ST申龍?zhí)潛p拋出38億再融資
韓迅
雖光伏產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩已成共識(shí)，但是ST申龍(600401，即海潤(rùn)光伏)卻突然拋出38億元的巨額再融資擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，而這距離海潤(rùn)光伏借殼ST申龍上市僅僅過去不足三個(gè)月。
5月8日，ST申龍發(fā)布2012年度非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，每股增發(fā)價(jià)為7.7元，擬募資38.0211億元，分別投資于4個(gè)項(xiàng)目。
值得注意的是38億元的再融資計(jì)劃中，居然有9億元是用來歸還貸款的，這不僅令人生疑：ST申龍此次再融資究竟意在何為？
業(yè)績(jī)下滑
海潤(rùn)光伏借殼后，2012年2月17日，停牌近三年的ST申龍復(fù)牌上市，實(shí)際控制人變?yōu)榻K陽(yáng)光集團(tuán)的陸克平。但遺憾的是，海潤(rùn)光伏去年業(yè)績(jī)并沒有達(dá)到當(dāng)初借殼上市的承諾。
ST申龍2011年報(bào)顯示，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入713168.97萬元，同比增長(zhǎng)110.98%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)40165.61萬元，同比增長(zhǎng)5.13%。實(shí)際上，扣除非經(jīng)常性損益之后，ST申龍僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)26283.64萬元，同比下滑33.89%。
對(duì)此，海潤(rùn)光伏稱，光伏行業(yè)經(jīng)歷了2010年的火爆行情，各企業(yè)紛紛擴(kuò)產(chǎn)且受主要市場(chǎng)歐債危機(jī)的影響，致使2011年光伏產(chǎn)品出現(xiàn)了明顯的供過于求現(xiàn)象，導(dǎo)致行業(yè)整體利潤(rùn)水平下滑。
2012年一季度，ST申龍出現(xiàn)虧損，其凈利潤(rùn)為-6875.28萬元，同比下滑了141.06%。
WIND數(shù)據(jù)顯示，A股光伏行業(yè)上市公司去年全行業(yè)凈利潤(rùn)30.50億元，同比下滑32.40%。
2012年一季度全行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入70.72億元，同比下滑33.82%；綜合毛利率為14.71%，下滑9.76個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)397萬元，同比下滑99.74%，由此可見光伏產(chǎn)業(yè)前景極為慘淡。
不缺錢緣何“圈錢”
既然光伏行業(yè)整體產(chǎn)能過剩，且前景不明，海潤(rùn)光伏為何還要再融資擴(kuò)大產(chǎn)能呢？
由于無法聯(lián)系上ST申龍董秘陳浩，記者無法得知海潤(rùn)光伏38億巨額再融資計(jì)劃的真實(shí)意圖，但是從其披露的信息來看，ST申龍并不缺錢。
其再融資公告顯示，38.0211億元將分別用于19.82億元的“羅馬尼亞光伏電站項(xiàng)目”、2.25億元的“晶硅電池技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”、6.11億元的“年產(chǎn)2016噸多晶硅錠、8000萬片多晶硅片擴(kuò)建項(xiàng)目”和9億元的“償還貸款”。
實(shí)際上，截至2012年3月末，ST申龍的貨幣資金高達(dá)24.82億元、應(yīng)收賬款為15.85億元，可見其有足夠的資金來實(shí)施上述的再融資項(xiàng)目。
上海一位基金經(jīng)理告訴記者，羅馬尼亞的光伏電站項(xiàng)目完全可用自有資金解決，“9億元償還貸款更不可思議，投資者還沒看到海潤(rùn)光伏帶來預(yù)期的效益，卻馬上要為其以前的借款買單”。
ST申龍的公告顯示，9億元的貸款全部是海潤(rùn)光伏在2010年10月-2011年4月之間向合肥鑫城國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司的借款。
對(duì)于羅馬尼亞光伏電站項(xiàng)目的預(yù)期，ST申龍這樣闡述：“如果對(duì)項(xiàng)目公司運(yùn)營(yíng)管理，預(yù)計(jì)內(nèi)部收益率為11.1%(所得稅后)，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于零，投資回收期為8.9年(所得稅后)。如果擇機(jī)出售項(xiàng)目公司，預(yù)計(jì)資本金凈利潤(rùn)率為21.29%(所得稅后)。”
但在其可行性報(bào)告中，沒有論述上述收益如何得出。“整體產(chǎn)能過剩是現(xiàn)實(shí)，這時(shí)候擴(kuò)大產(chǎn)能，我不知道海潤(rùn)光伏依靠什么來解決這個(gè)新增產(chǎn)能？”上述基金經(jīng)理坦言，“現(xiàn)在光伏組件企業(yè)普遍開始拓展下游光伏電站，并非海潤(rùn)光伏的獨(dú)創(chuàng)。”
今年3月以來，已有7家A股光伏上市組件企業(yè)公告投資光伏電站。但上述基金經(jīng)理認(rèn)為，并網(wǎng)問題仍存一定風(fēng)險(xiǎn)。“海外投廠還需要面對(duì)當(dāng)?shù)卣唢L(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)項(xiàng)目投資回報(bào)期近9年，有很多不確定性。”
目前，全球2011年新增光伏裝機(jī)容量為27.7GW，但遠(yuǎn)不及光伏產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)的擴(kuò)張速度。“2010年底全球光伏產(chǎn)能已達(dá)37GW，2011年甚至高達(dá)50GW，供應(yīng)的增幅嚴(yán)重超過需求。”上述基金經(jīng)理說。
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本文標(biāo)題：海潤(rùn)光伏借殼3月遭遇產(chǎn)能過剩
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