Merry Christmas！在安然渡過美聯(lián)儲(chǔ)加息周之后，西方交易員在本周似乎已經(jīng)提前沉浸在了假日氛圍之中。許多市場(chǎng)參與者已經(jīng)離市準(zhǔn)備迎接本周稍晚的圣誕節(jié)假期，市場(chǎng)交投整體偏于清淡。然而，正如同今年這個(gè)冬天火爆的消息面事件與往年大為不同一樣，本周的這個(gè)圣誕周或許也將并不會(huì)太過平靜。
巴克萊策略師在致客戶的報(bào)告中說，美聯(lián)儲(chǔ)升息已經(jīng)幫助降低風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，并強(qiáng)化了美元強(qiáng)勢(shì)，但由于流動(dòng)性下降，未來兩周匯市走勢(shì)可能與基本面脫節(jié)。他們稱，巴克萊數(shù)據(jù)顯示匯市在假期季的成交量平均減少約40%。
美元指數(shù)周一(12月21日)歐洲時(shí)段最新交投于98.75附近。盡管匯市整體表現(xiàn)相對(duì)平靜，不過其他關(guān)聯(lián)市場(chǎng)的表現(xiàn)似乎并非如此。從盤面走勢(shì)看，日內(nèi)三類資產(chǎn)的表現(xiàn)再度吸引了市場(chǎng)交易員的目光——布油跌破2008年金融危機(jī)時(shí)期低位；西班牙國債因該國大選陰霾遭拋售；中國10年期國債收益率續(xù)創(chuàng)09年以來最低水平。
這些資產(chǎn)標(biāo)的的激烈博弈似乎依然告誡著投資者——只要你還在這個(gè)市場(chǎng)上一天，就切不能疏忽大意，除非你真的已經(jīng)了結(jié)了所有倉位，提前在年內(nèi)“金盆洗手”！
沒有最低只有更低——布油跌破2008年金融危機(jī)時(shí)期低位！
今年下半年以來，提起市場(chǎng)高波動(dòng)便無論何時(shí)都少不了油價(jià)，而日內(nèi)自然也是如此。布蘭特原油期貨周一跌至2004年來最低水準(zhǔn)，跌破2008年金融危機(jī)時(shí)期低位，受全球原油供應(yīng)過剩擔(dān)憂拖累。目前全球原油產(chǎn)量保持在或接近紀(jì)錄高位，而且伊朗和美國的新供應(yīng)也蓄勢(shì)待發(fā)。
布蘭特原油期貨日內(nèi)一度下跌近2%，低見每桶36.17美元，創(chuàng)2004年來低點(diǎn)，而且跌破2008年圣誕節(jié)前夕觸及的低位36.20美元。美國原油期貨也下挫0.33美元，至34.40美元，接近上周五觸及的2015年低點(diǎn)。自2014年中油價(jià)開始下跌以來，這兩個(gè)指標(biāo)原油價(jià)格均重挫超過三分之二。
分析師表示，上周美國加息后美元表現(xiàn)強(qiáng)勁，以及美國活躍鉆機(jī)數(shù)量恢復(fù)增長勢(shì)頭，均令原油價(jià)格承壓。高盛稱，“美國活躍鉆機(jī)數(shù)量本周反彈，增加17個(gè)(至541個(gè))，結(jié)束了連續(xù)四周的減少勢(shì)頭。”
澳新銀行表示，“即便原油價(jià)格較低，但活躍鉆機(jī)數(shù)量仍增長，表明頁巖油廠商致力于維護(hù)產(chǎn)出水平。產(chǎn)量數(shù)據(jù)反映了美國原油庫存增加，美國原油庫存已增至4.91億桶，為1930年以來同期最多。”
目前，包括俄羅斯和石油輸出國組織(OPEC)在內(nèi)的主要產(chǎn)油國每日產(chǎn)量已經(jīng)過剩數(shù)十萬桶，而美國產(chǎn)量又加劇了全球供應(yīng)過剩局面。伊朗可能很快就有新的石油供應(yīng)涌向市場(chǎng)，亦加劇了當(dāng)前過剩趨勢(shì)。伊朗寄望2016年初制裁解除，加大出口。
國際能源署(IEA)周一表示，一旦伊朗的制裁措施解除，伊朗原油出口量有可能在6-12個(gè)月時(shí)間內(nèi)增加50萬桶/日。這將加重石油過剩問題。署長比羅爾(Fatih Birol)在東京表示，他預(yù)期2016年尾之前油價(jià)不會(huì)有明顯上升。
此外，原油需求方面也存在一些利空因素，部分受厄爾尼諾(圣嬰)現(xiàn)象影響，北半球多數(shù)地區(qū)冬季伊始天氣異常溫和，打壓了取暖油的需求。
目前，原油市場(chǎng)的唯一一個(gè)好消息可能當(dāng)屬對(duì)沖基金首周來首度提高了凈多倉，不過，倉位的變化究竟何時(shí)乃至?xí)裾娴捏w現(xiàn)在價(jià)格上還不得而知。美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)在上周五的最新周報(bào)中稱，包括對(duì)沖基金和其他大型投機(jī)客在內(nèi)的基金經(jīng)理，11月初以來首次提高美國原油凈多倉，開始顯示偏多趨勢(shì)，這是六周來首次增加多頭倉位。
油市咨詢機(jī)構(gòu)Caprock Risk Management的Chris Jarvis表示，“隨著油價(jià)跌至七年低點(diǎn)促使一些投資者了結(jié)獲利，過去一周空頭確實(shí)在減少，而且其他人認(rèn)為底部正在形成，但我認(rèn)為本周大家仍會(huì)把油價(jià)推至新低。”
西班牙大選再燃?xì)W洲政治風(fēng)險(xiǎn)，西班牙國債收益率大幅走高！
如果說，油價(jià)暴跌已經(jīng)是市場(chǎng)的老大難，那么在歐洲市場(chǎng)上，一個(gè)“新威脅”似乎也正在醞釀之中——那就是西班牙選戰(zhàn)！西班牙10年期公債收益率周一(12月21日)升至一個(gè)月最高水平，一天前該國舉行的大選中保守黨雖獲勝，但未能贏得議會(huì)多數(shù)席位，未來數(shù)周各黨派將需通過談判組建聯(lián)合政府。
行情數(shù)據(jù)顯示，西班牙10年期國債收益率周一升14個(gè)基點(diǎn)至1.84%，創(chuàng)逾一個(gè)月最高水平；
而西班牙10年期國債收益率與德國10年期國債收益率差也明顯拉大：
官方數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)已統(tǒng)計(jì)的99%選票，西班牙執(zhí)政保守黨贏得大選，獲得議會(huì)122個(gè)席次，但遠(yuǎn)未達(dá)到占絕對(duì)多數(shù)所需的176個(gè)席次。數(shù)據(jù)顯示，反對(duì)黨社會(huì)黨贏得91個(gè)席次，新成立的左翼政黨“我們可以”黨(Podemos)和公民黨(Ciudadanos)分別獲得69個(gè)和40個(gè)席次。這種局面或?qū)⒘钤搰慕?jīng)濟(jì)改革計(jì)劃受阻。上述改革曾幫助西班牙脫離衰退。
北歐聯(lián)合銀行(Nordea)策略師在一份報(bào)告中稱，“盡管執(zhí)政的人民黨仍將是最大黨派，但其支持率已較2011年大選時(shí)大幅下滑，更令人擔(dān)憂的是，大選結(jié)果意味著，并無輕松的政府組建選項(xiàng)可選。”
有分析指出，此次西班牙大選結(jié)果之所以令歐洲市場(chǎng)再度風(fēng)聲鶴唳，目前來看有三大原因，首先是大選結(jié)果令該國組閣變得愈發(fā)艱難，西班牙四年一換的穩(wěn)定政局可能就此改變；此外，此次西班牙大選也正成為歐洲反緊縮陣營的又一次勝利，而這些緊縮措施正是為了防止西班牙滑向破產(chǎn)；而最后，此次選舉結(jié)果也可能被加泰羅尼亞“獨(dú)立派”所利用，推動(dòng)其“獨(dú)立”進(jìn)程。
華爾街日?qǐng)?bào)對(duì)此點(diǎn)評(píng)稱，西班牙首相拉霍伊(Mariano Rajoy)可能因此會(huì)成為今年第三位因推行不受歡迎的緊縮措施而被迫下臺(tái)的歐洲領(lǐng)導(dǎo)人。西班牙的兩大政黨在大選中被兩個(gè)新成立的政黨搶去了眾多席位。大選后議會(huì)出現(xiàn)四分五裂的狀態(tài)，使得西班牙在試圖鞏固經(jīng)濟(jì)衰退后的復(fù)蘇方面將面臨國家治理領(lǐng)域的重大挑戰(zhàn)。
在實(shí)施了緊縮措施和勞動(dòng)改革后，西班牙擺脫了2013年年中陷入的經(jīng)濟(jì)衰退，該國經(jīng)濟(jì)今年增長3%左右，為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速最快的主要經(jīng)濟(jì)體之一。但該國仍面臨失業(yè)率超過20%的問題，這樣水平的失業(yè)率只比拉霍伊2011年上任時(shí)略微下降。
值得一提的是，在西班牙過去9次大選中，有4次最終獲得第一名的政黨并未獲得多數(shù)，但差距也不是很大。獲勝者要么成為強(qiáng)有力少數(shù)派政府，要么與地區(qū)性政黨組建聯(lián)合政府。然而這次選舉有所不同，西班牙報(bào)紙上周的社論中稱，各方的妥協(xié)程度無法預(yù)測(cè)。社論說：“選民似乎有意讓4個(gè)政黨同時(shí)登臺(tái)執(zhí)政，準(zhǔn)備見證他們?nèi)绾我圆煌姆绞揭I(lǐng)西班牙政壇。”
此外，政局長期不明朗也會(huì)被加泰羅尼亞“獨(dú)立”派政黨利用，推動(dòng)其“獨(dú)立”進(jìn)程。加泰羅尼亞一年前舉行“獨(dú)立公投”，約80%的人贊成獨(dú)立，但此公投結(jié)果被西班牙中央政府否決。今年11月9日，加泰羅尼亞地區(qū)議會(huì)表決通過有關(guān)地區(qū)獨(dú)立程 序?qū)徸h議案。135名議員中有72人投了支持票。加泰羅尼亞議會(huì)當(dāng)天宣布：加泰羅尼亞不再從屬于西班牙及其機(jī)構(gòu)。對(duì)此，西班牙中央政府隨即表態(tài)稱此決議不符合西班牙憲法，不具有法律效應(yīng)。
就市場(chǎng)而言，彭博社援引北歐聯(lián)合銀行首席策略師稱，“由于政治前景不明朗，西班牙資產(chǎn)將會(huì)感受到一些壓力。市場(chǎng)期待保守黨派人民黨和公民黨的聯(lián)合執(zhí)政。”
該新聞社此前援引北歐斯安銀行Daheim稱，西班牙債券收益未來將呈現(xiàn)較為波動(dòng)的狀態(tài)，但預(yù)期在人民黨和公民黨聯(lián)合政府成立之后，債券市場(chǎng)就會(huì)重回穩(wěn)定。
中國十年期國債收益率再創(chuàng)六年新低，中美利差倒掛在即？
同樣是債市的變動(dòng)，西班牙國債因市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的推動(dòng)而遭遇拋售，而中國國債收益率近期則因?yàn)橹忻纼蓢泿耪叩姆制缍黠@走低！受美聯(lián)儲(chǔ)上周加息，以及投資者預(yù)期中國央行會(huì)有更多寬松舉措出臺(tái)影響，中國10年期國債收益率繼上周五跌破3%后周一繼續(xù)走軟，現(xiàn)已刷新2009年1月以來新低2.94%。同時(shí)，中美利差已收窄至約73個(gè)基點(diǎn)。
中國國債期貨則不斷上揚(yáng)。十年期國債期貨主力合約T1603漲0.26%至99.920，五年期主力合約TF1603漲近0.2%至100.840。
盡管11月工業(yè)產(chǎn)出、零售銷售和固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，中國央行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們本周還是將今年GDP增速預(yù)期從7%下調(diào)至了6.9%。彭博調(diào)查顯示，截至明年年底之前，中國央行還會(huì)降息一次。而與此形成鮮明反差的是，美聯(lián)儲(chǔ)卻于上周三開啟了加息周期，近十年來首次上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間25個(gè)基點(diǎn)至0.25%-0.5%。同時(shí)，F(xiàn)OMC最新的利率點(diǎn)陣圖暗示，明年美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)實(shí)施四次加息。
交通銀行(Bank of Communications)董事總經(jīng)理洪灝表示，中國的貨幣政策寬松周期對(duì)中國債市的影響大于美國加息的影響。瑞信外匯策略分析師Koon How Heng在報(bào)告中提及，“對(duì)外貿(mào)易以及制造業(yè)部門持續(xù)疲軟，我們認(rèn)為貨幣政策將繼續(xù)寬松，其預(yù)計(jì)央行明年年底前會(huì)降息75基點(diǎn)、降準(zhǔn)200基點(diǎn)。”
路透援引交易員稱，明年一季度債市料供給相對(duì)較少，在“資產(chǎn)荒”背景下債券吸引力看好，短期內(nèi)收益率料仍有下行空間。
目前，彭博一個(gè)追蹤中國國債價(jià)格的指數(shù)即將錄得連續(xù)第八個(gè)季度的上漲，將是有記錄以來最長的季度連漲。國泰君安上月預(yù)測(cè)，中國債券牛市將持續(xù)十個(gè)季度。彭博調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，中國經(jīng)濟(jì)增速將在明年降至6.5%，相比之下今年的預(yù)期增速為6.9%。
就匯市而言，中美兩國利差的收窄乃至接近倒掛無疑可能令人民幣走勢(shì)在未來更加雪上加霜。民生證券宏觀債券分析師李奇霖近日指出，如果利差再度出現(xiàn)倒掛，沒有一項(xiàng)人民幣資產(chǎn)在抹平利差后能繼續(xù)提供正的投資回報(bào)率，那么利差倒掛背后可能對(duì)匯率貶值和資本外流風(fēng)險(xiǎn)是上升的。
市場(chǎng)命脈仍握于美聯(lián)儲(chǔ)，路透調(diào)查預(yù)期明年3月再啟加息！
上述市場(chǎng)異變的背后，無疑仍時(shí)時(shí)刻刻告誡著投資者，即便已經(jīng)度過了美聯(lián)儲(chǔ)加息這一年內(nèi)最大的“關(guān)卡”，但未來的走勢(shì)或許仍存在著巨大的不確定性。
就后市而言，全球資產(chǎn)仍將受到美元強(qiáng)弱的密切影響。而從持倉數(shù)據(jù)看，盡管美聯(lián)儲(chǔ)上周加息，但截止12月15日ICE美元指數(shù)投機(jī)凈多頭仍減少14126份至36902份。其中投機(jī)多頭減少15383份至52945份投機(jī)空頭減少1257份至16043份。未平倉合約大幅減少26%。美元隱含凈多頭大幅減少100569份至262971份。
顯然，交易員們目前并未過多停留于美聯(lián)儲(chǔ)首度加息這一事實(shí)所對(duì)市場(chǎng)的影響，而是已經(jīng)將更多目光轉(zhuǎn)向了美聯(lián)儲(chǔ)未來的加息步伐之上，這無疑將決定全球資產(chǎn)的未來前景！
那么，國外權(quán)威媒體是如何看的呢？目前，路透調(diào)查顯示，三分之二的受訪分析師預(yù)計(jì)美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(FED)未來三個(gè)月會(huì)再次升息，不過很多分析師認(rèn)為明年利率上調(diào)的速度不會(huì)像決策者暗示的那樣快。鑒于通脹和油價(jià)前景低迷，強(qiáng)勢(shì)美元打擊美國制造商，以及全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然脆弱，美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不謹(jǐn)慎對(duì)待未來升息。
在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后幾天進(jìn)行的路透調(diào)查顯示，120位受訪分析師中，有77位認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)下次將于3月升息。其他分析師中，除兩位外其余全部預(yù)計(jì)下次將于第二季升息。
花旗北美經(jīng)濟(jì)主管William Lee在一份報(bào)告中說，“給‘漸進(jìn)’下定義以及推測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)如何實(shí)施漸進(jìn)升息，將成為金融市場(chǎng)和貨幣政策鉆研者的新猜謎游戲，我們相信，實(shí)際的升息速度將可能慢于聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)‘點(diǎn)陣圖’暗示的速度...”
美聯(lián)儲(chǔ)決策者目前預(yù)計(jì)到2016年底時(shí)利率為1.25-1.50%，較當(dāng)前利率水平高出100個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)以點(diǎn)陣圖的形式對(duì)外公布他們的觀點(diǎn)。
但路透訪查的分析師預(yù)估中值為，到2016年底時(shí)利率料為1.00-1.25%。106位給出年底預(yù)測(cè)的分析師中僅有七位表示，利率將高于美聯(lián)儲(chǔ)自己的點(diǎn)陣圖；同時(shí)22位一級(jí)市場(chǎng)交易商中只有兩位認(rèn)為，點(diǎn)陣圖對(duì)年底聯(lián)邦基金利率的預(yù)估大致是正確的。其余則表示，利率將會(huì)低于點(diǎn)陣圖。
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