“你會發現，這些猛料并不難找，有的時候你只需要跟行業人士吃頓飯，讓當地的出租車帶著轉一圈，或者給他們一個門店打個電話。”這些都會成為做空機構的“真憑實據”。該人士認為，市場的強烈反應也并非認為這些問題多么嚴重，而是發現“你并不可控”。
這一邏輯同樣適用于VIE結構，一位海外股評家表示，讓投資人真正失望的是這一權益之計多年未變。
所謂VIE模式(協議控制)是指離岸公司通過外商獨資企業，與內資公司簽訂一系列協議，變身為內資公司業務的實際受益人和資產控制人，以規避《外商投資產業指導目錄》對于限制類和禁止類行業限制外資進入的規定。
十余年來，到境外上市傳媒、教育、消費、廣電類的企業因為外資限制政策紛紛采納這一模式。
變化來自去年。商務部新公布的《實施外國投資者并購境內企業安全審查制度的規定》中，首次提出“從交易的實質內容和實際影響”來判斷并購交易是否屬于并購安全審查的范圍，并具體指出，“外國投資者不得以任何方式實質規避并購安全審查，包括但不限于代持、信托、多層次再投資、租賃、貸款、協議控制、境外交易等方式。”
“VIE結構的公司在一些地方已經無法獲得批文，操作中新投資的企業我們只能改為中外合資企業。”一位美元基金的投資經理表示。加上美股估值持續低迷，美元基金已經不再力推中概股赴美上市。
不過現實中，VIE仍然被廣泛使用著。“政策都在變，但是對外資投資的限制一天沒有解除，VIE結構就會長期存在下去。”北極光投資董事總經理楊瑞榮說。
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本文標題：渾水摸“俞”：新東方股價遭腰斬的兩日
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