中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示,預(yù)計(jì)2020年我國(guó)化妝品行業(yè)零售額將突破3000億元。而在剛剛過(guò)去的“雙十一”中,據(jù)億邦動(dòng)力網(wǎng)統(tǒng)計(jì),2019年雙十一成交額超過(guò)10億元的品牌數(shù)量為15家。其中,化妝品占4席,分別為歐萊雅、雅詩(shī)蘭黛、蘭蔻、Olay。
基于下游化妝品市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼,主營(yíng)化妝品塑料包裝容器研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)的浙江錦盛新材料股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“錦盛新材”)再次提交了招股說(shuō)明書。
不過(guò),公司業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)依然存在,此外,新舊招股書前后披露數(shù)據(jù)不一致、關(guān)聯(lián)方的股東“低價(jià)”入股、供應(yīng)商環(huán)保違規(guī)等問(wèn)題或?qū)⒊蔀楣颈敬紊鲜械?ldquo;攔路虎”。
毛利率波動(dòng)較大,凈利潤(rùn)不穩(wěn)
錦盛新材成立于1998年,主營(yíng)產(chǎn)品為化妝品容器,包括膏霜瓶和乳液瓶?jī)纱笙盗�。近年�?lái),隨著下游化妝品市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大,化妝品容器的需求逐漸增加。
根據(jù)歐睿國(guó)際(Euromonitor)數(shù)據(jù),2018年,全球化妝品市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到4880億美元,同比增長(zhǎng)4.97%。同期,Wind數(shù)據(jù)顯示,我國(guó)塑料包裝行業(yè)上市公司總營(yíng)收同比增長(zhǎng)9.75%至160.3億元。
受益于下游市場(chǎng)需求猛增,身處中游的錦盛新材的營(yíng)業(yè)收入逐年增加。
招股書顯示,2016-2018年,錦盛新材營(yíng)業(yè)收入由2.89億元增至3.61億元,復(fù)合增長(zhǎng)率為11.76%。2019年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.71億元。
然而,公司營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí),凈利潤(rùn)并未與營(yíng)收增速趨同。
2016-2018年,錦盛新材的凈利潤(rùn)分別為5316.48萬(wàn)元、4287.29萬(wàn)元、5351.31萬(wàn)元,其中,2017年凈利潤(rùn)同比下滑19.36%,2018年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)24.82%。
對(duì)此,錦盛新材表示,2017年凈利潤(rùn)下降主要是因?yàn)槲串a(chǎn)生投資收益、產(chǎn)品毛利率下降、匯兌損失所致。2018年凈利潤(rùn)增長(zhǎng),主要是由于產(chǎn)品銷售收入增長(zhǎng),以及產(chǎn)生匯兌收益141.63萬(wàn)元。
作為塑料包裝制造商,錦盛新材產(chǎn)品以亞克力(PMMA)材料為基礎(chǔ),涵蓋PP、ABS、PETG、AS等多種材料。報(bào)告期內(nèi),受石油價(jià)格波動(dòng)等影響,塑料原料價(jià)格波動(dòng)較大。
尤其是2017年,PMMA價(jià)格由年初的1.8萬(wàn)元/噸增至年底的2.5萬(wàn)元/噸,2018年9月之后,PMMA價(jià)格有所回落,截至目前,約為2萬(wàn)元/噸。

來(lái)源:Wind
基于上游原材料價(jià)格上漲,2017-2018年,錦盛新材主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下滑,分別為33.37%、32.39%,較2016年36.07%的毛利率分別下降了2.7、3.68個(gè)百分點(diǎn)。隨著2019年原材料價(jià)格下跌,公司毛利率小幅回升至37.54%。
除此之外,匯兌損益亦對(duì)公司業(yè)績(jī)波動(dòng)存在一定影響。
錦盛新材的客戶主要包括歐萊雅、雅詩(shī)蘭黛、迪奧、百雀羚等國(guó)內(nèi)外知名化妝品企業(yè),報(bào)告期內(nèi),公司外銷收入占營(yíng)收比重為62.46%、58.45%、56.62%、64.25%。同期,公司匯兌損益為-273.64萬(wàn)元、279.18萬(wàn)元、-141.63萬(wàn)元、7.59萬(wàn)元。
原材料價(jià)格波動(dòng)、匯率變化等都可能導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)下降,而目前看來(lái),公司又很難規(guī)避上述因素所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái),若原材料價(jià)格不斷上升、匯率持續(xù)波動(dòng),公司將如何維持業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性呢?
高管、股東“突擊低價(jià)”入股?
事實(shí)上,早在2017年,錦盛新材就對(duì)上市發(fā)起過(guò)一輪沖擊。
彼時(shí),公司擬登陸主板,發(fā)行不超過(guò)2500萬(wàn)股,募資3.28億元用于年增產(chǎn)1500萬(wàn)套化妝品包裝容器技改、4500萬(wàn)套化妝品包裝容器新建以及研究開(kāi)發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。
隨后,2018年3月,錦盛新材主動(dòng)申請(qǐng)撤回申報(bào)材料。對(duì)此,發(fā)審委要求公司說(shuō)明前次撤回申請(qǐng)的原因,以及相關(guān)導(dǎo)致撤回申請(qǐng)的事項(xiàng)是否落實(shí)或消除。
對(duì)此,錦盛新材在回復(fù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)采訪函中表示,“2018年3月,根據(jù)公司的發(fā)展戰(zhàn)略以及長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃,經(jīng)與保薦機(jī)構(gòu)友好協(xié)商,決定撤回首次公開(kāi)發(fā)行并上市申請(qǐng)”。
不過(guò),值得注意的是,在錦盛新材擬主板IPO前一年,即2016年,公司進(jìn)行了三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓,且每次估值迥異。
2016年2月,公司實(shí)控人阮榮濤以3.33元/股,將持有的公司9%、4%、3%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給洪煜、郭江橋、何文銓,轉(zhuǎn)讓價(jià)格合計(jì)約為2066.47萬(wàn)元。洪煜、郭江橋分別為公司副董事長(zhǎng)、董事,以此估算,公司當(dāng)時(shí)估值約為1.29億元。
兩個(gè)月后,阮榮濤再次將持其有的30.6%股權(quán),以4元/股轉(zhuǎn)讓給上海立溢、王建潮、葉立方、王秋良,轉(zhuǎn)讓作價(jià)合計(jì)約為5153.04萬(wàn)元。其中,王建潮為公司關(guān)聯(lián)法人紹興市上虞中金黃金飾品銷售有限公司、紹興市錦舜投資有限公司的股東,彼時(shí)公司整體估值約為1.68億元。
在2016年7月第三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí),公司實(shí)控人阮榮濤、高麗君以6元/股的價(jià)格將其所持1.5%、5.5%的股權(quán),轉(zhuǎn)讓給錦盛投資,本次轉(zhuǎn)讓金額合計(jì)為1768.2萬(wàn)元,粗略統(tǒng)計(jì)公司整體估值為2.53億元。
錦盛投資為員工持股平臺(tái),成立于2016年。阮榮濤、高麗君均為其股東,二者分別持股23.93%、14.29%,其他46名出資人合計(jì)持有出資比例61.78%。
半年以后,錦盛新材發(fā)起主板IPO。據(jù)國(guó)際金融報(bào)此前報(bào)道,本次錦盛新材估值目標(biāo)高于13.11億元,前后時(shí)間相差不足半年,公司估值猛增5倍。這不免讓人生疑,公司是否存在向部分高管及關(guān)聯(lián)方股東進(jìn)行相關(guān)利益輸送呢?
此外,通過(guò)對(duì)比新舊兩版招股書,公司前后披露的2016年產(chǎn)品產(chǎn)量、銷量數(shù)據(jù)還出現(xiàn)不一致的情形。

來(lái)源:招股書
回溯2017版招股書,2016年錦盛新材產(chǎn)品銷量為5892.14萬(wàn)套;而最新一版招股書顯示,2016年公司產(chǎn)品銷量為6208.3萬(wàn)套,前后數(shù)據(jù)相差316.16萬(wàn)套。
除此之外,公司2016年產(chǎn)量的數(shù)據(jù)也出現(xiàn)偏差。在2017版招股書中,2016年公司產(chǎn)品產(chǎn)量為5900.82萬(wàn)套,而在最新招股書中,2016年公司產(chǎn)品產(chǎn)量為6188.67萬(wàn)套。
但令人意外的是,在新舊招股書中,公司2016年的營(yíng)業(yè)收入?yún)s是相同的,均為2.89億元。
對(duì)此,錦盛新材表示,“上述差異是由產(chǎn)銷量統(tǒng)計(jì)口徑差異導(dǎo)致。更新后的統(tǒng)計(jì)口徑能更為準(zhǔn)確地反映公司的產(chǎn)能利用情況。本次申報(bào)中,2016年-2019年1-6月公司均采用同一口徑披露生產(chǎn)、銷售數(shù)量”。
關(guān)聯(lián)交易頻繁,供應(yīng)商環(huán)保違規(guī)
根據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)與中商情報(bào)網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2012-2017年,浙江、廣東兩省的塑料制品穩(wěn)居全國(guó)前列,其中2017年,浙江以13.78%的市場(chǎng)占有率排名第一,而錦盛新材就發(fā)家于浙江。
錦盛新材前身為成立于1984年的上虞華光電訊器材廠,后更名為 “上虞市電子電器職業(yè)學(xué)校實(shí)驗(yàn)廠”,1997年改制為上虞市錦盛塑料包裝有限公司(下稱“錦盛包裝”);隨后,2002年阮榮濤受讓錦盛包裝55%股權(quán),高麗君受讓錦盛包裝45%股權(quán),二人為夫妻關(guān)系。
歷經(jīng)多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資后,阮榮濤、高麗君合計(jì)控制公司46.82%的股權(quán),共為公司控股股東、實(shí)際控制人。其中,阮榮濤直接持有公司27.1%股權(quán),高麗君直接持有公司3.72%的股權(quán),二人通過(guò)錦盛投資間接控制公司7%的股權(quán)。
同大多數(shù)擬IPO企業(yè)一樣,錦盛新材也是家族企業(yè),與實(shí)控人及其親屬存在多起關(guān)聯(lián)交易,然而,頻繁的關(guān)聯(lián)交易背后是否暗藏“貓膩”呢?
報(bào)告期內(nèi),因自身產(chǎn)能有限,錦盛新材曾向?qū)嵖厝擞H屬控制的企業(yè)順源塑料、新凱包裝、新弘包裝、華祥塑料、圣克思塑業(yè)采購(gòu)零部件。

來(lái)源:招股書
2016年,公司向新弘包裝、順源塑料、新凱包裝、華祥塑料、圣克思塑業(yè)采購(gòu)零部件金額分別為435.02萬(wàn)元、426.95萬(wàn)元、219.02萬(wàn)元、114.55萬(wàn)元、68.18萬(wàn)元,占同類交易金額比例分別為3.57%、3.5%、1.8%、0.94%、0.56%。
2017-2019年6月,公司逐漸減少了關(guān)聯(lián)交易,僅向新弘包裝采購(gòu)零部件,金額分別為443.42萬(wàn)元、1173.39萬(wàn)元、528.32萬(wàn)元。2018年至今,新弘包裝位列公司前五大供應(yīng)商名單。
天眼查顯示,2017-2018年,上述關(guān)聯(lián)方存多起違規(guī)行為。
2017年8月,新弘包裝因污水總排口廢水超標(biāo)而被紹興市上虞區(qū)環(huán)境保護(hù)局依法立案并處罰款1558元。一個(gè)月后,上虞區(qū)環(huán)境保護(hù)局在復(fù)查時(shí)發(fā)現(xiàn),新弘包裝未按要求停止環(huán)境違法行為,仍持續(xù)超標(biāo)排放水污染物,屬拒不改正違法行為,對(duì)其處以罰款43624元。
2017年,順源塑料年產(chǎn)500萬(wàn)件化妝品包裝注塑生產(chǎn)項(xiàng)目因未經(jīng)環(huán)保部門審批、未建設(shè)配套的環(huán)境保護(hù)設(shè)施就投入生產(chǎn),被上虞區(qū)環(huán)境保護(hù)局責(zé)令停止生產(chǎn),并罰款5萬(wàn)元。此外,2018年,華祥塑料制品建設(shè)項(xiàng)目未經(jīng)環(huán)評(píng)報(bào)批擅自開(kāi)工建設(shè)并投入生產(chǎn),被行政處罰。

來(lái)源:天眼查
此外,財(cái)經(jīng)網(wǎng)還注意到,錦盛新材前五大供應(yīng)商之一的紹興市怡合塑料包裝有限公司(下稱“怡和塑料”)報(bào)告期內(nèi)也頻繁發(fā)生違規(guī)事項(xiàng)。
2016年,怡和塑料因未設(shè)置危險(xiǎn)廢物識(shí)別標(biāo)志,被處以罰款3萬(wàn)元;2017年8月,怡和塑料因私設(shè)排污口或暗管、超標(biāo)排放水污染物及大氣污染物,三次受到上虞區(qū)環(huán)保局的處罰,合計(jì)罰款金額為21.8萬(wàn)元。
一般來(lái)說(shuō),為保證化妝品的安全性,確保生產(chǎn)的包裝產(chǎn)品能滿足質(zhì)量和安全要求,化妝品企業(yè)對(duì)包裝供應(yīng)商的資質(zhì)要求比較高。然而,錦盛新材的關(guān)聯(lián)方、大供應(yīng)商卻屢屢出現(xiàn)生產(chǎn)、環(huán)保違規(guī)等問(wèn)題。交易之前,錦盛新材是否會(huì)對(duì)關(guān)聯(lián)方、大供應(yīng)商的資質(zhì)進(jìn)行評(píng)估呢?
推薦閱讀
拉夏貝爾產(chǎn)品摻假遭行政處罰,資金鏈捉襟見(jiàn)肘“以貸還貸”
作為國(guó)內(nèi)首家“A+H”股女裝上市公司,上海拉夏貝爾服飾股份有限公司(股票代碼:603157.SH、6116.HK,下稱“拉夏貝爾”)如今卻身陷泥潭。 11月2>>>詳細(xì)閱讀
本文標(biāo)題:錦盛新材二闖關(guān):股東低價(jià)入股疑利益輸送,供應(yīng)商環(huán)保違規(guī)多次被罰
地址:http://www.oumuer.cn/a/shuju/309451.html