北京時間11月17日下午消息，摩根士丹利今天發布投資報告，維持網易(Nasdaq:NTES)股票“增持”(Overweight)評級，并將目標股價從63美元上調至64美元。
以下是報告全文：
受到游戲熱賣的推動，網易三季度營收同比增長40%。我們預計《魔獸世界：大災變》將推動《魔獸世界》系列游戲銷量增長，再加上《大唐豪俠外傳》新游戲銷售依舊火爆，我們維持網易股票的增持評級，行業展望為“有吸引力”，對應2012年預期收益的市盈率為10倍。
網易三季度營收為人民幣20億元，環比增長13%，同比增長40%，超出我們預期，這主要源于游戲熱賣(營收同比增長40%)。網易三季度每股存托憑證攤薄收益為0.99美元，同比增長41%，高于我們的0.87美元預期。
亮點
1)，受到《魔獸世界》、《大話西游Online II》、《夢幻西游》和《大唐豪俠外傳》游戲銷量的強勢推動，網易三季度在線游戲營收同比增長40%，占據了總營收的88%。2)，在線品牌廣告營收同比增長36%，而新浪和搜狐在該業務上同比增長25%-30%。微博用戶量達到8850萬，環比增長69%。2)，網易現金凈額18億美元，占據其市值的30%-35%。
擔憂
網易研發成本同比增加42%，主要因為員工數量和工資的增加。在較高運營杠桿的作用下，網易運營利潤率同比增長5個百分點至47%。
在線游戲領導者
按照折現現金流量(DCF)估值法，我們給予網易64美元的目標股價，這就意味著其股價還有40%的上升空間。這主要因為：1)，按營收計算，網易現在是中國第二大在線游戲運營商，三季度在百度游戲搜索中的份額為15%。2)，《魔獸世界》、《夢幻西游》、《天下貳》等核心游戲讓玩家產生了更強的興趣，三季度在百度中的搜索量環比增長10%-34%。3)，我們預計，網易股價對應2012年預期收益的市盈率為9倍至10倍，ex-cash市盈率為7倍至8倍。網易未來三年的盈利可能會翻番。
股票評級：增持
業界展望：有吸引力
目標股價：64美元
市值：59.91億美元
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本文標題：摩根士丹利維持網易增持評級 上調目標價
地址：http://www.oumuer.cn/a/04/20111117/15254.html
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