導讀：MarketWatch今日刊文稱，由于科技股的整體漲勢，SanDisk當前的股價已經從3月9日的7.65上漲了一倍以上。假如我們當時買進該股，無疑是合算的，可以獲得130%的利得，可是現在市場的水漲船高已經使得該公司披上了不屬于他們的樂觀外衣，而長期現實并沒有改變，終究會重新回來對價格施加決定性影響的。
自從三月初的漲勢開始以來，科技股一直是市場最強勢的板塊之一，到七月底的時候，它們已經推動納斯達克綜合指數近九個月以來首次越過了2000點。只是我們必須看到，在科技股的漲勢中，許多領漲者的基本面情況都非常可疑，但是由于反彈的緣故，它們的價格都大大提升了。
假如市場上發生某種變化，使得科技股的前進腳步變得艱難起來，那么，那些缺乏真正堅實基礎和競爭優勢的股票，恐怕就要迅速調頭了。換言之，即便投資者現在看好科技股，我們也必須仔細選擇，確定哪些股票是無法對抗將來可能轉變的潮流的。
SanDisk(SNDK)就很像是這樣一支股票，它也因此成為了我們本周愚蠢投資的入選者。每周愚蠢投資欄位創建的初衷在于發現那些不適合散戶投資者的投資對象所具有的共同特性，這樣將來再遇到類似的投資時，我們就可以從容規避。這樣的欄位是不應該簡單視為直接賣出訊號的。
SanDisk是業界領先的閃存產品生產商之一，他們的產品廣泛應用于無線電話、數碼相機，以及其他各種便攜設備。該股的支持者可能會強調，公司的前景從來不曾像現在這樣好。在七月下旬，該公司宣布，在第三財季當中，他們實現了6800萬美元的盈利，這讓分析師們都大吃一驚，不能不高看他們一眼。要知道，在前三個月當中，他們還虧損1.65億美元。在這一財季當中，公司銷售額增長11%，營收達到了7.31億美元。
閃存市場其實是之前的長期重災區，因為這里競爭極端激烈，價格戰比比皆是。現在，情況似乎已經有所改善，定價權正在回歸，這一來是因為產量削減的緣故，二來也是因為各種新的電子產品造就的需求增長。SanDisk也大大削減了他們的生產成本。
不過，好消息多少受到了一點稀釋，因為該公司在聲明當中表示，他們預計夏季銷售額將較前一財年同期下滑1%，這樣的表現雖然仍然好過之前的財季，但是仍然令一些分析師感到不滿。公司高層隨即表示，他們預計閃存價格最多也不過守住目前陣地而已，而且實際上在2009年余下的時間當中，完全有可能有所降低。
供求關系
SanDisk、美光科技(MU)和三星電子等閃存公司完全可能成為自己最大的敵人。由于第二季度當中大大增加的需求，他們都將大幅提升自己的產量，而后者顯然將明顯改變市場上的供求關系，伴隨供應的增加，價格必然會受到壓制，這些企業的業績和他們的競爭能力也就會受到傷害。這在一定程度上其實也是因為閃存某種意義上說來已經成為一種普通商品，人們購買誰的產品主要已經不再取決于技術，而是取決于價格。SanDisk或許還擁有一定的技術優勢，但是這顯然不足以抵御整個行業將要遇到的氣候變化造成的影響。
當我們聚焦該公司的基本面，我們就會發現運營利潤正在消失，而運營虧損卻浮現在我們眼前，哪怕剛剛結束的財季有所強勢，但是并不能改變整個財年的全景。該公司的虧損歷史并不會因為一個財季的表現而被徹底擦去。
在投資者的立場，問題其實也很簡單，就是這當前的小小反彈是否可以改變該股的長期走勢。
答案顯然是否定的。
盡管銷售額當前財季較前一財季有所增長，但是逐年比較，卻依然顯示出長期下跌的趨勢，在該行業不掌握定價權的情況下，這一趨勢是很難改變的。SanDisk的財務狀況也只是平平而已，手頭掌握著16億美元的現金和短期投資，而短期債務也有12億美元。
水漲船高
簡而言之，哪怕這是一家好公司，也完全可能是一支爛股票，僅僅從股價著眼就是如此。由于科技股的整體漲勢，SanDisk當前的股價已經從3月9日的7.65上漲了一倍以上。假如我們當時買進該股，無疑是合算的，可以獲得130%的利得，可是現在呢？
比如，晨星公司為該股估定的公平值為18美元，大致已經是它目前的價位了。Zacks.com為它確定的六個月目標價是10美元，相對現在的股價，這其實已經可以看作賣出的評級。Sabrient Systems的布朗(David Brown)更是直言不諱，稱該股價格太高，使得它成為了一個賣出的對象，現在已經處于“強勢賣出區”的邊緣。
歸根結底，還是那個好公司與爛股票的問題。對于SanDisk而言，市場的水漲船高已經使得該公司披上了不屬于他們的樂觀外衣，而長期現實并沒有改變，終究會重新回來對價格施加決定性影響的。
“要證明當前價格是合理的，SanDisk的營收在未來十五年間就必須達成年均復合增長15%的目標，與此同時，還必須將截至上一財年年底的-25%的資本投資回報率在十五年內改善為10%。”納什維爾研究及分析公司New Constructs的川納(David Trainer)表示，在他們眼中，這是一支“危險的股票”。
“這種股價的上漲已經造成了他們自己沒有能力清理的巨大障礙，就像他們很難自己提升利潤率一樣。”川納補充道，“在這種情況之下，他們面前的障礙只能愈來愈大。有鑒于此，我們認為該股的價格的確過高了，投資者所面臨的下跌風險顯然遠遠超過上漲的潛力。”
這就是一支現在還在沖浪的股票，一旦潮流發生任何變化，它就將遭遇滅頂之災。（編輯：王小凡）
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本文標題：為什么SanDisk是好公司爛股票
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