北京時(shí)間4月11日下午消息，國(guó)信證券今日發(fā)布投資報(bào)告，維持鳳凰新媒體股票(NYSE:FENG)“買入”(Buy)評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)4.8美元。
以下為報(bào)告內(nèi)容摘要：
鳳凰新媒體(FENG.US)2012年第四季度收入同比增長(zhǎng)7.8%至3.02億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)9.2%至2790萬元，每股凈利潤(rùn)0.06美元。其廣告收入和與運(yùn)營(yíng)商合作的增值付費(fèi)服務(wù)收入分別為1.93億和1.09億人民幣，同比分別增長(zhǎng)28.4%和下滑16.1%。廣告收入占總收入的比重從第三季度的49%上升到第四季度的64%。根據(jù)公司的業(yè)績(jī)指引，我們預(yù)計(jì)其2013年第一季度該兩項(xiàng)收入分別同比增長(zhǎng)28.8%和1.7%左右，總收入2.78億，同比增長(zhǎng)16.3%。
門戶廣告收入增長(zhǎng)出現(xiàn)復(fù)蘇，廣告客戶平均收入貢獻(xiàn)(ARPA)繼續(xù)提高。本季度公司廣告客戶家數(shù)是319家，比2011年同期增加5家，在經(jīng)歷近期的提價(jià)后每戶廣告客戶的平均收入貢獻(xiàn)(ARPA)增長(zhǎng)26%至60.5萬元。公司近五個(gè)季度廣告收入的同比增速分別為101%，71%，29.5%，11.4%和28.4%，且給出的2013年第一季度廣告收入業(yè)績(jī)指引為同比增長(zhǎng)28%左右，可見公司廣告收入增速在2012年第三季度經(jīng)歷一個(gè)底部后已經(jīng)出現(xiàn)復(fù)蘇。
網(wǎng)站和移動(dòng)客戶端的用戶流量及廣告收入均穩(wěn)步增加。當(dāng)前鳳凰網(wǎng)的日均獨(dú)立訪客數(shù)(UV)僅次于新浪、搜狐，其2012年的日均瀏覽量(PV)同比增長(zhǎng)64%，當(dāng)前預(yù)計(jì)在5-6億之間。移動(dòng)端鳳凰網(wǎng)的日均瀏覽量(PV)已超過3億，日均獨(dú)立訪客數(shù)(UV)超過3000萬人。移動(dòng)端廣告對(duì)總廣告收入的貢獻(xiàn)也從第三季度的6%上升到第四季度的9%，預(yù)計(jì)2012年全年移動(dòng)端廣告收入貢獻(xiàn)超過4000萬元，移動(dòng)端廣告收入的占比在2013年將繼續(xù)提高。
移動(dòng)端的3G增值業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)抵消2G增值付費(fèi)服務(wù)收入下滑。受智能手機(jī)普及的影響，公司與運(yùn)營(yíng)商合作的2G包月付費(fèi)增值服務(wù)收入增速已經(jīng)連續(xù)下滑。但超過我們預(yù)期的是公司預(yù)告的2013年第一季度此項(xiàng)業(yè)務(wù)收入同比基本持平。這主要是受益于在移動(dòng)端用戶基數(shù)的擴(kuò)大下，來自于3G付費(fèi)增值業(yè)務(wù)如移動(dòng)視頻、移動(dòng)閱讀、移動(dòng)游戲的收入增長(zhǎng)在2012年達(dá)到了兩位數(shù)。我們預(yù)計(jì)在2G/3G此消彼長(zhǎng)的作用下，公司與運(yùn)營(yíng)商合作的增值服務(wù)收入在短期內(nèi)繼續(xù)保持持平。
公司的廣告收入增長(zhǎng)恢復(fù)了向上的趨勢(shì)，因此我們維持“買入”評(píng)級(jí)。公司當(dāng)前市值為3.2億美元，而現(xiàn)金及存款為1.85億美元，折合每股2.3美元。在收入增長(zhǎng)及毛利率提高的預(yù)期帶動(dòng)下，其13/14/15年的每股凈利潤(rùn)可能將達(dá)到每股0.25美元、0.32美元和0.42美元，維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)4.80美元，對(duì)應(yīng)除現(xiàn)金后2013年的10倍市盈率。
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