2009 年10月31日，用友軟件公布09 年3 季報，報告顯示，2009 年1-9 月公司實現營業收入12.56 億元，同比增長23.26%，實現歸屬上市公司股東凈利潤3.49 億元，同比增加338.53%，EPS 達到0.575 元;扣除非經常性損益后全面攤薄凈資產收益率為5.3%，同比增長84.2%。
公司今年前三季度的業績增長主要來自于公司出售北京銀行股權獲得約2.67 億元投資收益，同時將持有的交易性金融資產全部賣出，獲益4913 萬。管理軟件產品受到國內宏觀經濟形勢的影響，高速增長的勢頭有所放緩，營業收入同比增長23%，公司中報顯示高端產品需求旺盛，中低端產品需求放緩甚至下滑，三季報顯示整體銷售情況出現一定好轉，但仍然低于我們的預期。我們認為，隨著宏觀經濟形勢的進一步回暖，公司有望在第四季度實現銷售收入的加速增長。
由于軟件配套用品銷售業務占比增加，09 年第三季度的銷售毛利率下降到81.95%，為近3 年來最低水平。由于人員規模擴張和新產品的推廣，公司管理費用和銷售費用的快速增長也對銷售凈利率產生較大的影響。公司一方面加大對旗下管理軟件產品的研發和推廣力度，并通過收購兼并進一步豐富針對不同行業和高中低端客戶的管理軟件產品線，為迎接管理軟件市場的復蘇進行積極合理的布局。
我們預計，扣除非經常性損益后，用友軟件09年和10年每股收益分別為0.52元和0.73元。公司作為軟件行業的龍頭企業，應享有一定估值溢價，未來6個月合理股價為22.63，我們給予“推薦”的投資評級。
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本文標題：用友軟件：積極布局迎接管理軟件市場復蘇、
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