興業證券17日發布投資報告，維持京東方(000725.sz)“推薦”的投資評級，具體如下：
總體判斷：作為一家典型的重資產的公司，資本密集的液晶顯示行業和京東方似乎一直不被傳統意義的價值投資者所青睞。但不容忽視的是，液晶顯示行業在我國高科技產業的重要性將日益凸顯，而已然確立行業龍頭地位的京東方更有望一舉成為我國高科技產業的新貴。支撐興業證券判斷的邏輯主要來自于三個因素：行業前景的確定性、投資主體的政府化、自主技術的稀缺性。如從收入規模上量化，09 年的公司銷售收入約60 億左右，而到2012 年公司銷售收入有望逼近并突破300 億元，這也意味著三年造就5個京東方。
長期來看，京東方成為我國高科技產業的新貴應是大概率事件。支撐興業證券判斷的邏輯主要來自于三個因素：行業前景的確定性、投資主體的政府化、自主技術的稀缺性。
三年造就5 個京東方并非異想天開。目前，京東方擁有一條月產能為10 萬片玻璃基板的第5 代TFT-LCD 生產線（北京），在建的有一條月產能為3 萬片玻璃基板的第4.5 代TFT-LCD 生產線（成都）、一條月產能為9 萬片玻璃基板的第6 代TFT-LCD 生產線（合肥），其中，4.5 代線已經投產，而6 代線將于2010 年四季度投產。興業證券判斷，與全球技術同步的第8 代生產線有望今年獲批開工，該項目總投資約280 億（其中政府出資100 億左右），建設周期約24 個月,產能設計為90K/月。
行業開始走出低谷，但公司09 年經營壓力仍較大。由于全球液晶顯示行業出現集體性虧損，公司上半年虧7.5 億左右。但隨著公司產能利用率和產品價格的逐漸回升，7 月公司經營已經實現了單月盈利，目前公司生產線的產能利用率從年初的不足5 成提升到到現在的滿產運營。
投資建議：興業證券預計公司2009-2011 年EPS 分別為0.01、0.09、0.18 元，維持對公司“推薦”的投資評級。
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本文標題：京東方：09年經營壓力較大“推薦”評級
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