網(wǎng)易科技訊 2月20日消息，未來(lái)資產(chǎn)今天發(fā)布投資報(bào)告，將奇虎360目標(biāo)股價(jià)從40美元下調(diào)至35美元，但維持其“強(qiáng)力買入”的股票評(píng)級(jí)。
以下為報(bào)告的主要內(nèi)容：
奇虎360將于2月22日美國(guó)股市收盤之后（北京時(shí)間2月23日上午9點(diǎn)）公布2011年第四季度財(cái)務(wù)報(bào)告。我們預(yù)計(jì)奇虎360第四季度業(yè)績(jī)?cè)俅伪憩F(xiàn)強(qiáng)勁，營(yíng)收和凈利潤(rùn)均超出市場(chǎng)平均預(yù)期。
我們估計(jì)，奇虎360第四季度營(yíng)收為6120萬(wàn)美元，GAAP每股收益為0.083美元，分別高于市場(chǎng)平均預(yù)期的5550萬(wàn)美元和0.081美元。在利潤(rùn)率方面，我們預(yù)計(jì)該公司的毛利率為88%，非GAAP運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為33%，非GAAP凈利率為32%。
對(duì)于2012年第一季度，我們估計(jì)該公司給出的營(yíng)收預(yù)期將在6110萬(wàn)美元，較市場(chǎng)預(yù)期高13%。然而，由于PSP（個(gè)性化自有主頁(yè)）廣告合約是按季度簽署的，當(dāng)前奇虎360在2012年下半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)還不明朗。搜索業(yè)務(wù)相關(guān)的運(yùn)營(yíng)支出增長(zhǎng)也會(huì)打壓該公司2012年的盈利增長(zhǎng)，因此出于保守考慮，我們將其目標(biāo)股價(jià)從40美元下調(diào)至35美元。
我們對(duì)該公司的目標(biāo)股價(jià)下調(diào)之后仍舊是市場(chǎng)最高的，我們認(rèn)為它具有超出我們預(yù)期的潛力。我們相信奇虎360的增長(zhǎng)是當(dāng)前中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)股票中最令人興奮的，因此我們重申對(duì)其的“強(qiáng)力買入”評(píng)級(jí)。
來(lái)自大型廣告商的需求依然強(qiáng)勁。我們預(yù)計(jì)，電子商務(wù)廣告開支2012年仍將呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，同比增長(zhǎng)約30%至40億人民幣左右；今年將有7到8家團(tuán)購(gòu)公司（占廣告開支的80%）擁有足夠的資金，來(lái)持續(xù)積極地進(jìn)行廣告投入，以及投資PSP。鑒于PSP帶來(lái)的巨大流量以及其高投資回報(bào)率，它仍舊是一個(gè)富有彈性的媒體平臺(tái)。
由于已在2011年第四季度完成合同的簽署，奇虎360在2012年第一季度肯定能夠?qū)崿F(xiàn)PSP廣告的穩(wěn)定增長(zhǎng)。
我們預(yù)計(jì)，該公司2012年的PSP廣告營(yíng)收將同比增長(zhǎng)79%。增長(zhǎng)的推動(dòng)因素包括：1）流量強(qiáng)勁增長(zhǎng)，特別是垂直網(wǎng)頁(yè)，使得價(jià)格上漲；2）庫(kù)存增長(zhǎng)，尤其是新產(chǎn)品；3）利用率提升，特別是那些尚未貨幣化的垂直網(wǎng)頁(yè)（如教育和視頻網(wǎng)頁(yè)）；4）廣告系統(tǒng)開發(fā)推動(dòng)貨幣化能力的提升。
奇虎360對(duì)應(yīng)2012年預(yù)期收益（GAAP每股收益0.51美元）的市盈率為25.7倍，2011年至2013年?duì)I收年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)110%，其估值具有吸引力。我們認(rèn)為市場(chǎng)還未充分意識(shí)到奇虎360的增長(zhǎng)潛力，但隨著該公司提高其流量的貨幣化表現(xiàn)，2013年它有望實(shí)現(xiàn)相當(dāng)迅猛的增長(zhǎng)。(樂(lè)邦)
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本文標(biāo)題：未來(lái)資產(chǎn)預(yù)計(jì)奇虎業(yè)績(jī)將超預(yù)期 給予買入評(píng)級(jí)
地址：http://www.oumuer.cn/a/04/20120221/32911.html
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