中概股再掀私有化熱潮。
3月11日晚間，先聲藥業(yè)董事會(huì)宣布收到不具約束力的收購(gòu)要約，收購(gòu)要約由該公司董事會(huì)主席兼CEO任晉生、New Good Management Limited和Assure Ahead Investments Limited 及其附屬機(jī)構(gòu)(買方集團(tuán))發(fā)起，將現(xiàn)金收購(gòu)所有不由買方集團(tuán)控制的流通股。
與此同時(shí)，中國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲開發(fā)商及運(yùn)營(yíng)商第九城市(NCTY.NAS-DAQ，下稱“九城”)也被媒體曝出創(chuàng)始人朱駿正在尋求私募基金支持，來(lái)完成私有化邀約。
而此前3月5日，分眾傳媒提交的13-E文件顯示，該公司計(jì)劃召開特別股東會(huì)對(duì)私有化投票。原分眾傳媒內(nèi)部人士透露，分眾退市后，選擇港股上市的可能性極大。這些參與邀約的私募機(jī)構(gòu)將可能分食分眾再上市時(shí)盛宴。
即便如此，面對(duì)國(guó)內(nèi)的上市政策和目前擁堵排隊(duì)的情況，雪球財(cái)經(jīng)創(chuàng)始人方三文認(rèn)為，即便轉(zhuǎn)至國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)或者港股，都還沒有成功的案例。
復(fù)星效應(yīng)
“私有化一定是中概股未來(lái)的趨勢(shì)之一。”復(fù)星文化產(chǎn)業(yè)投資董事總經(jīng)理錢中華認(rèn)為。
正是基于此判斷，復(fù)星在美股二級(jí)市場(chǎng)買入了被市場(chǎng)低估的中概股股票，其中在納斯達(dá)克上市的完美世界就是其中之一。
2月8日，完美世界當(dāng)天披露的SEC文件顯示，復(fù)星國(guó)際持有完美世界的股份為4345914ADS。而依據(jù)2012年7月6日披露的SEC文件顯示，當(dāng)時(shí)復(fù)星國(guó)際持有3943700ADS，持股比例8.31%。此外，復(fù)星國(guó)際旗下的另一子公司Peak Reinsurance Company Limited 持有完美世界262,332ADS股份。兩者合計(jì)持股占比約9.39%。
無(wú)獨(dú)有偶，此次發(fā)出私有化邀約先聲藥業(yè)也在復(fù)星投資的名單里。早在2011年，復(fù)星醫(yī)藥全資子公司復(fù)星實(shí)業(yè)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)連續(xù)9次吸入577.67萬(wàn)普通股，占先聲藥業(yè)發(fā)行在外普通股總數(shù)的5.36%；另一家復(fù)星國(guó)際投資的中概股公司分眾傳媒已經(jīng)在私有化過(guò)程中。
復(fù)星集團(tuán)副董事長(zhǎng)兼CEO梁信軍曾告訴本報(bào)，中國(guó)未來(lái)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于內(nèi)需，5年內(nèi)，中國(guó)的內(nèi)需市場(chǎng)將占到全球的12%~14%，因此，包括金融服務(wù)業(yè)在內(nèi)，受益于內(nèi)需增長(zhǎng)的行業(yè)(如醫(yī)藥、醫(yī)療、商業(yè)零售、媒體、網(wǎng)絡(luò)等)都是復(fù)星重點(diǎn)關(guān)注和投資的方向。
就在上周，搜狐也被媒體曝出私有化傳聞。隨后搜狐公司回應(yīng)稱，并未就私有化可能方案或公司普通股從納斯達(dá)克全球精選市場(chǎng)退市與投行和PE基金進(jìn)行商談。
私有化的直接動(dòng)因是，股價(jià)低，市盈率低，交易量低。“網(wǎng)游股是最渴望回到國(guó)內(nèi)上市的公司。”艾瑞分析師曹笛認(rèn)為。
但并不是所有的中概股公司都具備私有化的條件。曹笛認(rèn)為，一家中概股公司若是采取私有化，必須具備充足的現(xiàn)金和相對(duì)控制力較強(qiáng)的股權(quán)結(jié)構(gòu)。
而上述特點(diǎn)，對(duì)于完美世界、淘米網(wǎng)絡(luò)、網(wǎng)易等多家中概股公司來(lái)說(shuō)，都比較符合。沈國(guó)定更是透露，“有幾家互聯(lián)網(wǎng)公司在暗中操作私有化。”
再上市誘惑
據(jù)i美股統(tǒng)計(jì)，2010年4月至2012年11月20日，美股市場(chǎng)共有45家中國(guó)公司提出過(guò)或者完成私有化；其中已經(jīng)順利完成私有化的公司有17家，正在私有化過(guò)程中的公司有21家，另外也有7家公司終止了私有化。
截至目前，在美國(guó)上市的200多只中概股中，TMT行業(yè)的公司居多。這些TMT公司普遍存在市盈率偏低，凈資產(chǎn)和現(xiàn)金流非常穩(wěn)定的狀態(tài)。
反觀國(guó)內(nèi)A股和港股市場(chǎng)，TMT公司的市盈率普遍高于國(guó)外。同樣是網(wǎng)游公司的中青寶網(wǎng)和搜狐暢游，前者在國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)市盈率約為88倍PE，暢游6倍PE不到。而兩者的2012全年業(yè)績(jī)對(duì)比，中青寶總營(yíng)收入為18498.84萬(wàn)元，暢游為總營(yíng)收達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的6.234億美元、約合387445.62萬(wàn)元人民幣。暢游已經(jīng)僅次于騰訊、網(wǎng)易，成為中國(guó)網(wǎng)游公司的榜眼。
更為重要的是，這些公司的股票換手率和成交量都不如在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市的TMT公司活躍。暢游的平均成交量約為1/3。“成交量低，表示該股的股性不活躍，長(zhǎng)期對(duì)一家上市公司的流通股沒有實(shí)質(zhì)意義。”一位研究股票的專業(yè)人士透露。
已經(jīng)從港股退市的阿里巴巴B2B公司，經(jīng)過(guò)馬云一系列重組和人員架構(gòu)調(diào)整后，大阿里集團(tuán)已經(jīng)整裝待發(fā)，重新IPO。3月11日，原首席數(shù)據(jù)官陸兆禧接掌馬云CEO之位后，外界解讀陸的首要任務(wù)即是帶領(lǐng)公司上市。
一位美元私募基金合伙人透露，阿里巴巴有望在今年下半年上市，屆時(shí)整個(gè)國(guó)內(nèi)的電子商務(wù)公司將迎來(lái)新的一波投資機(jī)會(huì)。
相比分眾，阿里巴巴，選擇退市的盛大和近日傳聞的搜狐，面臨的選擇會(huì)有所不同。“估值低當(dāng)然是私有化的主要?jiǎng)右颉．?dāng)然像盛大、搜狐有一定的特殊性，就是母公司與子公司在同一市場(chǎng)上市，而母公司的利潤(rùn)單一依賴于子公司，這種情況下多維護(hù)一個(gè)上市公司是沒有必要的。”方三文認(rèn)為。
已經(jīng)完成退市的盛大網(wǎng)絡(luò)，仍然保留了上市子公司盛大游戲，和已經(jīng)在等候時(shí)機(jī)上市的盛大文學(xué)。退市前的盛大網(wǎng)絡(luò)，90%利潤(rùn)來(lái)自盛大游戲，保留同樣營(yíng)收來(lái)源的兩家上市公司并無(wú)必要。
對(duì)此，盛大網(wǎng)絡(luò)CEO邱文友接受本報(bào)采訪時(shí)表示，將集團(tuán)母公司轉(zhuǎn)型成為戰(zhàn)略控股公司，可以讓集團(tuán)旗下各自獨(dú)立發(fā)展，由母公司根據(jù)各個(gè)集團(tuán)公司發(fā)展階段和需求不同給予不同的協(xié)助。
即便如此，回到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上市也并不是一件容易的事情。自2012年10月起，IPO新股審核悄然暫停。“堰塞湖”高懸，800多家企業(yè)排隊(duì)等候開閘。“這些退市的中概股能拿到的政策并不多，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也會(huì)面臨排隊(duì)上市的尷尬境地。”曹笛表示。
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