公司的主營產(chǎn)品是IT 運維管理整體解決方案，公司過去幾年的收入和利潤穩(wěn)步增長。2008年公司實現(xiàn)收入519.28百萬元，同比增長36.51%，實現(xiàn)凈利潤120.55百萬元，同比增長17.28%。
目前公司的主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤主要來自于“飛信業(yè)務(wù)”的運維支撐外包服務(wù)，飛信業(yè)務(wù)的運維是公司近幾年高速增長的主要動力。按2009年上半年的數(shù)據(jù)計算，飛信業(yè)務(wù)運維外包服務(wù)的收入已經(jīng)占到公司總收入的68.99%，而凈利潤的占比已經(jīng)達到76.30%。
公司飛信業(yè)務(wù)的結(jié)算是根據(jù)考核確認的飛信業(yè)務(wù)活躍用戶量來計算的，截至2009 年6 月底，飛信業(yè)務(wù)的活躍用戶數(shù)量已達到5348.42 萬戶。基于中國移動強大的移動用戶基礎(chǔ)，我們預(yù)期飛信業(yè)務(wù)的活躍用戶未來將可以達到1億用戶左右。因此公司飛信運維服務(wù)的收入預(yù)期可以持續(xù)增長。
飛信業(yè)務(wù)面臨的主要風(fēng)險包括:中國移動替換供應(yīng)商、下調(diào)收費標準、中國移動的用戶基礎(chǔ)下滑等。我們認為，公司此前與中國移動簽訂的三年期合同將保證短期內(nèi)公司飛信業(yè)務(wù)的增長，而長期看，業(yè)務(wù)面臨收費標準下調(diào)的風(fēng)險。
公司的其他業(yè)務(wù)中，毛利率相對較高的軟件產(chǎn)品開發(fā)與銷售以及技術(shù)服務(wù)的增速較快，我們預(yù)期，我國信息化水平的在不斷提高，行業(yè)的成長性還是很值得期待的。
我們認為，按照公司的成長性，公司應(yīng)該享有較高的市盈率，我們給予公司2009年30-33倍的動態(tài)市盈率，合理價格區(qū)間為57-62.7元。
研究機構(gòu)：華泰證券 分析師： 梁凱
（編輯：全兒）
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本文標題：神州泰岳軟件公司：搭乘“飛信業(yè)務(wù)”颶風(fēng)翱翔
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