北京時(shí)間2月26日晚間消息，美國(guó)投資公司T.H.Capital今天發(fā)布研究報(bào)告，將優(yōu)酷土豆(Nasdaq:YOKU)股票評(píng)級(jí)為“買(mǎi)入”。
以下為報(bào)告全文：
優(yōu)酷土豆將于2月28日美國(guó)股市收盤(pán)后發(fā)布2012年第四季度財(cái)報(bào)，并將于美國(guó)東部時(shí)間2月28日20:00(北京時(shí)間2月29日9:00)舉行財(cái)報(bào)電話會(huì)議。我們認(rèn)為，在內(nèi)容和帶寬方面的投資將有利于營(yíng)收繼續(xù)增長(zhǎng)，但不利于優(yōu)酷土豆削減成本。我們預(yù)計(jì)，優(yōu)酷土豆第四季度營(yíng)收將好于分析師平均預(yù)期，但每股虧損也將高于預(yù)期。對(duì)2013年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，我們認(rèn)為，由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚未傳導(dǎo)至廣告行業(yè)，優(yōu)酷土豆將預(yù)告第一季度營(yíng)收符合分析師平均預(yù)期。長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為，憑借在內(nèi)容庫(kù)、新內(nèi)容發(fā)布，以及用戶(hù)認(rèn)知度方面的領(lǐng)先地位，優(yōu)酷土豆可能成為競(jìng)爭(zhēng)激勵(lì)的網(wǎng)絡(luò)視頻市場(chǎng)的最終贏家之一。因此，我們維持對(duì)優(yōu)酷土豆股票的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。我們將在財(cái)報(bào)發(fā)布后修改目標(biāo)股價(jià)。
我們預(yù)計(jì)，優(yōu)酷土豆第四季度營(yíng)收為1.002億美元，達(dá)到此前業(yè)績(jī)預(yù)告的上線，高于分析師平均預(yù)計(jì)的9926萬(wàn)美元，以及我們預(yù)計(jì)的9790萬(wàn)美元。我們認(rèn)為，營(yíng)收可能好于預(yù)期是由于該季度優(yōu)酷土豆新增了一些熱門(mén)內(nèi)容，提高了網(wǎng)站流量。第四季度，優(yōu)酷土豆發(fā)布了約38部熱門(mén)內(nèi)容，帶來(lái)了33億次觀看量。作為對(duì)比，第三季度，優(yōu)酷土豆發(fā)布了33部熱門(mén)內(nèi)容，帶來(lái)了28億次觀看量。新內(nèi)容環(huán)比增長(zhǎng)15%，而流量則環(huán)比增長(zhǎng)18%。我們估計(jì)成本環(huán)比增長(zhǎng)16%。根據(jù)我們對(duì)優(yōu)酷土豆成本的預(yù)期，分析師平均預(yù)計(jì)的每股虧損可能較低，而優(yōu)酷土豆最終的利潤(rùn)數(shù)據(jù)有可能低于分析師平均預(yù)期。分析師平均預(yù)計(jì)，優(yōu)酷土豆該季度每股虧損0.15美元，而我們預(yù)計(jì)每股虧損0.22美元。
考慮到實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍然低迷，大部分廣告公司第一季度的業(yè)績(jī)預(yù)告都表現(xiàn)一般，我們認(rèn)為優(yōu)酷土豆第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告將與分析師平均預(yù)期一致，即8829萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)33.8%。
優(yōu)酷土豆目前已是行業(yè)中領(lǐng)先的公司，這在多個(gè)方面得以體現(xiàn)。除了在熱門(mén)新內(nèi)容的發(fā)布方面取得領(lǐng)先，優(yōu)酷土豆還擁有最豐富的內(nèi)容庫(kù)。對(duì)于吸引新用戶(hù)、留住老用戶(hù)來(lái)說(shuō)，新內(nèi)容和老內(nèi)容都很必要。因此，優(yōu)酷土豆擁有最龐大的用戶(hù)基礎(chǔ)以及最高的用戶(hù)粘性。優(yōu)酷土豆的用戶(hù)回歸率為4.04，而排名第2的搜狐僅為3.18。優(yōu)酷土豆仍繼續(xù)制作獨(dú)特的自制劇，以吸引流量。我們認(rèn)為這是一種實(shí)現(xiàn)盈利的有效方式，因?yàn)檫@類(lèi)內(nèi)容的利潤(rùn)率遠(yuǎn)高于授權(quán)內(nèi)容。
我們維持對(duì)優(yōu)酷土豆股票的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，但我們有可能在該公司財(cái)報(bào)發(fā)布后修改目標(biāo)股價(jià)。我們當(dāng)前的目標(biāo)股價(jià)基于優(yōu)酷和土豆合并后的實(shí)體。我們認(rèn)為，領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)媒體公司，包括百度、奇虎和騰訊，可以被視作這一合并后實(shí)體的比較對(duì)象。以往，這些公司的市售率通常為6.8倍。以這一市售率乘以?xún)?yōu)酷和土豆2013年的合并后營(yíng)收預(yù)期，可以得出市值為33億美元，相當(dāng)于合并后公司每股21美元。
風(fēng)險(xiǎn)：1)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的復(fù)蘇緩慢。2)在線視頻提供商受限于廣告能力。在將播放前廣告長(zhǎng)度從30秒增加至45秒之后，目前每集電視劇仍只能提供2至3個(gè)廣告位。這限制了廣告營(yíng)收的增長(zhǎng)。3)在線視頻提供商面臨廣告主預(yù)算被其他新媒體分流的風(fēng)險(xiǎn)，例如移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)廣告和社交媒體廣告。
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本文標(biāo)題：T.H.Capital將優(yōu)酷土豆評(píng)級(jí)為買(mǎi)入
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