招股書顯示,唯品會2011年凈虧損1.07億美元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,唯品會面臨的資金壓力迫使其啟動IPO程序,而現(xiàn)階段屬于赴美上市較好的窗口期。但是這一窗口期不會長久,而Facebook的上市將成為臨界點(diǎn)。此外,虧損求上市將成為國內(nèi)電商的常態(tài)。
赴美上市窗口短暫重開
今年1月以來,包括當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、麥考林在內(nèi)的中概股股價大幅上漲。其中,當(dāng)當(dāng)網(wǎng)股價從1月份的不到5美元上漲到了7美元,漲幅為40%。
派代網(wǎng)分析師李成東認(rèn)為,中概股股價紛紛回升表明,資本市場對中概股的態(tài)度逐漸轉(zhuǎn)向正面。相較于去年下半年,赴美上市窗口迎來較好時機(jī)。但是這一窗口期不會持續(xù)很久,而Facebook正式上市將成為這一窗口期的臨界點(diǎn)。
Facebook今年二月初啟動IPO,新浪、人人等股價隨之大漲。華興資本CEO包凡也在新浪上表示,國內(nèi)電商“五月之前出去有戲,這個窗口不會很久”。根據(jù)此前的外國媒體報道,F(xiàn)acebook正式IPO的時間在5月下旬。
李成東認(rèn)為,由于資本市場的資金在一定時期內(nèi)相對穩(wěn)定,企業(yè)上市融資也就存在此消彼長的關(guān)系�!澳茉缫徊绞且徊�,晚了能融到的資金就少了�!币子^資本分析師劉冠吾也認(rèn)為,與京東商城和凡客這些相比,唯品會對投資者的吸引力完全不在一個量級上。唯品會選擇避開這些巨頭上市情有可原。
電商虧損上市或?yàn)槌B(tài)
從幾個關(guān)鍵性的運(yùn)營數(shù)據(jù)看,唯品會的招股書不盡如人意。招股書顯示,雖然唯品會的凈營收從2009年起呈現(xiàn)爆發(fā)式增長,但凈虧損也連年擴(kuò)大。并且,其虧損擴(kuò)大速度已經(jīng)快于凈營收的增長速度。
2009、2010和2011年,唯品會的凈營收分別為280萬美元、3258萬美元和2.27億美元。2010和2011年的同比營收增速分別在1000%和600%左右。同期,唯品會凈虧損分別為138萬美元、837萬美元和1億美元。對應(yīng)的虧損擴(kuò)大速度分別大約為500%和1000%。
與此同時,唯品會的現(xiàn)金流正在經(jīng)受較大壓力。
根據(jù)招股書,唯品會2011年所有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為4495萬美元,銀行借款為1271萬美元。也就是說,唯品會的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物抵消掉銀行貸款后,其現(xiàn)金流為3224萬美元。2011年,唯品會的運(yùn)營費(fèi)用為1.5億美元。也就是說,唯品會平均每月的運(yùn)營費(fèi)用在1250萬美元左右,其現(xiàn)有的凈現(xiàn)金額度僅能維持其兩個半月的運(yùn)營。
“電商虧損上市絕對會成為常態(tài)�!崩畛蓶|如此判斷。他認(rèn)為,電商要保持營收和規(guī)模的高速增長必然要求其在推廣、物流和人力方面大量投入。這種情況下很難扭轉(zhuǎn)虧損局面。國藥控股項(xiàng)目經(jīng)理魯振望也認(rèn)為,電商虧損求上市“至少在近一年內(nèi)是常態(tài)”。劉冠吾則表示,不排除電商為了招股書數(shù)字的“好看”而放慢擴(kuò)張速度縮減開支,繼而在上市前實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
虧損上市只為“過冬”
“現(xiàn)在上市主要還是缺錢,不然就死了�!濒斦裢绱嗽u價唯品會的上市行為。在他看來,國內(nèi)風(fēng)投的熱點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)向了領(lǐng)域,資本追著電商跑的局面不再。在國內(nèi)融資渠道日漸逼仄的當(dāng)下,赴美上市成為融資的唯一途徑。
唯品會的招股書稱,公司將把上市融得的資金用于增強(qiáng)公司IT系統(tǒng)和一些“可能的并購交易”。對此,李成東認(rèn)為,唯品會1.25億美元的融資數(shù)額并不大,公司不可能借此在供應(yīng)鏈、物流等方面進(jìn)行大的并購,“應(yīng)該屬于一個幌子”。易觀劉冠吾也認(rèn)為,唯品會進(jìn)行并購的可能性不大,融資主要還是為了“維持運(yùn)轉(zhuǎn)”。
唯品會為國內(nèi)電商“投石問路”
目前看來,業(yè)界認(rèn)為唯品會IPO成敗與否對京東商城和凡客這樣的大型電商影響有限。
李成東認(rèn)為,唯品會上市對于眾電商來說都是一個利好消息。如果成功,這表明國外資本對于國內(nèi)電商的態(tài)度轉(zhuǎn)向正面,也表明機(jī)構(gòu)投資者的退出渠道在持續(xù)收窄后再次變寬。即使唯品會IPO闖關(guān)失敗,對京東商城和凡客的影響也不會很大。因?yàn)槲ㄆ窌放普劭垭娚痰亩ㄎ缓途〇|商城(渠道類的綜合電商)與凡客(自由品牌電商)等的定位存在很大不同。
易觀劉冠吾也表示,唯品會的量級在中國電商IPO這幕大戲中有點(diǎn)“投石問路”的色彩。若敗,其他電商可能選擇再觀望一段時間。假使成功,則會成為電商IPO闖關(guān)的一劑強(qiáng)心劑。
推薦閱讀
網(wǎng)絡(luò)騙子多團(tuán)購維權(quán)難:花錢成買個教訓(xùn)
>>>詳細(xì)閱讀
本文標(biāo)題:解讀唯品會IPO:窗口期短暫重開 上市為過冬
地址:http://www.oumuer.cn/a/b2b/20120315/41139.html