就在IPO沖關(guān)前的關(guān)鍵時(shí)刻，廣州鹿山新材料股份有限公司(下稱鹿山新材)卻選擇了臨陣退縮。
6月27日晚，證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行部公告稱，因鹿山新材尚有相關(guān)事項(xiàng)需進(jìn)一步落實(shí)，取消6月29日第52次創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委會(huì)，對(duì)該公司發(fā)行申報(bào)文件的審核。
“一般情況下，擬上市公司取消發(fā)行審核都有難言之隱，很大程度上會(huì)與遭舉報(bào)有關(guān)。”某資深券商保薦人士稱。
不過(guò)，鹿山新材的不同之處還在于，公司保薦機(jī)構(gòu)招商證券，剛因“李黎明投行舞弊案”和“審計(jì)署審計(jì)公告”一事頻被媒體曝光。
如今，招商證券再度站上風(fēng)口浪尖。
鹿山新材招股書(shū)顯示，公司發(fā)起人名單中，招商證券旗下直投子公司招商致遠(yuǎn)資本投資有限公司(原招商資本投資有限公司)赫然在列。
此外，在公司現(xiàn)有產(chǎn)能尚不飽和的前提下，鹿山新材仍準(zhǔn)備募集資金進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能，更是給人以飛蛾撲火之感。
難逃利益輸送之嫌
鹿山新材招股書(shū)表明，招商致遠(yuǎn)是借公司擬上市前最后一次增資之機(jī)突擊入股。招商證券此舉亦被外界質(zhì)疑其間或存利益輸送。
2010年3月22日，鹿山新材料召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)，同意招商資本向公司增資1397.52萬(wàn)元。其中354.25萬(wàn)元計(jì)入股本，剩余1043.27萬(wàn)元轉(zhuǎn)為資本公積。對(duì)應(yīng)招商致遠(yuǎn)投資成本為每股3.945元。
公司稱，該價(jià)格是以發(fā)行人截至2009年10月底，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)1507萬(wàn)元為參考，預(yù)計(jì)2009年度凈利潤(rùn)為2150萬(wàn)元，預(yù)計(jì)增資后2010年每股收益為0.39元、以市盈率約10倍計(jì)算確定。
截至目前，招商致遠(yuǎn)持有鹿山新材354.25萬(wàn)股，占公司總股本的6.5%。
如果鹿山新材順利過(guò)會(huì)，按目前平均30倍的發(fā)行市盈率計(jì)算，招商致遠(yuǎn)的投資回報(bào)將頗為可觀。
值得一提的是，今年5月初，證監(jiān)會(huì)剛剛通報(bào)了招商證券原保薦團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人李黎明的多項(xiàng)違法違規(guī)行為。
2008年至2011年，李黎明在保薦漫步者等多家公司IPO項(xiàng)目過(guò)程中，以實(shí)際控制的多家公司，通過(guò)虛構(gòu)中介業(yè)務(wù)的方式，侵占招商證券資金3000余萬(wàn)元；并利用其弟賬戶在敏感期內(nèi)交易漫步者股票。同時(shí)，此人還在保薦江西西林科上市期間突擊入股。
此外，國(guó)家審計(jì)署針對(duì)招商證券的審計(jì)也揭開(kāi)了灰色利益通道。2010年，招商證券個(gè)別董事以350萬(wàn)元取得私募基金3.5%的股權(quán)；并且個(gè)別高管配偶及直投子公司少數(shù)員工，在未實(shí)際出資情況下，受讓擬上市公司50萬(wàn)股股份并收取相應(yīng)分紅款22.50萬(wàn)元。
募投前景堪憂
光伏產(chǎn)業(yè)持續(xù)低迷，但鹿山新材主要募資投向之一卻是2000萬(wàn)平方米光伏組件用高性能EVA膠膜項(xiàng)目(下稱EVA膠膜)。公司稱，該項(xiàng)目是公司未來(lái)的重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)品之一。
公司計(jì)劃先期以募集資金投入4628萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)新增年產(chǎn)能1200萬(wàn)平米，剩余800萬(wàn)平米產(chǎn)能以公司自有資金投入。
不過(guò)，據(jù)記者了解，EVA膠膜主要用于太陽(yáng)能電池的封裝膠膜，其市場(chǎng)需求取決于下游太陽(yáng)能電池的需求。
2011年二季度以來(lái)，歐洲多國(guó)減少了對(duì)光伏應(yīng)用的政策補(bǔ)貼，導(dǎo)致歐洲市場(chǎng)需求量增長(zhǎng)放緩，從而使國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)景氣度出現(xiàn)了較大波動(dòng)。
不僅如此，即便是公司現(xiàn)有產(chǎn)能亦未能完全消化。公司大幅擴(kuò)產(chǎn)后的新增產(chǎn)能能否消化則更加不明朗。
鹿山新材招股書(shū)顯示，其2009年至2011年EVA膠膜的產(chǎn)能利用率分別為50.41%、97.55%和54.96%。
事實(shí)上，公司另一主打產(chǎn)品功能性聚烯烴熱熔膠產(chǎn)能利用率同樣未滿。2009年，公司購(gòu)進(jìn)三條生產(chǎn)線，合計(jì)年產(chǎn)7200噸。不過(guò)，2009年、2010年其產(chǎn)能利用率分別只有76.82%和88.66%。進(jìn)入2011年又降至82.81%。
此外，EVA膠膜的銷售價(jià)格也是逐年下降。2009年、2010年及2011年，EVA膠膜每平米平均售價(jià)分別為17.41元、15.81元和14.24元。
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