內(nèi)需方面，消費(fèi)升級(jí)、城鎮(zhèn)化建設(shè)和2年后逐步到來(lái)的空調(diào)更新高峰將維持空調(diào)總需求未來(lái)十年年均12％左右的增長(zhǎng)，空調(diào)行業(yè)發(fā)展的態(tài)勢(shì)和格力電器的超強(qiáng)地位將支撐公司市場(chǎng)份額不斷增加，公司穩(wěn)定的質(zhì)量、良好的品牌形象和暢通的銷(xiāo)售渠道賦予其超強(qiáng)的市場(chǎng)張力并不斷提高市場(chǎng)占有率，目前公司內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)份額為30％，8－10年后可能將達(dá)到45％。隨著品牌集中度的提高，空調(diào)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)方式發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變，公司競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)入良性，重要企業(yè)的行業(yè)主導(dǎo)作用十分明顯，惡性?xún)r(jià)格戰(zhàn)減少，因此行業(yè)平均價(jià)格水平明顯上升，在原材料大幅上漲，土地、勞動(dòng)力等要素成本不斷增加的背景下，重要廠商的毛利率不但沒(méi)有下降，反而有所上升，成功地將上游漲價(jià)壓力傳遞到了下游，在銷(xiāo)售收入與毛利率增加的雙重利好下，毛利額大幅提高。
外銷(xiāo)方面，印度、巴西等新興經(jīng)濟(jì)體快速增長(zhǎng)、全球氣候變暖等催生了大量新的需求，而全球產(chǎn)能主要集中在中國(guó)，從而使得中國(guó)廠商有可能獲得更多機(jī)會(huì)。公司產(chǎn)品的品質(zhì)在國(guó)內(nèi)被認(rèn)同，目前在出口環(huán)節(jié)也正逐步被認(rèn)同，出口加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)明顯，市場(chǎng)份額有望持續(xù)增加，已從06年的13.3％增加到07年的14.9％，未來(lái)有望增加到22％以上。根據(jù)07年的數(shù)據(jù)，公司在銷(xiāo)售收入高速增長(zhǎng)60％的背景下，相應(yīng)的費(fèi)用率并沒(méi)有減少，而且公司07年第三季度多計(jì)提了2億多維修準(zhǔn)備金，如果扣除此項(xiàng)多計(jì)提的費(fèi)用，規(guī)模效益將更充分體現(xiàn)，公司利潤(rùn)增長(zhǎng)有可能超過(guò)130％。未來(lái)隨著公司市場(chǎng)份額逐步擴(kuò)大，銷(xiāo)售收入不斷增加，公司的規(guī)模優(yōu)勢(shì)必將進(jìn)一步顯現(xiàn)，盈利必然大大快于銷(xiāo)售增長(zhǎng)。
此外，公司近日公告擬出資121900萬(wàn)元增資珠海格力集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司，增資后財(cái)務(wù)公司的注冊(cè)資本由3.5億元增加至15億元，格力電器持股比例由49.92％增加至88.31％。此舉將大大提高資金的使用效率，預(yù)計(jì)增資后財(cái)務(wù)公司每年可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10，901萬(wàn)元，同時(shí)能增加公司產(chǎn)品的出口競(jìng)爭(zhēng)力。未來(lái)公司將可以通過(guò)買(mǎi)方信貸促進(jìn)產(chǎn)品的出口，進(jìn)口商以不低于合同總價(jià)15％的預(yù)付款就可以拿到貨物，余下款項(xiàng)可以分期支付，與同行比較這無(wú)疑將增加公司產(chǎn)品出口的競(jìng)爭(zhēng)力。而且公司商業(yè)空調(diào)市場(chǎng)拓展也十分迅速，競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)不斷斬獲如北京奧運(yùn)村等大訂單，日前又在南非獲得2010年足球世界杯的兩個(gè)主場(chǎng)館及多個(gè)配套項(xiàng)目的訂單，將會(huì)成為公司未來(lái)的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。我們保守估計(jì)公司未來(lái)五年的復(fù)合增長(zhǎng)率為40％以上，07、08、09、10、11年EPS分別為1.52元，2.11元，3.06元，4.34元，6.03元，2011年后五年復(fù)合增長(zhǎng)率仍然可以維持在30％以上。
關(guān)鍵數(shù)字：該股最新收盤(pán)價(jià)為58.45元。目前共有20家機(jī)構(gòu)對(duì)該股作出評(píng)級(jí)，其中14家“買(mǎi)入”，5家“增持”，1家“中性”。
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