劉經(jīng)理在東湖高新區(qū)的公司，正在緊張地備戰(zhàn)新三板擴(kuò)容。
按照去年初融資時(shí)的計(jì)劃，他現(xiàn)在應(yīng)該是忙著向創(chuàng)業(yè)板提出申報(bào)。然而，投資人對(duì)上市進(jìn)程并不樂觀——即便財(cái)務(wù)符合標(biāo)準(zhǔn)，排隊(duì)可能就需要兩年。于是劉經(jīng)理被頻繁游說，先登陸新三板再謀轉(zhuǎn)板，“這樣可能快得多。”劉經(jīng)理表示。
新三板的擴(kuò)容消息，讓一些高新區(qū)的企業(yè)有望獲得較低的準(zhǔn)入門檻，同時(shí)也讓這些企業(yè)背后的投資機(jī)構(gòu)沸騰了起來。多位投資機(jī)構(gòu)人士向記者表示，會(huì)鼓勵(lì)一部分項(xiàng)目進(jìn)軍新三板，同時(shí)一些專門投資于新三板的基金也已經(jīng)在醞釀之中。
擴(kuò)容受益
6月15日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法 (征求意見稿)》向社會(huì)公開征求意見，這被視為替新三板擴(kuò)容和發(fā)展鋪路。
其中股東人數(shù)將突破200人限制，一直制約新三板流動(dòng)性的交易起點(diǎn)3萬股也有望降至1000股。意見稿的一些新規(guī)讓市場(chǎng)部人士普遍認(rèn)為，隨著做市商制度的引入、投資者范圍擴(kuò)大和交易門檻降低，新三板流動(dòng)性將大大提升，其掛牌企業(yè)數(shù)量和融資規(guī)模都將迎來井噴。
規(guī)劃中，新三板的遠(yuǎn)景是獨(dú)立于上交所和深交所，成為國內(nèi)第三大證券交易所，并且主要面向各地高新園區(qū)的創(chuàng)新型企業(yè)。
消息一出，涉及新三板概念的高新發(fā)展、張江高科、長(zhǎng)江證券、雙鷺?biāo)帢I(yè)、紫光股份、興業(yè)證券等公司股價(jià)普遍上漲。比券商還要興奮的，是中國約6000家私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。擴(kuò)容后的新三板將會(huì)為私募股權(quán)交易提供更大的空間。
據(jù)招商證券研究員羅毅測(cè)算，目前新三板的總市值約100億元，已有100多家企業(yè)在新三板市場(chǎng)掛牌和通過備案，假設(shè)擴(kuò)容后高新區(qū)掛牌率提升至5%，新三板市場(chǎng)的總市值可達(dá)7000億元。
上海股權(quán)投資協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)陳琦偉對(duì)記者表示，現(xiàn)在在證監(jiān)會(huì)等著上市的企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了排隊(duì)的狀況，導(dǎo)致了上市門檻抬高，一些新進(jìn)的企業(yè)進(jìn)不去，新三板的擴(kuò)容具有分流的作用。
因申報(bào)企業(yè)較多、監(jiān)管層放緩新股審批速度，創(chuàng)業(yè)板待審的企業(yè)排起長(zhǎng)龍。證監(jiān)會(huì)最新公布的IPO企業(yè)申報(bào)信息顯示，目前等待上會(huì)的公司已經(jīng)超過了700家。按照目前80%的通過率來看，以每天1家左右的進(jìn)度，如今排隊(duì)等待IPO的710家公司，至少得2014年年底才能完成上市。
這讓一些尚未申報(bào)的企業(yè)以及背后的投資人感到失望。“經(jīng)過前兩年的發(fā)展，PE手中已經(jīng)貯備了大量的項(xiàng)目。而目前IPO還是最主要的退出渠道。”一位私募股權(quán)投資人士表示，他正在游說一些已經(jīng)投資的項(xiàng)目先上新三板再謀轉(zhuǎn)板，這樣項(xiàng)目股權(quán)可以直接在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行股權(quán)交易，機(jī)構(gòu)也可以在新三板上直接投資看好的企業(yè)。
創(chuàng)投秣馬
新三板為私募股權(quán)機(jī)構(gòu)帶來了新的退出渠道，以及數(shù)量更多、流程更簡(jiǎn)便的投資標(biāo)的，這讓日漸萎靡的VC/PE界受到鼓舞;PE近來除了游說企業(yè)備戰(zhàn)新三板以外，一些專門投資新三板的基金也在募集之中。
上述PE界人士表示，投資新三板的基金安全性更強(qiáng)，投資標(biāo)更加成熟，退出機(jī)制也更加靈活，并且因?yàn)檗D(zhuǎn)板綠色通道的預(yù)期投資周期也會(huì)更短。一些專門投資新三板的基金不久也將會(huì)擴(kuò)容。
在IPO持續(xù)低迷的當(dāng)下，新三板的投資回報(bào)不容小覷。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，中關(guān)村的試點(diǎn)企業(yè)市盈率分布在10~30倍之間，平均市盈率在20倍左右，與創(chuàng)業(yè)板、中小板整體30倍左右估值已經(jīng)相當(dāng)接近，最近掛牌的一家企業(yè)發(fā)行市盈率甚至達(dá)到了80倍。
同時(shí)這些企業(yè)具有很好的轉(zhuǎn)板前景。自新三板開通后，已有久其軟件、北陸藥業(yè)、世紀(jì)瑞爾、佳訊飛鴻、紫光華宇、博暉創(chuàng)新等多家“新三板”掛牌企業(yè)先后轉(zhuǎn)投中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板。
一旦轉(zhuǎn)板成功，企業(yè)價(jià)值將被重估，VC/PE將獲得被投企業(yè)轉(zhuǎn)板上市帶來的價(jià)差收益。以北陸藥業(yè)為例，該公司就為投資者北京科技風(fēng)投創(chuàng)造了高達(dá)19.49倍的賬面回報(bào)。
根據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，截至2012年5月17日，已實(shí)現(xiàn)定向增發(fā)(不含已轉(zhuǎn)板企業(yè))的26家企業(yè)中有20家引入了VC/PE投資，涉及27家機(jī)構(gòu)，投資總額3.57億元人民幣。今年已有8家“新三板”掛牌企業(yè)發(fā)布定向增資公告，其背后顯現(xiàn)出7家VC/PE機(jī)構(gòu)，VC/PE投資規(guī)模占比高達(dá)近90%。
“快速上市、擴(kuò)大知名度、引進(jìn)新的投資人”也正是劉經(jīng)理被投資機(jī)構(gòu)說服的原因，這么多年的經(jīng)驗(yàn)告訴他，公開競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)是最簡(jiǎn)單、有效的。
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本文標(biāo)題：新三板投資機(jī)會(huì)涌出 創(chuàng)投機(jī)構(gòu)開始搶籌
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