李域
全國性新三板市場還未實質性落地，而多層次資本市場體系中里低一層級的“股權交易中心”已遍地開花。
5月15日，深圳前海股權交易中心舉行揭牌簽約儀式，首批39家深圳企業與該中心簽訂掛牌意向協議。
據廣東省主管部門規劃，前海股權交易中心將承擔起創新服務、開拓市場，并成長為輻射華南的區域性場外交易市場，強化深圳金融中心地位和廣東推進金融強省建設的任務。
“前海股權交易中心是由原深圳新產業技術產權交易所增資擴股變更設立的，首批39家企業也主要來自于新產業技術產權交易所。”5月16日，深圳高交所一位參加掛牌儀式的人士推測：“和其他股權交易中心類似，前海股權交易中心剛開始交易可能不太活躍，不過除了會計師事務所、律師事務所等提供相關專業服務之外，券商可能會納入場內主板機構，成為交易中心機構會員。”
“無法突破38號文(指國務院38號文《國務院關于清理整頓各類交易場所切實防范金融風險的決定》)。”西部證券代辦股份轉讓部總經理程曉明表示，“不少城市都希望擁有自己的OTC(柜臺交易)市場，但只依賴于地方的股權交易不易獲得持續活躍的股份報價交易，很難快速轉至新三板、創業板或主板。”
而有券商高層人士認為，受地方政府支持的地方性股權交易中心，會對建設全國性新三板形成阻力。
交易量之考
“前海股權交易中心還是為上不了市的企業融資服務，股權轉讓門檻很可能在1萬股。而且相比A股市場來講，活躍度不足。因此更適合于中型機構投資者。”國信證券人士表示。
目前各地都在建立類似場外交易場所，盡管名稱不同，有股權交易所、股份轉讓中心和股權托管交易中心等，但實質意義一樣，“主要是為一些不能進行IPO融資的中小企業擴充融資渠道，通過股權交易所進行再融資，或者進行股權轉讓來擴充資金、企業渠道和需求。”
然而，2012年2月成立的上海股權托管交易中心的交易可謂冷淡。在2月15日開市當日，交易額僅為243.1萬元，平均每家掛牌企業融資額尚不足13萬元。截至2月17日收盤，開戶總數約為450戶，其中90%是個人投資者，只有10%為機構投資者。
一家深圳市創投公司的合伙人稱：“好企業肯不肯去掛牌對前海股權交易中心掛牌是個很大的考驗，否則‘劣幣驅逐良幣’，愿意去掛牌的可能并非是好企業。而沒有好企業的話，交易量可能受到影響。”
該合伙人提醒道，前海股權交易中心的交易量是以后關注的重點，交易量過低的話沒多大意義。
此外，制度創新也是問題。
首家成立的天津產權交易還曾試圖引入了做市商制度，但最后亦不了了之。據其規定，凡具有獨立法人資格的投資機構、合伙企業以及具有投資資格的獨立經濟組織，均可申報成為做市商，但由于天津產權交易中心隸屬國資委直接管轄，不在證監會的監管范圍內，券商無法參與，最后創新制度變成了無源之水，備受冷落。
但各地場外市場依然如火如荼的上馬，繼天津后成立了重慶、上海、深圳都相繼推進股權交易中心，武漢也宣布將建立柜臺交易市場。
“市場期待的是建立一個以柜臺交易為基礎的統一監管的場外交易市場。” 券商人士表示：“而股權交易中心的掛牌企業交易冷淡，乏人問津，有如雞肋，也不便于管理。”
合圍新三板
對于地方政府批準成立的地方區域性交易場所，業內人士透露，證監會考慮在地方交易所清理整頓工作完成并且驗收合格后，讓符合有關規定的股權交易市場繼續存在。證券公司可以進入這個市場進行金融服務，證監會對此類“四板”市場給予規則上的指導。
地方政府合作搭建起來的區域性OTC平臺，會獲得政府補貼以吸引企業掛牌交易。目前各地補貼標準通常在每家企業30萬到120萬元之間，大致可以覆蓋企業股份改制中發生的會計、律師、財務顧問、登記托管等相關費用。如果沒有補貼，由于掛牌OTC平臺不能立即發行股票融資，企業會面臨較大的成本壓力。企業掛牌前需要進行整改以規范運作，會增加一些稅務、評估、權屬登記、社保等方面的支出。由資本雄厚的券商充當做市商，也有助于提高OTC市場流動性。
“場外交易市場，離不開各地方政府的財政補貼支持。”有券商人士分析，政府補貼會帶動場外交易市場的發展，但也會產生負面影響。
比如企業在主板上市由證監會發審委審核，不存在券商只做本地企業的情況。而在擴大新三板市場試點的過程中發現，地方政府是地方企業的大股東，而決定企業上市的機構就是券商，那么地方政府會讓本地券商推薦本地企業，因此引發了對利益規避制度的思考。
“依賴于地方的區域性OTC平臺，目前仍未能獲得制度層面的突破，它很難實現定向增資或讓原股東賣股退出。”上述券商人士補充，“如果新三板擴容至全國國家級科技園，也需要有各地政府的支持，但又不能妨礙到它們建設區域性金融中心的愿景、目標，因而難免出現矛盾。”
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本文標題：股交中心遍地開花 合圍新三板？
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