智浦將其無線業務80%的股權與意法半導體合并成為一家新的公司，并獲得了15.5億美元，7月，恩智浦又將金屬調諧器模塊業務分離出去，并與湯姆遜組成合資公司。
iSuppli中國半導體產業分析師顧文軍表示，目前的半導體產業更多的是行業問題，而非個別企業的問題。iSuppli的調研數據顯示，2008年全球半導體產業增長率為-2%，到2009年，這個數字還會進一步下降到-9.4%。
黃晶生感慨：“按照半導體產業自身的季節性規律，2006、2007年是半導體產業的低潮期，2008～2010年本該是半導體產業從低谷期進入高潮期，現在因為全球經濟衰退，這個周期被打破了。”
“我們很難分辨在這輪半導體企業發展過程中，究竟有多大比重是來自私募基金推動的作用，又有多大因素是產業周期以及經濟環境的問題。”半導體行業資深專家莫大康說。
私募基金作用幾何？
關于私募基金對企業和行業發展的作用，業界向來有不同觀點。2007年，黑石財團完成對飛思卡爾的并購不久，飛思卡爾總裁Michel Mayer在一次論壇上表示，私募基金對半導業的整合是正面的推動力。
他認為，一般來說，私募基金介入公司經營的期間較長，想要轉手賣出或再包裝上市的先決條件是被收購公司營運績效良好。另外，私募基金主導的企業股權較為集中，有助于加快公司決策進度與競爭力，因此私募基金的介入將加快半導體產業建立新秩序。
黃晶生對此有類似觀點。他指出，私募基金收購半導體行業之時，很多情況下，這些企業正處于破產邊緣，私募基金的介入幫助了這些企業。更重要的是，從原來母公司的一個部門變成一個獨立的公司，戰略更為聚焦，也能夠發揮更大的潛能。
有質疑的聲音指出，更嚴重的問題在于這些被私募股權基金支持的企業是否真的有動力投資于研發和創新產品的開發，德州儀器的首席科學家Dennis Buss曾經指出，“一直有觀點認為私募股權基金擁有半導體公司扼殺了創新，那些私募股權的擁有者毫無興趣投資于長期的研發”。
飛思卡爾的一位發言人否認了這個說法，他表示，飛思卡爾自從私有化之后，一直保持著每年12億美元的研發投入，即使2007年營業額下降了10%也依然如此。“我感覺上市的芯片企業也許喜歡引發人們認為其比私有化的企業更愿意在創新上面的關注，但事實并不一定如此。”
恩智浦有關發言人對媒體表示，恩智浦的新出資人比以前的投資者更愿意投資于技術開發。
“經過重組之后，恩智浦仍會將銷售額的16%~17%投入研發。這與其他領先半導體公司是一致的，在汽車電子和智能識別方面，過去幾年來我們的研發投入已增加一倍以上；在多重市場半導體方面，研發投入提高了50%。”
私募基金究竟能在多大程度上幫助這些半導體企業？黃晶生表示，不同的私募基金在這個問題上會采取不同的做法。以貝恩資本為例，其會積極主動地對管理層的積極性進行發掘，并會對企業的發展戰略和方向進行嚴格審查和及時修正。
恩智浦則表示，“我們的所有權結構仍然給了我們非常大的自由度，兩年內我們完成了四次并購，而且我們能迅速行動。我們以公司高層管理團隊認為對公司更有利的方式進行經營和管理，而且在這方面擁有更大的自由度。”
“通過私募股權機構在收購和不動產方面的知識、關系和幫助，我們已能夠利用一些新資源。”上述恩智浦發言人說。
BDA分析師張宇認為，通過同一企業市場份額的變化，更能體現出企業自身競爭力的變化。恩智浦提供的數據顯示，在過去三年里，恩智浦的領導地位得到了加強：在大約75%的細分產品類別中，居于領先地位，以前這個比例是66%。
黃晶生還指出，有觀點認為企業被私募基金收購之后會更為“短視”，這其實是一種誤解。“企業由公開上市公司變為私有化公司，不用應付每季度都要發布的財報，一般私募投資的企業5年之后才會再次出售，相比上市公司，這些公司更注重中長期競爭力。”
但是這種觀點能否得到半導體企業的認同還很難說。根據顧文軍從半導體企業了解到的情況，不少半導體企業仍認為，私募或者風險資金主要以賺快錢為目的，獲得投資的代價是放棄企業的自主權和長期競爭力的培養。對于一直面臨資金困境的半導體企業而言，是否接受私募或者風險基金的援手一直是一個兩難選擇。（編輯：Kobe）
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本文標題：“門口的野蠻人”能否重塑半導體產業
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