江南春如果無法確實反駁渾水的幾個主要質疑，那么這次，分眾傳媒(微博)很有可能真的會被賣空。
“這種到處造謠聯手做空基金惡意圖利的人為什么沒人告他們呢？這些人應該得到法律的懲處！!!”11月22日凌晨的微博上，江南春用了三個感嘆號。他所指責的是獨立研究公司—渾水研究公司(Muddy Waters LLC)，這是一家專門研究在美國上市的中國概念股的研究機構。
就在3個小時前，江南還在談論哪些股票是有投資價值的。那時候，分眾傳媒(NasdaqGS:FMCN)剛剛開始下跌，從周五的25.50美元跌至22.28美元。江南春情緒還很穩定。畢竟，上周五這家公司的情況還算不錯。
11月18日，也就是上一個交易日分眾傳媒發布了2011財年第三季度財報。
報告顯示，分眾傳媒第三季度總凈營收為2.107億美元，較去年的1.374億美元同比上漲53%；凈利潤為6220萬美元，較上一季度的4280萬美元增長了45%，較去年同期的1.127億美元同比下降45%。
江南春說：“我們在2011年第三季度到達了兩個重要的歷史里程碑。我們不僅在核心業務的總體收入上創下了歷史新高，我們同時也通過開創我們媒體平臺的互動紀元而掀開了公司歷史上的一頁新篇章。”
現在，要說江南春遭遇當頭一棒也不為過。11月21日，渾水公司向投資者發布了一份80頁的報告，稱分眾傳媒為中國的“奧林巴斯(微博)”，建議對分眾傳媒“強烈賣出”。原因是：這家公司夸大廣告網絡中的LCD廣告牌數量；并且存在支付過高收購；內部人士已拋售了至少價值17億美元的股票；同時還存在內部交易，使分眾傳媒的股東遭受大量損失。
這一消息使分眾股價立刻下跌。但21日分眾的股價最低跌到了8.79美元，甚至低于2009年9月。收市時，分眾傳媒市值大幅下跌39.49%，收報15.43美元/股。雖然此前，至少10家大型投行看好分眾股票。其中高盛將其評為“買入”，并提高其股價至45美元。
江南春覺得自己看不懂了：“美國市場真是令人無法理解，越優質的公司跌越多，做空的人放謠言以圖利，離譜到說分眾Q4會改變預測，是我們業績太好令做空的機構太難堪而要亂放謠言嗎？”
但很多的人發現他并未對渾水公司的指控直接反駁。
這是自今年6月Carson Block在上次做空“展訊通信”后，花了幾個月的時間，做了大量調研，再一次對高市值公司出手。他是渾水公司創始人。美國對沖基金Ironfire Capital總裁，FT投資專欄作家 Eric Jackson認為，這一次才是他的真正實力，分眾傳媒很難完全擋掉這樣一份報告，但Block可能將與一些與分眾傳媒關系緊密的“有力人士”作斗爭。
22日，分眾傳媒控股有限公司副總裁嵇海榮(微博)表示，分眾“不存在虛報收購”，雖然璽誠收購價估值相對偏高，但“該收購使我們賣場業務從當初的虧損到現在盈利2000萬美元”。晚上，分眾傳媒的公告表示，將可能對渾水提起法律控訴。
此前，市場似乎更傾向于Carson Block。21日收盤時，分眾傳媒的看跌期權成交量為140746，一天里增加7763萬。其中12月到期的17美元賣出的看跌期權上漲7倍，至3.9美元。
江南春和分眾傳媒這次可能真的擋不住渾水的襲擊了。
渾水對分眾傳媒的主要質疑
欺詐性將液晶廣告屏幕數量夸大50%。收購中明顯且故意支付過高價格。
內部人士把分眾傳媒作為自己的交易對應方。
曾對從未收購的企業宣稱進行收購、減記并處理。將至少21宗并購交易減損為零，然后將其放棄。
分眾傳媒內部人士已經拋售了至少價值17億美元的持股。
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