“在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)層面上，國內(nèi)券商的行業(yè)格局已經(jīng)基本確定下來，對中小券商來說，創(chuàng)新業(yè)務(wù)就是開辟未來版圖的一個新的機(jī)會，因為在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上，大家的起點(diǎn)都是一樣的。” 廣州證券創(chuàng)新融資總部總經(jīng)理倪曉武接受第一財經(jīng)日報《財商》記者專訪時表示。
對于廣州證券現(xiàn)在正摩拳擦掌嚴(yán)正以待的新三板業(yè)務(wù)，倪曉武做了一個形象的比喻。他說道，IPO業(yè)務(wù)就像是“殺豬”，對券商而言更多的屬于一錘子買賣；而在未來，新三板則是現(xiàn)金“奶牛”業(yè)務(wù)，會對券商帶來持續(xù)性的收入。
《財商》：新三板業(yè)務(wù)被稱為是券商的新藍(lán)海，你們是怎么看待這一塊業(yè)務(wù)的？
倪曉武：不同證券公司對新三板的重視程度可能不太一樣。對于券商而言，目前新三板業(yè)務(wù)的收入，從絕對值上看并不是很大，所以現(xiàn)在很多大券商并不是很重視，反而是中小券商比較重視。
我認(rèn)為，新三板隨著制度改革之后將迎來爆炸性的增長，而在這個過程中提前布局的中小型券商憑借這一業(yè)務(wù)脫穎而出，就像當(dāng)年的平安證券借助創(chuàng)業(yè)板脫穎而出一樣。
《財商》：隨著越來越多的券商申請到新三板業(yè)務(wù)資格，券商在新三板業(yè)務(wù)的競爭十分激烈，廣州證券在新三板業(yè)務(wù)上面做了哪些方面的工作？目前新三板業(yè)務(wù)方面的情況如何？
倪曉武：從去年拿到新三板代辦系統(tǒng)主辦券商業(yè)務(wù)資格之后，廣州證券就成立了一個一級部門全面負(fù)責(zé)新三板業(yè)務(wù)，目前這一塊的人員已經(jīng)有20多人。
作為公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的核心，當(dāng)前主要是在地域和行業(yè)這兩條線上進(jìn)行布局。行業(yè)上包括我們比較看好的行業(yè)，如農(nóng)業(yè)、TMT以及生物醫(yī)藥行業(yè)。地域的話，珠三角和長三角是中國兩大經(jīng)濟(jì)圈，但是珠三角(深圳除外)的上市公司的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于長三角，與珠三角的經(jīng)濟(jì)發(fā)展地位不相匹配，我們認(rèn)為未來珠三角這一塊業(yè)務(wù)拓展的空間也會相應(yīng)更大，而我們在珠三角又具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢。所以未來會以珠三角為依托，面向全國一些重點(diǎn)城市做網(wǎng)點(diǎn)的布局。
《財商》：介紹企業(yè)到新三板掛牌的收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于IPO，目前不少券商的新三板業(yè)務(wù)仍處于“賠本賺吆喝”的階段，如何看這一問題？
倪曉武：事實(shí)上，新三板業(yè)務(wù)的盈利模式跟傳統(tǒng)的IPO業(yè)務(wù)是有較大區(qū)別的。
打個比方，傳統(tǒng)的IPO業(yè)務(wù)有點(diǎn)像“殺豬”的業(yè)務(wù)，把豬殺了賣了，屬于一次性收入。而新三板業(yè)務(wù)將會引入做市商、終身保薦等這些相應(yīng)的制度變化，未來整個企業(yè)的改制、輔導(dǎo)、保薦、并購重組、再融資等等都會給券商帶來持續(xù)性的收入。因此，在我看來，新三板的業(yè)務(wù)模式更像是“奶牛”模式，收入是鏈條式具有持續(xù)性的。
也可以說，傳統(tǒng)的IPO業(yè)務(wù)更像是住宅地產(chǎn)的模式，而新三板業(yè)務(wù)則與商業(yè)地產(chǎn)的模式相同，只租不賣，但每年都有穩(wěn)定的收入。
因此，只是拿新三板最前端的這塊收入跟IPO業(yè)務(wù)相比是不夠客觀的。
另外，新三板企業(yè)的成長性也會比傳統(tǒng)企業(yè)更好，而且由于新三板企業(yè)一般規(guī)模還比較小，具備爆發(fā)性成長的機(jī)會。而對主辦券商而言，由于必須持有一部分企業(yè)的股份用來做市，因此也可以通過這個方面享受企業(yè)成長帶來的收益。
《財商》：新三板的制度未來還有哪些改進(jìn)的空間？
倪曉武：自新三板成立以來，由新三板掛牌轉(zhuǎn)板到中小板和創(chuàng)業(yè)板的公司共有6家，但它們并不是通過轉(zhuǎn)板制度實(shí)現(xiàn)，而是通過先從新三板退出來，然后重新申請進(jìn)行IPO。未來，新三板將引入轉(zhuǎn)板制度，如果這一制度建立起來，那么企業(yè)掛牌新三板的積極性將會大大提升。
而在轉(zhuǎn)板制度上，我認(rèn)為臺灣興柜市場的經(jīng)驗是值得借鑒的。臺灣興柜市場有一個規(guī)定，凡是要上創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)必須先到興柜市場掛牌不少于6個月的時間，這就讓創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)有足夠的時間先經(jīng)歷市場的考驗。
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本文標(biāo)題：IPO業(yè)務(wù)像“殺豬”新三板則是“奶牛”
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