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在辭職10天后，吳長江再次通過微博出聲，這次他的措辭顯得有些激動(dòng)。

“由于前段時(shí)間我孖展增持了許多股票，上周被券商強(qiáng)行平倉還錢，我沒有套現(xiàn)，也沒有忽悠大家，過去沒有，現(xiàn)在也沒有，以后也不會(huì)！誠信是我這么多年來做人立業(yè)之根本！”4日晚，因?yàn)?ldquo;套現(xiàn)”風(fēng)波，這位雷士照明（02222.HK）的創(chuàng)始人和前董事長不得不為自己辯解。

當(dāng)天，港交所披露信息稱，吳長江在上月25日突然辭職當(dāng)天，以每股均價(jià)1.789港元及1.707港元，先后減持雷士照明400萬股及4426萬股，合計(jì)4826萬股，套現(xiàn)近8300萬港元，持股比例由19.97%降至18.45%。雷士照明股價(jià)當(dāng)日跌去逾13%。

敢賭不服輸

“孖展”一詞英文為Margin，即保證金之意。在券商處開設(shè)了“孖展賬戶”的投資者，可利用券商提供的融資額進(jìn)行杠桿投資，也就是交易商為投資者提供了放大若干倍的融資額度供投資者運(yùn)作，投資者只需投入少量保證金或以證券作為抵押品，即可操控?cái)?shù)十甚至數(shù)百倍的資金量進(jìn)行運(yùn)作。但這種投資模式的潛在損失也以倍數(shù)計(jì)。

在香港，如果孖展賬戶內(nèi)的股票價(jià)值跌至合約條款規(guī)定的預(yù)設(shè)值以下，券商便會(huì)要求投資者“補(bǔ)倉”——提供額外抵押品，若未能及時(shí)補(bǔ)倉，券商便有權(quán)出售投資者賬戶內(nèi)的股票。吳長江辭職當(dāng)日，雷士照明股價(jià)大跌三成，而吳長江沒有及時(shí)補(bǔ)倉，遂招致強(qiáng)行平倉。

香港某證券界人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，孖展合約條款屬商業(yè)秘密，吳長江未能及時(shí)補(bǔ)倉，有可能是股價(jià)變動(dòng)太快未能及時(shí)補(bǔ)倉，也有可能是手頭現(xiàn)金不足。

本報(bào)記者昨日嘗試聯(lián)系吳長江，但他的手機(jī)處于呼叫轉(zhuǎn)移狀態(tài)，接聽電話的是一位女士。

“所有的事情都緣于5月25日的風(fēng)波，在那之前，吳總還在增持雷士照明的股票。”接聽電話的女士沒有透露自己的身份。

“之前，吳總一直增持公司股票，甚至不惜向券商借錢來增持。這次是因?yàn)槿�商�?lián)系不上他，看股價(jià)（因吳辭職而）大跌，就替他平倉，把股票賣掉（以減少風(fēng)險(xiǎn)）。”

吳長江的辭職,事先沒有任何征兆。接聽電話的女士一再表示，他的辭職對(duì)很多人來說都只是“被告知”，他們了解的情況幾乎不比公告的內(nèi)容多多少。

就在4月，47歲的吳長江還在英國參加分公司經(jīng)營場所的落成儀式，并為接下來的倫敦奧運(yùn)會(huì)做一些準(zhǔn)備——雷士照明拿下了奧運(yùn)的多個(gè)燈光項(xiàng)目。但次月，他就因“個(gè)人原因”辭去董事長、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官。

對(duì)于一家公司的創(chuàng)業(yè)者來說，這無疑是無法接受的現(xiàn)實(shí)。而雷士照明的員工和經(jīng)銷商，在其微博上的留言幾乎都是一個(gè)調(diào)子——希望吳長江還能回歸，就像2005年時(shí)那樣。

對(duì)于吳長江，雷士照明很多員工評(píng)價(jià)其為“性情中人”，感性而又不失理智，“敢于冒險(xiǎn)也敢為目標(biāo)下賭注。”

一位親近吳長江的內(nèi)部人士告訴記者，吳的敢賭和不服輸?shù)男愿裨谄綍r(shí)屢有顯現(xiàn)。吳曾經(jīng)有朋友象棋下得不錯(cuò)，為了贏這位朋友，吳就用錢來讓對(duì)方讓步，最初讓一個(gè)車，后來讓一個(gè)馬或炮，幾次之后，吳的棋藝上去了，但朋友也因?yàn)橄缕遒嵙艘粌赡甑纳�活費(fèi)。

股權(quán)稀釋埋下地雷

吳長江的辦公室墻上掛著一幅字——“事到萬難需放膽，境當(dāng)逆處仍從容”，是2005年那次股權(quán)風(fēng)波爆發(fā)后朋友送的。

從10萬元資本的電器公司起家，吳長江和兩個(gè)高中同學(xué)在完成原始積累后，于1998年合資成立了惠州雷士照明有限公司。但因?yàn)楹瓦@兩位伙伴出現(xiàn)嚴(yán)重分歧，2005年他被“趕”出公司。

其他兩個(gè)股東認(rèn)為，在前幾年持續(xù)投入后，企業(yè)如今盈利了，應(yīng)該分紅。但吳長江卻想把賺來的錢繼續(xù)投入，把企業(yè)做大。雙方互不相讓。最后，由于各供應(yīng)商的支持，吳長江重回雷士，其他兩位股東退出。

“2005年的事非常讓我心寒。”吳長江不止一次對(duì)媒體提起，“當(dāng)時(shí)我說氣話，說這樣玩，我真的不干了，結(jié)果他們就真的把錢準(zhǔn)備好退給我，想打發(fā)我出門。這個(gè)公司是我一手打造的，我付了很多心血，我一個(gè)人在做事情，我這么辛苦，他們最后還想把我趕走，你不覺得有點(diǎn)過分嗎？”

吳長江也曾表示，因?yàn)閷?duì)賭協(xié)議，他的壓力很大，“2006年軟銀進(jìn)來，2008年高盛進(jìn)來，國內(nèi)很多企業(yè)都（對(duì)賭）賭輸了，但我贏了。”

他說的是：雷士照明2010年在港交所IPO之前幾年,先后引入了外資私募股權(quán)基金（PE）軟銀賽富和高盛。2011年，吳長江又引入競爭對(duì)手——世界五百強(qiáng)公司施耐德,以12.75億港元出售公司9.2%的股份。

吳長江第一次見軟銀賽富（2009年更名為“賽富亞洲”）合伙人閻焱之前，引薦人曾多次叮囑他，但雙方只談了一個(gè)小時(shí)，交易就基本敲定。而這筆交易中嚴(yán)苛的條件被外界看作為這次辭職風(fēng)波埋下了地雷——包括每年的業(yè)績指標(biāo)、獎(jiǎng)金、轉(zhuǎn)讓限制、優(yōu)先購買權(quán)和共售權(quán)、贖回權(quán)都有詳細(xì)的規(guī)定。但對(duì)自己極為自信的吳長江認(rèn)為，風(fēng)投要求的30%增長率只是行業(yè)平均水平，可以實(shí)現(xiàn)——2003年~2008年，雷士照明的銷售額增速高于行業(yè)平均水平3~4倍。

“做實(shí)業(yè)和玩資本是兩個(gè)概念，那時(shí)候吳總就犯了一個(gè)錯(cuò)。”一位接近吳長江的廣東老板說。

吳長江從一開始就與資本保持高度契合并丟失控股權(quán)，無疑是導(dǎo)致他如今出局的導(dǎo)火索。早在2006年，軟銀賽富即以2200萬美元獲得了雷士照明約35.7%的優(yōu)先股，從而持股約35.7%，接近吳長江的41.8%。之后的2008年8月，高盛投資雷士照明3600多萬美元，軟銀賽富跟投。當(dāng)時(shí)高盛持股約11%，軟銀賽富的股份達(dá)到36.5%，吳長江的股份為34.4%，已淪為第二大股東。

截至雷士照明2010年上市時(shí)，賽富亞洲與高盛分別占了企業(yè)30.73%和9.39%的股份，其中賽富亞洲的股份超過吳長江持有的29.33%股份，一不小心從一個(gè)單純的財(cái)務(wù)投資者變成了企業(yè)的控股股東。

沒人透露5月25日“辭職”風(fēng)波的詳情。吳長江“下野”后，閻焱接任董事長，CEO則是來自施耐德中國區(qū)原低壓終端運(yùn)營總監(jiān)張開鵬。

外界猜測，吳長江的“下課”，是因?yàn)槭┠偷潞唾惛坏目刂茩?quán)增加，使之受到排擠。但雷士照明的新聞發(fā)言人石勇軍強(qiáng)調(diào)：“他是出于個(gè)人原因辭去董事長和總裁的職務(wù)的。”

失敗的反擊