本月初TCL宣布戰(zhàn)略重組打造投資控股型集團后,TCL集團(000100.SZ)和TCL多媒體(1070.HK)在資本市場上表現(xiàn)異常活躍,TCL多媒體在12月14日到20日先后5次回購股票總量達到1670萬股(占總股本0.28%)。 與此同時,TCL集團董事長、總裁李東生也在不斷增持手中的“TCL系”股票,繼今年8月份和9月份4次增持TCL多媒體,使其個人持股量增至2.28%后,在12月17日TCL集團股東大會通過的決議中,李東生還將認購TCL集團A股定向增發(fā)17億元中的18%。
有消息人士告訴記者,在股價低迷的情況下,TCL多媒體的持續(xù)回購才剛剛開始,其目標是使自己的控股比例提高到40%以上來確保控股權(quán)。
記者還獲悉,此前普華永道曾為飛利浦投資制定收購或參股TCL多媒體的方案和資產(chǎn)評估,那么TCL多媒體頻繁回購與此又有怎樣的關(guān)系?
TCL多媒體的控股權(quán)
12月初,TCL集團宣布戰(zhàn)略重組計劃,計劃將TCL集團的管理模式由以往投資控股型和經(jīng)營管理型并存轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y控股型,這中間TCL集團旗下的三家上市公司就成為公司架構(gòu)的脊梁,特別是保證對TCL多媒體和TCL通訊的控股權(quán)。
在TCL通訊(2618.HK)中,TCL集團100%控股的TCL實業(yè)占其54.66%的股權(quán),即使考慮到今年3月向星展銀行發(fā)行的2700萬美元可換股債券(相當于擴大后總股本的9.78%,再延伸1800萬美元也就只有16%左右),TCL集團的控股權(quán)也不會發(fā)生問題。
然而對于TCL多媒體來說,如果今年5月18日發(fā)行的可換股債最終真正轉(zhuǎn)股,TCL實業(yè)將有失去控股權(quán)的可能。目前公司的前三大股東是TCL實業(yè)(38.74%)、摩根大通(9.19%)和鄧普頓資產(chǎn)管理(5.99%)。
由于TCL多媒體去年虧損高達27億港元,其經(jīng)營前景不確定,德意志銀行今年5月的發(fā)債條件非常苛刻,4.5厘的利息和0.4港元的折讓換股價(特殊情況可能為0.3港元)讓TCL多媒體面臨不小的風險。
在TCL多媒體的發(fā)債安排中,發(fā)債雙方為轉(zhuǎn)股設(shè)置了三種價格:0.667港元、0.40港元和0.30港元。按照這三種價格換股后,TCL集團通過TCL實業(yè)持有TCL多媒體的比例分別為30.70%、26.78%和24.21%,而德意志銀行的比例將相應提高到21.85%、31.8%和38.32%。
當然TCL實業(yè)也為控制股權(quán)設(shè)立了“防火墻”,TCL集團今年5月23日的公告表示,TCL多媒體此次發(fā)行可轉(zhuǎn)債,須在供股完成后進行。
在供股完成后,按照上述三種價格TCL實業(yè)持股比例將分別為46.50%、40.57%和36.68%,而德意志銀行比例則分別為21.85%、31.79%和38.32%。這樣只有在非常特殊的價格,即為0.30港元/股時,TCL集團才會失去對TCL多媒體的控股權(quán)。
對于控股權(quán)的風險,李東生表示,“TCL集團絕對不會放棄對TCL多媒體的控股權(quán),我們已經(jīng)為可能出現(xiàn)的極端情況做好了準備,不排除通過在二級市場回購等方式來保證控股權(quán)。”
為避免幾率不到1%的極端情況,今年8月、9月李東生拿出資金4次增持TCL多媒體4277.6萬股,其個人持股量增至2.28%。
12月14、17、18、19和20日五天,TCL實業(yè)分別從二級市場回購了50萬股、300萬股、50萬股、748萬股和522萬股,這五次回購使TCL實業(yè)的控股比例提高到39.02%,加上李東生手中的股權(quán)則為41.3%,這一比例已超過供股后德意志銀行轉(zhuǎn)股可能達到的持股上限。
然而這樣的控股比例依然不能確保TCL實業(yè)的控股地位,東方證券分析師陳剛表示,如果德意志銀行屆時也在二級市場收購的話,哪怕只收購4%也可能取得控股權(quán);一旦德意志銀行與摩根大通、鄧普頓達成聯(lián)盟,其控股權(quán)可能超過50%,那么TCL實業(yè)的地位將相當被動。
此外TCL多媒體為了業(yè)務發(fā)展的資金需求,還可能通過減持來獲得,任何一次變動都可能導致控股權(quán)的易手。
有消息人士告訴記者,TCL實業(yè)在TCL多媒體股價仍處低位的情況下有可能持續(xù)回購公司股票,同時可能引進戰(zhàn)略合作伙伴,從摩根大通等機構(gòu)投資者手中拿到股權(quán)來保證TCL集團對TCL多媒體的控股權(quán)。
飛利浦的砝碼
對于TCL集團可能找到的這家戰(zhàn)略投資者,業(yè)內(nèi)多次傳聞是飛利浦,然而至今飛利浦仍未出手參與。
記者了解到,TCL實業(yè)即使連續(xù)回購,其在二級市場回購的股份不可能達到10%,也就是很難讓其持有的股份上升到50%以上的絕對控股地位,除非其能從摩根大通、鄧普頓手中收購15.18%的股份,這些股權(quán)大多是今年初從湯姆遜公司手中接過的。
然而TCL多媒體股價持續(xù)低迷,讓這些機構(gòu)投資者2007年都沒能從中獲得收益,要想回購其股權(quán)顯然不可能。
從2006年開始,引進戰(zhàn)略投資者飛利浦就是TCL多媒體的重要工作,此前曾傳出多個版本:一是飛利浦全面收購TCL多媒體,并承諾收購完成后管理層可以全體留任;另外則是飛利浦以每股1.422港元的價格入股,成為其第三大股東并進入TCL多媒體董事局,與另兩大股東TCL集團和湯姆遜產(chǎn)生協(xié)同效應。
今年10月又有消息稱,飛利浦計劃聯(lián)手TCL多媒體管理層,向TCL集團提議全面收購TCL多媒體。
這些傳聞都隨著TCL集團和TCL多媒體的否認而告一段落,然而由于飛利浦與TCL集團方面的密切關(guān)系,飛利浦參股TCL多媒體的路始終沒有完全堵上。
普華永道有關(guān)人士向記者透露,飛利浦曾委托普華永道對TCL多媒體的資產(chǎn)進行評估,并希望能制定出收購或參股TCL多媒體的方案,最終參股的方案占了上風,而且得到了TCL多媒體管理層和TCL集團的支持。
收購誰手中的股份來參股,是飛利浦接下來要考慮的問題。有消息稱,收購湯姆遜集團手中剩下的不足5%的TCL多媒體股份是第一選擇,其次是有意從TCL多媒體撤出的摩根大通,最終其控股比例可能在10%左右。
湯姆遜和摩根大通也希望能獲得一定的收益后再出售,顯然雙方將圍繞著價格展開一次較長時間的博弈。
作為持有TCL集團6.30%股份的第二大股東,飛利浦與TCL集團的聯(lián)系頗為緊密。從2004年以來,飛利浦的高管在TCL集團董事會中一直占據(jù)一席之地,雙方戰(zhàn)略合作也早已開始--在彩電領(lǐng)域,飛利浦彩電和顯示器都在利用TCL的渠道銷售,而且很多彩電OEM訂單都交給了TTE;在手機領(lǐng)域,飛利浦將產(chǎn)品設(shè)計承包給TCL通訊。
2007年底,有意逐步將平板電視業(yè)務外包生產(chǎn)的飛利浦將部分OEM定單給了TCL多媒體,顯然雙方的合作在升級,隨著TCL多媒體歐洲業(yè)務轉(zhuǎn)型止血并有望在2007-2008年實現(xiàn)盈利,其股價上漲態(tài)勢開始明顯,這讓飛利浦的注資成為可能。
對于TCL集團來說,如果擁有長期戰(zhàn)略投資者飛利浦的投資,未來5年雙方持有的TCL多媒體股權(quán)之和有望長期穩(wěn)定在50%以上的絕對控股地位,這顯然將成為其轉(zhuǎn)型投資控股集團的最好砝碼。
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本文標題：TCL多媒體:回購股權(quán)保投資控股轉(zhuǎn)型
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