借殼北生或為配套融資
緊急關(guān)頭，意外橫生。
距離12.31退市大限僅剩最后7天，*ST北生(600556.SH)重組方再生變故，其12月22日發(fā)布的公告稱，因前重組方羅益生物無法在近期解決重組需要的自身程序性安排事宜，由此終止本次重組事項。
在簽署終止協(xié)議的同一天，公司火速引入從事內(nèi)航物流運輸?shù)牡虑诩瘓F(tuán)作為新重組方。值得注意的是，早在2011年2月，德勤集團(tuán)曾因涉嫌PE腐敗、財務(wù)粉飾闖關(guān)中小板IPO折戟。
“今年以來，我國干散貨市場持續(xù)低迷，運力過剩、油價成本高企、運價低迷，航運企業(yè)業(yè)績大幅下滑甚至虧損。德勤集團(tuán)借殼上市同樣是困難重重。”一位長期關(guān)注航運業(yè)的研究員告訴記者。
“注入資產(chǎn)的持續(xù)盈利能力一直是監(jiān)管層審核的重點，市場前景、行業(yè)市場容量、所處行業(yè)地位等都會考慮。”一位深圳券商投行保薦人告訴記者。“此前很多光伏企業(yè)的借殼上市方案就因此被迫取消，航運業(yè)不景氣也為本次借殼增添較大不確定性。”
記者還了解到，因此前IPO闖關(guān)失敗，德勤集團(tuán)融資需求已極度饑渴。
2012年9月，公司擬發(fā)行不超過4億元的中小企業(yè)私募債，目前已通過廣發(fā)證券(000776.SZ)內(nèi)核審核，準(zhǔn)備向上交所遞交材料。由此，德勤集團(tuán)借殼*ST北生背后，后續(xù)配套融資需求明顯。
德勤集團(tuán)董秘也對記者表示，“現(xiàn)在IPO堵車太厲害，德勤集團(tuán)主營航運，這是一個資本密集型的產(chǎn)業(yè)，融資的需求很大，時間對我們而言很重要，從長遠(yuǎn)來看，早上比晚上有好處。”
12月24日，記者就上述疑問聯(lián)系*ST北生證券辦，但截至發(fā)稿，該公司電話一直未能接通。
大限前夜更換重組方
事實上，由于目前已無任何經(jīng)營性資產(chǎn)，早已停工的*ST北生本次恢復(fù)上市的唯一希望就是借助資產(chǎn)重組起死回生。財報顯示，公司前三季度已無營收，雖成功完成債務(wù)重整，但目前凈資產(chǎn)仍為-4118.38萬元。
對于前重組方羅益生物“關(guān)鍵時刻掉鏈子”，有市場人士認(rèn)為，羅益生物是中外合資企業(yè)，在行政審批方面手續(xù)較多，而公司此前一直未發(fā)布具體重組方案，后續(xù)仍要經(jīng)歷資產(chǎn)評估，具體方案編制，股東會投票，監(jiān)管層上報重組材料審核等幾大環(huán)節(jié)，任何環(huán)節(jié)出現(xiàn)紕漏都會延遲公司重組完成時間，對恢復(fù)上市造成影響。
而從*ST北生發(fā)布的公告情況來看，羅益生物正因短時間內(nèi)無法解決自身程序性安排事宜，不得不放棄重組打算。
記者從前述投行人士處了解到，相比之下，德勤集團(tuán)此前曾申請IPO上市，在財務(wù)報告、資產(chǎn)評估、關(guān)聯(lián)交易、企業(yè)內(nèi)控、公司治理等方面都已先行規(guī)范處理，可以減少前期資產(chǎn)注
入籌備工作，從而為博弈恢復(fù)上市搶出時間。
值得注意的是，作為*ST北生的一根“救命稻草”，德勤集團(tuán)情況同樣堪憂。受全球經(jīng)濟(jì)低迷影響，航運上市企業(yè)今年業(yè)績普遍下滑，主營華東沿海運輸?shù)闹泻０l(fā)展(600026.SH)前三季度凈利潤下滑31.8%;而從事長江內(nèi)河運輸?shù)膶幉ê＿\(600798.SH)凈利潤更同比大幅下滑463.48%。
“預(yù)計2013年干散貨運市場或?qū)⒂兴棉D(zhuǎn)，新船交付減少、市場需求也有所提升，將助推行業(yè)向好的方向發(fā)展。”中投顧問高級研究員黎雪榮對記者表示，“不過中短期航運市場景氣將維持低迷狀態(tài)，航運企業(yè)持續(xù)盈利能力值得考驗。
事實上，德勤集團(tuán)此番于行業(yè)低景氣度下逆勢借殼，或苦于自身融資壓力。其招股書顯示，公司2008到2010年資產(chǎn)負(fù)債率(合并報表)分別達(dá)49.99%、49.45%和53.84%，高于同行業(yè)上市公司平均水平。
記者從德勤集團(tuán)官網(wǎng)了解到，公司的中小企業(yè)私募債項目申請目前準(zhǔn)備向上交所遞交材料。
本次發(fā)行私募債券預(yù)計募集資金總額為不超過4億元，將用于補(bǔ)充公司流動資金、優(yōu)化公司融資結(jié)構(gòu)。
“目前銀行放貸會規(guī)避鋼鐵、造船等不景氣行業(yè)，特別是造船行業(yè)已明確停止貸款。申請私募債說明企業(yè)融資渠道已出現(xiàn)困難。不排除借上市進(jìn)行配套融資可能。”一位國有商業(yè)銀行人士告訴記者。
“污點”公司借殼存疑
除受航運業(yè)不景氣影響外，德勤集團(tuán)亦曾在前次IPO闖關(guān)中惹上PE腐敗和財務(wù)粉飾之嫌。根據(jù)證監(jiān)會后續(xù)披露的反饋意見，德勤集團(tuán)被否主要源于簽字律師獨立性存疑，以及報告期內(nèi)毛利率變動情況異于同行業(yè)公司。
在毛利率粉飾方面，反饋意見指出，德勤集團(tuán)租賃運力毛利率低于自有運力毛利率，租賃運力占比逐年提高，且租賃運力占比高于行業(yè)平均水平，但毛利率卻高于行業(yè)平均水平，且與行業(yè)毛利率變動趨勢不一致。
而對于德勤集團(tuán)前次IPO沖刺時的“污點”，北京某券商保代人士告訴記者，“財務(wù)粉飾要分情況看，如果是涉嫌財務(wù)造假被抓，原則上3年內(nèi)是不允許IPO上報的，如果發(fā)審委只是懷疑財務(wù)存在問題而導(dǎo)致IPO被否，對企業(yè)后續(xù)借殼上市則沒有實質(zhì)性影響。”
“關(guān)鍵還是要看當(dāng)初監(jiān)管層對這個事情是怎么反饋的。據(jù)我所知，現(xiàn)在國內(nèi)航運這塊情況確實不好，很多公司業(yè)績都很差。” 該保代人士進(jìn)一步指出。
而對德勤集團(tuán)借殼規(guī)避IPO方式上市，該投行人士則認(rèn)為，“很多企業(yè)借殼上市都是通過資產(chǎn)重組的形式來實現(xiàn)，盡管實際操作過程中，重組和IPO對資產(chǎn)審核側(cè)重有所區(qū)別，但按最新監(jiān)管要求，借殼企業(yè)要參照IPO的標(biāo)準(zhǔn)來衡量，這意味著門檻要提高。”
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本文標(biāo)題：德勤集團(tuán)折戟IPO擬發(fā)4億私募債
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