行業面臨困境，公司逆市增長
2008 年對于整個家電業來說，是嚴寒的冬天，外需受阻、內需疲軟、主要家電產品產量與出口同比大幅下滑，是家電行業2008 年面臨的普遍現象。面對諸多不利的因素，合肥三洋(6009832008 年逆勢增長，2008 年業績創歷史新高，營業收入與凈利潤同比增長70%左右。公司09 年一季度營業收入同比增長72%，凈利潤同比增長54%，09 年一季度在08 年一季度凈利潤同比增長50%高基數上，依然保持長50%以上的高速增長。我們認為，公司09 年增長依然可期。
二期工業園即將啟動，產能得到大幅釋放
公司目前老廠區60 萬臺產能，一期工業園08 年7 月份投產，目前具備年20 萬臺滾筒、80 萬臺波輪式洗衣機的產能，二期工業園即將投產使用，全部達產后，公司的產能將達到300 萬臺左右。產能擴大到原來的5 倍左右，公司產能瓶頸將得到極大釋放。
內銷逆市快速增長，外銷穩步增長
內銷方面，公司2008 年加大一、二級市場的拓展力度，深耕三、四級市場，同時增加雙筒洗衣機及伊萊克斯雙向OEM 業務，在2008 年整個家電行業諸多不利因素的情況下，2008 年市場份額翻了一番。外銷方面，公司2008 年啟動出口，從三季度出口東南亞開始，公司目前積極開拓籌備反銷日本的出口業務，預計今年10 月份有望啟動銷往日本項目。公司目前外銷主要以訂單的形式快速穩定增長。
估值及投資建議
根據我們的預測模型，我們預計公司09/10/11 年的EPS 將達到0.55/0.72/1.00 元， 對應09/10/11 年動態市盈利23/17/13 倍，公司目前動態估值略高于行業平均水平，但鑒于公司目前處于快速發展的過程，給予謹慎推薦的評級。
風險提示 公司快速擴張給企業經營帶來的風險;股權劃轉;發展模式有待進一步檢驗。
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本文標題：合肥三洋：解析董事會決議勾勒發展宏圖
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