[ 在對被投項目的管理上，他也表示，主要以為企業解決資源匱乏的問題為主。比如，為企業尋找合適的高層人才、利用自身的人脈關系拓展銷售渠道、為企業提供一些第三方培訓輔導的機會 ]
在市場前景不明朗、投資環境復雜多變的當下，為保證投資效率和投資資金的安全，確保已投項目能順利過冬無疑是良策。而這也在無意中暴露了一些投資機構的現狀。
擔任某家互聯網企業高管的錢曉勇（化名）發現這幾個月來，投資人與他們“走”得越來越近。錢曉勇告訴記者，去年企業融到了一筆風險投資基金，資金到位后，投資機構也一直采取“放養”的狀態，雖然在董事會占有一席之位，但基本以參加企業的一些重要年度工作會議為主，對企業的業務發展并未有過多的干涉。
但從去年年底開始，錢曉勇發現投資機構的態度變了。不僅隔三岔五地能接到投資人打電話詢問企業的發展狀況，甚至要求企業給其預留一個固定的辦公位置，并開始干涉企業的業務及決策。問及這背后轉變的原因，投資人的回答是今年將加大對于被投企業的投后管理。
不得不承認的是，從關注前端的募資規模、投資速度、退出回報到如今重視投后管理，不少投資機構正在調整自己的節奏。然而，投資人張靈（化名）對此卻并不完全贊同。他告訴記者，從市場來看，投資并沒有放慢腳步，以加大投后管理來規避風險的想法并非所有投資機構的普遍做法，相反正暴露出有些投資機構的困境，其中不乏是一些中小型投資機構在受“斷糧”之困后的無奈之舉。
大小基金的投后管理
2011年下半年以來，創投市場基金募集難度悄然加大,這是很多VC/PE的切實感受。China Venture投中集團提供的數據顯示，今年一季度，中國VC/PE市場延續了去年下半年以來的疲軟態勢，募資、投資、退出等環節均跌入低谷。今年一季度中國VC/PE投資市場募集完成基金數量18只，募資完成規模73.4億美元，相比上季度上升6.4%，較去年同期分別下降85.0%和55.5%。
“由于之前的瘋投，現在那些中小規模的基金或是在前兩年新成立的基金，資金已悉數投完，另外由于LP（有限合伙人）對今年市場前景的判斷普遍趨于謹慎，那些小基金拿不到LP的錢，融不到新的基金，目前基本處于無錢可投。”張靈說，“過去他們曾是到處尋找項目，拼高價也要搶項目，而現在項目估值降低時卻無錢可投，四處將項目拱手相讓。”
他指出，這種狀況從去年年底開始已延續至今。不少小基金在無募資、無投資的情況下，眼下只能把所有的精力都放在已投資的項目身上。“確保這些項目的成功成為他們現在唯一的希望，一旦它們全體失敗，那這些小基金就會因為無業績回報而逐漸消失。”
與一些中小型投資機構相比，那些知名的大型投資機構則淡定很多。本土某知名投資機構的一位投資人告訴記者：“并沒有把主要精力放到被投企業身上，我們還是繼續往前沖，主要抓前端的投資環節。”
張靈說，這樣的回答并不意外。那些知名的基金不會放慢速度，對它們而言，確保能持續不間斷地有項目退出才是關鍵。“那些基金需要通過持續的投資來確保在未來的若干年內有持續的項目退出，一般一個投資機構如有半年沒有項目退出，其在行業的影響力會受到質疑，爭奪項目的競爭力也會減弱，對它下一個基金的募集更是會造成影響。”
雖然上述本土某知名投資機構的投資人強調目前基金仍把重點放在投資上，但他也向記者坦言，已設立了專職投后管理的團隊，雖然沒有花重力，但在投后管理團隊的建設上花了點心思。“目前我們更偏愛一些有專業背景、曾經有創業經歷或是在咨詢公司任職經歷的人，有這些從業背景的人更適合做投后管理。”
而在對被投項目的管理上，他也表示，主要以為企業解決資源匱乏的問題為主。比如，為企業尋找合適的高層人才、利用自身的人脈關系拓展銷售渠道、為企業提供一些第三方培訓輔導的機會。“企業有問題需要我們幫忙，我們會想辦法幫他們，但不會花很多時間，畢竟重心還是在投資。”
GP向前沖
一位不愿透露姓名的VC創始合伙人告訴記者，小基金由于沒有經驗，更易受形勢波動的影響，但對于成熟的投資機構而言，其并不會受大環境的影響，相反大勢波動時更容易踏準節奏。“市場好的時候有利于退出，因為此時估值會高，而形勢不佳時反而加大投資的力度，更容易找到估值合理的項目。”
China Venture投中集團最新發布的《2012年中國VC/PE投資人調研報告》顯示，多數受訪投資人認為過去一年間投資項目估值偏高，存在投資風險，但預計未來投資估值將趨于穩定，甚至較大比例投資人認為估值會出現下降。因此，投資者并未因市場降溫而大幅縮減投資規模，依然有較多GP（一般合伙人）擬增加投資數量。
此外，上述報告還指出，對于基金管理團隊，今年多數機構有擴充計劃，計劃擴充團隊規模以及目前正在招聘新成員的GP占比分別達38.7%和35.5%，總比達到74.2%。
但正在降溫的市場形勢已對GP擴張步伐有所影響，對于擬擴張團隊的機構，其擴充規模普遍較小，超過90%受訪GP表示其未來一年團隊擴張規模（不含行政、市場公關等支持部門）在10人以下。
在團隊擴充的職位分布方面，投研人員是機構招聘的主要目標，61.8%受訪GP計劃招聘高級投資經理或投資經理，50.0%受訪機構計劃招聘分析師或研究員，29.4%受訪GP對副總裁職位有招聘需求。
據記者統計，近兩年迅猛擴張的某本土PE在去年完成了近百個項目的投資，同時完成10個項目的退出。顯然，今年這樣的勢頭或將延續，至少從上述數據中不難看出，GP們今年還是在努力向前沖。
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本文標題：投后管理：“放養”不再流行
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