或許正在美國進(jìn)行路演的FaceBook IPO團(tuán)隊(duì)不會想到，一家美國公司的招股，竟能對中國新股發(fā)行審核產(chǎn)生深刻的影響。
2012年2月，全球最大社交網(wǎng)絡(luò)公司Facebook提交IPO申請文件，啟動上市進(jìn)程，2個月后，這份在美國資本市場看來與其他申請文件并無多大差異的招股說明書，成為A股IPO改革有關(guān)信息披露的范本之作。
“又是一個通宵。”5月8日上午，深圳某投行保薦人在電話中告訴記者，他的IPO項(xiàng)目正準(zhǔn)備遞交申請，實(shí)際上，其負(fù)責(zé)項(xiàng)目的招股書2個月前已準(zhǔn)備好，但隨著新股發(fā)行體制的改革，監(jiān)管層對招股書披露有關(guān)要求進(jìn)行大刀闊斧的修改，“幾乎推倒重寫，很多內(nèi)容要大幅刪減，當(dāng)然也要補(bǔ)充更多更詳細(xì)的其他內(nèi)容，修改的方向便是朝FaceBook的IPO招股書看齊。”
事實(shí)上，為適應(yīng)監(jiān)管層最新的新股審核思想，忙著對自己負(fù)責(zé)的IPO項(xiàng)目招股書編寫工作進(jìn)行整改，幾乎成為近段時間內(nèi)保薦人的主要工作。
“傾向于學(xué)習(xí)FaceBook 的招股書，今后審核重點(diǎn)將逐漸重點(diǎn)關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)因素及發(fā)行人基本情況的真實(shí)充分披露。”一位接近監(jiān)管層的知情人士向本報(bào)記者透露，4月底召開的2012年第一次保代培訓(xùn)會議上，F(xiàn)aceBook招股書的披露模式不斷被提及。
其有何過人之處？“FaceBook的招股書模式說白了，主要是指其中的有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示的信息披露模式。”上述知情人士告訴記者，F(xiàn)aceBook的招股書有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示的內(nèi)容，幾乎占所有內(nèi)容的30%以上。
據(jù)介紹，強(qiáng)調(diào)FaceBook的招股書模式，是要求今后國內(nèi)招股書將主要圍繞信息披露為中心，強(qiáng)調(diào)全面真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)提示，對于風(fēng)險(xiǎn)因素和重大內(nèi)容必須充分披露，不格式化，可考慮披露業(yè)績下降風(fēng)險(xiǎn)，并要求在招股書中盡量去廣告化，對于有關(guān)行業(yè)數(shù)據(jù)，應(yīng)采取獨(dú)立的數(shù)據(jù)來源，更不能聘請中介機(jī)構(gòu)出具行業(yè)報(bào)告，對有關(guān)訴訟仲裁問題，建議盡量有訴訟和仲裁都披露，而FaceBook連潛在訴訟都一一公開披露。
“這些要求的確顛覆了習(xí)慣。”北京一位投行高層表示，按國內(nèi)市場現(xiàn)有特性，以往招股書的編撰習(xí)慣盡量弱化風(fēng)險(xiǎn)提示，首先，與之前IPO審核制的要求有關(guān)。許多公司IPO申請上會被否，就是因其存在可能影響其業(yè)績的風(fēng)險(xiǎn)，或是未來盈利不明，所以如果招股書透露過多的風(fēng)險(xiǎn)因素，則很難通過發(fā)審審核。
其次，即使通過發(fā)審，招股過程中，國內(nèi)投資者一看公司如此多的風(fēng)險(xiǎn)提示，便很難感興趣，“國內(nèi)招股路演叫發(fā)行推介會，都在推薦亮點(diǎn)，淡化風(fēng)險(xiǎn)。”
似乎FaceBook的招股書果如業(yè)界笑言——在國內(nèi)原有發(fā)審體制下，是一份“非死不可”的招股書。
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本文標(biāo)題：“非死不可”的招股書
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