“開學經濟”帶動了教輔類圖書的熱銷，其中行業龍頭中南傳媒(601098.SH)的主營業務就包括教輔類圖書的出版和發行。
近日，公司公布了一份好于市場預期的業績預告。預告顯示，中南傳媒2011年營業收入為58.6億元，同比增長23%;營業利潤、利潤總額分別增長39%、34%，歸屬于母公司的凈利潤為8.02億元，同比增長35%。2011年基本每股收益為0.45元，高于市場之前預期的0.42元。
中南傳媒是傳媒行業中少數年報好于預期的公司，在這一利好的提振之下，公司近期的股價表現也相當不錯。截至本周五，公司報收9.32元，近兩周漲幅8.12%。
據介紹，中南傳媒主營業務為圖書出版、發行、報紙與新媒體運營以及印刷和印刷物質銷售。其中，圖書出版、發行和報紙性媒體業務占公司總營收的80%以上，而公司的出版和發行收入均以教材教輔為主，均占各項業務收入的70%以上。
分季度來看，公司2011年第四季度單季度營業收入達到20.46億元，單季度母公司所有者的凈利潤為2.61億元。分析人士認為，無論是營業收入還是凈利潤都創下歷史單季度新高，顯示公司的經營蒸蒸日上。
國聯證券在近日發布的研究報告中稱，中南傳媒在出版行業規模上全國排名第二，大型國有出版集團在教材教輔的出版和發行上有較大的政策優勢，使得公司的教材教輔業務有較大的保障，成為公司業績的護城河。
東興證券分析師王玉泉預計，公司業績增長主要來自一般圖書的銷售業績增長以及報紙媒體的持續高速成長。公司的一般圖書業務相比教材教輔業務還相對較弱小，僅為教材教輔業務的20%左右，成長空間巨大。而《瀟湘晨報》以及《快樂老年報》構成了公司未來報媒廣告增長的動力。
“隨著教材教輔改革的進行，公司擁有自主版權的湘版教材將有望擴大在全國的市場占有率。與華為的合資公司也正在探索電子書包等教育電子化產品和服務。預計在試點之后，電子教材和相關產品將成為巨大的新藍海市場�！钡谝粍摌I分析師任文杰認為。
此外，中南傳媒發布公告稱，全資子公司湖南電子音像出版社近期獲得湖南省廣播電影電視局頒發的廣播電視節目制作經營許可證。
宏源證券分析師張澤京認為，這意味著中南出版內容除了圖書發行、報紙(瀟湘晨報)、互聯網(紅網)、移動互聯網(動漫、手機報)等外，還可以制作成電視節目形式，是公司全介質戰略在廣電介質上的進一步延伸，有利于內容的多元化推廣，將對公司業務產生積極影響。
王玉泉認為，獲取廣播以及電視頻率資源是公司一直爭取的目標，在目前我國傳媒領域出版與廣播電視分業監管以及國家輿論管理的大背景下，短期內沒有可能性。但是公司積極從內容領域進入說明公司在既定目標領域的堅持以及努力沒有間斷。在媒介日新月異的今天，全媒體是傳媒集團的發展趨勢，公司將繼續尋找合適的接入方式。
張澤京在研究報告中稱，中南傳媒25倍PE較為合理，2012年對應股價應為13.15元，結合目前的低估值、盈利穩定性、未來提升估值的催化劑等因素，給予“買入”評級。而中投證券的看法則相對悲觀，認為短期內股價上漲空間有限，維持“中性”評級。
風險提示
大盤系統性風險;教材出版與發行制度的政策風險;并購項目進度低于預期的風險等。
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