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證監(jiān)會稱IPO重啟沒有明確時間表

作者: 來源:未知 2013-03-01 12:09:52 閱讀 我要評論 直達商品

  新股發(fā)行體制改革將從五方面推進,創(chuàng)業(yè)板發(fā)行改革路線圖浮現(xiàn)

  2月28日,利好刺激下的滬指,再次發(fā)起對2400點沖擊,收報2365.59點,大漲2.26%、52.37點。但IPO仍是懸在市場上的達摩克利斯之劍,讓各方心存隱憂。對此,當日下午,證監(jiān)會有關(guān)部門負責人表示,“目前沒有明確時間表。”

  這是繼2月26日下午的財富管理議題釋放推動長期資金入市、壯大機構(gòu)等聲音后,證監(jiān)會二度召開重量級發(fā)布會——探討更復(fù)雜的發(fā)行體制改革話題。

  五大措施改進發(fā)行條件

  2009年重啟的發(fā)行制度改革已歷經(jīng)三輪,在業(yè)界人士看來,目前正步入深水區(qū)。下一步怎么走,28日,證監(jiān)會給出了答案。

  上述部門負責人指出,新股發(fā)行體制改革推進的考慮主要涉及五方面:修訂完善相關(guān)規(guī)則制度,改進發(fā)行條件;深入開展對IPO在審企業(yè)財務(wù)專項檢查工作;完善新股定價約束機制;認真研究新股詢價、交易、配售的新情況和新特點,采取有針對性的措施,多舉措抑制“炒新”;堅決打擊粉飾業(yè)績、包裝上市、虛假披露、合謀造假等弄虛作假行為,切實保護投資者合法權(quán)益。

  首當其沖的是涉及基礎(chǔ)制度的發(fā)行條件與方式改革。目前,IPO辦法及再融資辦法的修訂工作正在推進,這將涉及改進發(fā)行條件、探索發(fā)行方式創(chuàng)新等方面的研究和探索。

  其中,發(fā)行條件方面重點在于如何細化信息披露的要求,逐步淡化對擬上市公司盈利能力的判斷。新興業(yè)態(tài)與商業(yè)模式迭出之際,這點尤為關(guān)鍵。

  記者從證監(jiān)會了解到,監(jiān)管層或從更細化出臺針對特定行業(yè)、特定事項的信息披露指引入手。上述部門負責人以去年出臺的餐飲行業(yè)上市指引為例,肯定了其出臺的效果。未來,諸如城商行等金融行業(yè)會否得到相應(yīng)的詳細解讀,業(yè)界對此期望甚高。

  同日,據(jù)證監(jiān)會透露的創(chuàng)業(yè)板發(fā)行改革路線圖三大方向軸,其中一點就是完善創(chuàng)業(yè)板市場的功能定位,最關(guān)鍵的正是“優(yōu)化上市準入指標體系,擴大創(chuàng)業(yè)板市場服務(wù)范圍和能力”。

  發(fā)行方式方面,此前上交所提出今年要研究新的工具和手段,創(chuàng)新大盤股發(fā)行方法,研究推出優(yōu)先股等新產(chǎn)品,這或為證監(jiān)會新股發(fā)行改革提供了有力注腳。

  而在創(chuàng)業(yè)板的路線圖中,同樣將“研究創(chuàng)業(yè)板發(fā)行方式的創(chuàng)新”重點提出。據(jù)創(chuàng)業(yè)板部透露,將“探索建立符合創(chuàng)業(yè)板特點的‘小額、快速、靈活’的發(fā)行融資制度,以同等規(guī)模資金支持更多中小企業(yè)發(fā)行上市”。

  深交所最新發(fā)布的2013年創(chuàng)新思路明確提出,要推動修訂創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核條件,放寬行業(yè)限制,支持戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)利用創(chuàng)業(yè)板發(fā)展壯大。支持文化創(chuàng)意、現(xiàn)代服務(wù)、“三農(nóng)”以及服務(wù)小微的中小金融機構(gòu)上市發(fā)展。

  種種跡象顯示,發(fā)行條件與發(fā)行方式的改革或漸行漸近。

  2013年,除這兩個根本性的推進外,發(fā)行體制改革的細節(jié)有諸多細節(jié)或可期待。其中對發(fā)行人與中介機構(gòu)影響較大的或是兩點。上述部門負責人指出,條件成熟的情況下,或考慮將預(yù)披露時間進一步提前。

  此外,僅在保代培訓(xùn)中透露的發(fā)行審核關(guān)注要點,監(jiān)管層正考慮以集結(jié)成文的形式,向全社會公開。

  IPO何日再來?

  發(fā)新體制改革的大方向已定,但市場更關(guān)心的,或是實質(zhì)性暫停的IPO何日重啟。

  “目前沒有明確時間表。”上述負責人如此回應(yīng)。但其指出:“一個沒有融資功能的資本市場,一定不能稱為資本市場,這點毋庸置疑。”

  這種回應(yīng)的背后反映了證監(jiān)會的考慮良多。其最關(guān)心的指標,是如何衡量資本市場投融資功能達到平衡的標準。

  今年初的證券監(jiān)管工作會議上,證監(jiān)會主席郭樹清強調(diào)兩者平衡這一重點,而IPO堰塞湖與去年市場的持續(xù)低迷,正是市場認為其不平衡的表現(xiàn)。

  上述部門負責人直言,這是發(fā)行部一直考慮的問題。“如何判斷投融資功能是否達到平衡?兩者平衡通過什么樣的機制得到實現(xiàn)?靠行政管制、靠市場的自主調(diào)節(jié)、還是兩者結(jié)合?”

  大盤去年12月底以來持續(xù)回暖,并在今年2月底沖擊2400點,資金持續(xù)流入,另一方面IPO財務(wù)核查下不斷出現(xiàn)在審企業(yè)知難而退,似乎正為投融資微妙的天平改變著籌碼。

  雖然監(jiān)管層和市場各方對平衡點的界定仍未明確,但落實到具體時間點上,至少可以從目前的IPO專項財務(wù)核查上找到啟示。

  IPO專項財務(wù)核查的企業(yè)自查報告上報截止日期3月31日,就是關(guān)鍵時間點。上述部門負責人強調(diào),此前證監(jiān)會公布的專門回復(fù)中,明確提出“本次自查報告視作正式反饋意見回復(fù)。”

  “反饋意見回復(fù)是整個發(fā)行流程中必備的環(huán)節(jié),是完成審核工作的必備環(huán)節(jié)。但這次反饋意見是特殊的,因為過會企業(yè)也要提交反饋意見。”其指出。這意味著至少在企業(yè)上交回復(fù)意見后,才能啟動后續(xù)一系列的正常發(fā)行工作。

  有投行人士分析指出,這表明至少在3月31日前IPO的重啟不會有任何動作,而此后還涉及4-6月份證監(jiān)會的抽查過程,具體時間很難確定,應(yīng)視每家企業(yè)的具體進度放行,比如已過會企業(yè)如果通過回復(fù)意見階段,或能先開啟放行。

  再融資是否下放?

  IPO的進度無疑抓住了市場目光,但另一方面,再融資一系列改革也在銜枚疾進。

  此前有消息傳出再融資權(quán)或?qū)⑾路胖两灰姿?月28日,證監(jiān)會有關(guān)部門負責人做出了回應(yīng)。

  其首先承認:“上市公司的融資審核機制,確實應(yīng)該與IPO機制有所差異。 ”并指出正思考“如何進一步改進機制。”

  但是,其強調(diào)所有機制的改革都必須在法律的框架下進行,因為目前證券法賦予證監(jiān)會行政許可的職責,未來機制的改革會在法律框架下進行。

  此前有法律界人士指出,按照《證券法》規(guī)定,交易所并沒有審批權(quán)。這或給未來再融資權(quán)的下放帶來法律上的障礙。但是,一方面,在《證券法》中規(guī)定證監(jiān)會可以授權(quán)相關(guān)審批權(quán),這意味著交易所可以通過取得證監(jiān)會授權(quán)順利通過法律解釋;另一方面,《證券法》的修改也已醞釀良久。

  雖然再融資權(quán)下放仍未明確,但證監(jiān)會透露的信息顯示,未來在發(fā)行審批中,或?qū)⒁胄碌牧α俊?/p>

  “如何把一些自律組織的日常監(jiān)管工作,結(jié)合到證監(jiān)會的日常審核中來,我們也和交易所做了探討和研究。”上述部門負責人指出。

  介紹上市無關(guān)監(jiān)管套利

  無論是發(fā)行上市改革,還是再融資改革,都是原有的主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板多層次資本市場的問題,而今年,新三板終于走到幕前,給這個群體的發(fā)行帶來了新的議題。


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