關于養老金入市的話題在年前已經炒得沸沸揚揚，昨天人民日報又發文稱，養老金進入股市是必然趨勢，只待時機。
呼吁養老金入市的理由是未來養老保險面臨大規模集中支付的壓力，養老金缺口面臨放大的風險。而在不能進入股市的前提下，只能存銀行，買國債，保值增值能力不強，年均資產收益為負。就中國的養老金積累與儲備而言，可分成三個部分，一是中央政府管理的全國社保基金，二是地方政府管理的地方社會養老保險基金，三是企業自主舉辦的企業年金(補充養老金)，第一部分和第三部分早已入市，現在談的養老金入市特指第二部分。
根據全國社保基金會理事會會長戴相龍的介紹，全國社會保障基金按規定的比例分別投資固定收益類產品、股票和直接股權投資，10年來年均收益率超過9%;全國企業年金年均收益率約為14%;而由地方管理的基本養老保險基金，由于只能存入財政專戶，存在銀行，扣除通貨膨脹率，十年年均收益率為負數。
既然收益率為負數，所以就急著趕它們進入股市了。去年12月以來，中國證監會主席郭樹清、全國社保基金理事會會長戴相龍在不同場合公開表示將積極推動養老金投資股市，戴相龍亦稱，引進養老金按一定條件、一定比例投資股票，本身就是完善股票市場的一項重要措施。不過中國股市真的是聚寶盆，這些養老金一進股市就能安然無恙地保值增值?難道一點不害怕沒保值增值反而資產被吞噬蒸發的風險?十年輪回猶自原地踏步的A股市場顯然不是一個良好的投資標的，縱然社保基金過去十年取得了平均9.17%的增長率，可是這并不能保證以后的投資就能取得類似的回報。
在資本市場，只要遭遇一次黑天鵝事件就足以讓你遭受慘重損失。在2008年金融危機中，世界各地養老金賬戶資金都出現較大損失，比如，香港強制公積金市值縮水25%;瑞典賬戶資金損失慘重，縮水35%，從3107億克朗降至2333億克朗;拉丁美洲11國賬戶資金從2803億美元縮水至2631億;加拿大2008財年投資股市的養老基金損失了34.41億加元。
現在說到養老金入市總拿美國舉例，美國將養老金投入股市，在其孕育出的20年牛市中實現了雙贏局面，可其實美國的養老基金由社會保障信托基金管理，美國法律規定，養老基金只允許購買政府債券，不得進行任何其他投資。能進入股市的是雇員自愿參加的“養老儲蓄計劃”，該計劃不屬于政府主導的社會保障體系，“養老儲蓄計劃”可用于證券投資，風險由參與者自擔。在 2008年，“養老儲蓄計劃”虧損近2萬億美元。如果我們的養老金賬戶出現這樣幅度的縮水，基金的管理者該如何面對國民?
至于將養老金入市作為完善股票市場的重要措施，簡直猶如抱薪救火，就怕薪已盡，火未滅，自救不成，救市也不成。從新股發行到分紅制度，從信息披露到內幕交易，中國的A股市場的制度性缺陷比比皆是，這些股市內在性的問題不從根本上加以解決，而寄希望于引進場外資金來救市，不是嫁禍是什么?抱著這樣的思路，A股市場永遠不可能完成自我救贖而成為一個值得投資資金進入的市場。
養老金可以入市，但要慎入的恰恰是股市。對具有保命錢性質的養老金而言，到底是安全第一還是增值第一?中國養老金投資的首要選擇應該是固定收益產品，長期和中短期票據、國庫券、金融債券等幾乎零風險產品，企業債、公司債、地方債等低風險產品。至于A股市場，要進入的確要等待時機，至少要等到它真正成為一個公平、健康、透明的市場。至于要等多久，那就只有天知道了。
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本文標題：養老金入股市，請慎言慎行
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